交易記錄

以收市價買入1萬股信置 (0083.HK)

U.S. House Postpones Debt-Ceiling Vote

McCarthy says no house vote tonight on Boehner debt limit plan, Euro rallies.

http://www.bloomberg.com/news/2011-07-28/house-debt-limit-vote-sets-stage-for-showdown-on-u-s-default.html

IVI開市前曕 (2011-07-29)

現時美國兩黨最大的分歧是解決債務上限問題的時間線。民主黨堅持要一次搞定，跨過2012年總統選舉；共和黨堅持要把解決計劃分兩部份，在總統選舉前再就美債及財赤辯論多一次，打擊民主黨選情。總統選舉關乎由誰掌握未來四年的行政資源，非常重要。從過往來看，

IVI開市前曕 (2011-07-28)

其實並沒有大件事，昨晚美股大跌主要受兩因素影響：1)剛公佈上月份耐用品訂單較差。2)美短債CDS繼續上升，美債這問題仍然困擾市場。事實上，共和黨內部支持本身議案的人數有增多，所以至少個議案在參院通過變數減少，我們不用太悲觀，而且市場對美債問題反應亦不算太恐懼。

交易記錄

以開市價買入兩套8月細權 : 228 call & 222 put。

IVI開市前曕 (2011-07-27)

奧巴馬威脅否決共和黨削減財赤議案，兩黨就債務上限仍無妥協跡象。債市投資者對此顯得非常冷靜，2年到30年的美債收益率竟然皆微降。美股雖然尾段跌幅加劇，但整日跌幅及波幅都很窄。美元持續弱，兌瑞郎到本年低位，市場憧憬美元弱對港股有利。總體來說，債務上限

Soros to End Hedge-Fund Career, Return Money

http://www.bloomberg.com/news/2011-07-26/soros-to-end-four-decades-as-hedge-fund-leader-by-returning-investor-cash.html

IVI開市前曕 (2011-07-26)

現時大市仍然受中美歐時好時壞的消息主導。歐洲：希臘債評級又降，對已接受援助的歐豬三國，及歐洲大市影響都很小。唯意大利和西班牙10年債升幅皆近5%，不可放鬆警惕。美國：兩黨拿出來談的企劃南轅北轍，美股窄幅波動，美債有初步反應，不確定因素明顯，但

IVI開市前曕 (2011-07-25)

共和黨眾議院發言人和奧巴馬在上週五就債務上限的談判不歡而散。週六雖恢復談判，至今還是無果。對美債上限問題，巴菲特曾說是兩黨“在不必要的時候玩火”， 這種看法比較中肯。故兩黨做戲做全套，不到最後一分鐘都不妥協，也是題中應有之意。從美債和美股上週

互動價值組合 --- 本年至今回報13.31%

回顧

過去一個星期的首四天，市況乏善足陳，市場的主骨幹仍然是歐債及美債危機。不過，星期四歐盟同意為希臘提供援助，並加強對歐洲金融穩定設施的功能，所以即使問題仍未真正解決，惠譽更公布把希臘評為「局部違約」，但是仍然足以舒緩投資者的恐慌情緒，歐洲多國

IVI開市前曕 (2011-07-22)

歐元區首腦終於對援助希臘有了共識。總體來看，此方案雖缺乏新意，但已是各歐洲銀行、北歐核心三國、及歐央行相互間盡量妥協的結果，短期內的執行風險應已被降低。而從惠譽及穆迪之前的舉措看，恐怕希臘債被降級為選擇性或暫時性違約的可能性仍在。故歐央行行

Banks Pay Back TARP Funds by...

It is interesting..... when combing through the reports of TARP exits, it's important to realize that many banks are simply swapping a government crutch for a cheaper government walking stick.

Banks Pay Back TARP Funds by. . . .Borrowing from Treasury
http://finance.yahoo.com/blogs/daniel-gross/banks-pay-back-tarp-funds-borrowing-treasury-205658852.html

IVI開市前瞻 (2011-07-21)

昨晚歐洲市場繼續對將於今晚召開之歐盟緊急會議的正面預期提前反映，西、意、葡在各股指數中升幅最大，只有希臘仍微跌。從歐羅及美元兌瑞郎匯率，歐豬國債孳息率、西歐CDS指數、及美債孳息率來看，投資者的避險情緒在過去兩天裡有一定幅度的減少。雖然歐股

IVI開市前曕 (2011-07-20)

歐羅及美債孳息率皆自昨日午後開始上升，在希臘財長表示週四的歐盟會議上“可以達成” 新希臘援助計劃後，歐股高開走高，中間雖然有德國總理出來說解決希臘問題不可能通過一次會議就搞掂，但歐股及歐羅始終保持強勢。西歐16國的整體CDS指數下降，歐豬五國的國

IVI開市前曕 (2011-07-19)

歐央行行長及德國總理皆發表談話指歐債問題可被妥善解決，但前者堅持不願希臘債務重組，後者堅持要私人債權人承擔希臘救援計劃的部分損失。不理其他歐豬，僅希臘一國就又陷入僵局。希、意、西、與德國間的國債孳息率又拉擴，其中西班牙的10年孳息率已升穿上

IVI開市前曕 (2011-07-18)

歐元區的銀行壓力測試順風順水通過，僅8家銀行不合格，且位於意大利及西班牙的系統重要銀行都過關。然而這次的壓力測試並無包括希臘違約的情境假設，對市場的安撫作用幾近於無。歐羅兌瑞郎仍位於2008年三月以來的最低位，歐豬五國的10年債孳息率皆有上升，其中西班牙又

互動價值組合 --- 本年至今回報10.28%

回顧

因受外圍影響，恒指全星期共下跌3.74%，其中跌幅最大的一天是在星期二，單日下跌接近700點，原因是意大利主權債務危機觸發投資者恐慌情緒。除此之外，投資者亦擔心美國的債務上限問題，其中穆迪及標普先後警告美國主權評級有被下調的可能。另一方面，穆迪對民企

維達國際 (3331.HK) --- 簡評

最近木漿價格有回落趨勢，衞生紙巾製造商維達國際(3331.HK)值得留意。

維達國際的主要產品有衛生紙、紙巾、軟抽面巾、面紙巾、及餐紙巾。以2010年的業績計，以上產品分別佔總銷售額61.1%、11.5%、9.5%、5.5%、及3.7%。商業用紙品和護理產品則佔其餘的8.7%。

IVI開市前曕 (2011-07-15)

前晚伯南克剛表示已做好準備在適當的時候啟動新的經濟刺激方案，昨晚在第二天的國會聽證會上卻又說“在此刻”還沒有準備好。歐股尾市及美股皆中招，歐洲幾大基準指數普遍在消息傳出後跌0.6-1.1%；而美股倒跌，從消息前的升0.7%變成收市時跌0.7%。

IVI開市前曕 (2011-07-14)

受伯南克昨夜言論刺激，金股匯皆升，金價更創出新高(這亦可能受歐債問題同時影響：西班牙、愛爾蘭及葡萄牙的CDS差價正在拉闊)。事實上伯老的說話並不令人意外，正如債王格羅斯預計，於8月的Jackson Hole會議上，伯南克會對QE3或其變種提出更多暗示，大家只等

IVI開市前曕 (2011-07-13)

歐元區債務危機就像一面破墻，處處漏風。不提歐豬五國，只看歐盟作為一個經濟聯合體在希臘問題上欠缺統一，效率低下，就難免令投資者喪失信心，恐懼歐債最終不可控制。好在歐洲方面的情況昨晚有所好轉。處於風暴中心的意大利昨晚1年期國債的發售，雖孳息率升，

IVI開市前曕 (2011-07-12)

上週五意大利股市急跌，美股無甚反應，卻增加了歐洲投資者對歐債擴散到意大利的擔憂。意大利為歐洲第三大經濟體，負債全歐第二，德國世界報報導歐央行將需把EFSF規模擴大一倍才可援助意國，但德國財長卻否認歐盟有任何增加註資的計劃。

IVI開市前曕 (2011-07-11)

週末的幾則消息都欠佳。中國六月CPI為6.4%，接近市場預期範圍的上限。去年六月的基數較低，這種升幅也不算太令人吃驚，但六月CPI中豬肉帶領的食品通脹幅度增加，佔CPI比重提升，且短期內無下降趨勢，這就比較讓人擔心了。美國方面，ADP的正偏壓再次被證明，

互動價值組合 --- 本年至今回報11.4%

回顧

恒生指數於過去一星期反彈了1.46%共328點。正如上星期所說，希臘問題並沒有真正解決，其CDS仍然處於高位，火頭更蔓延至葡萄牙及意大利，再加上中國及歐洲相繼加息，以及美國的經濟數據時好時壞，大市實在乏善足陳。

交易記錄 (2011-07-08)

以收市價$1.44買入8萬股英皇鐘錶珠寶(0887.HK)。

IVI開市前曕 (2011-07-08)

六月美國ADP非農業新增職位為五月的四倍，是預期中位數的兩倍有多。若本週五勞工部公佈的官方就業數據可與之呼應，則或可證明四月尾至五月的經濟數據回軟確如伯南克所說，為暫時性及事件性，而非結構性。持看好大市態度的美國散戶比例在截至本週三的一周內大

IVI開市前曕 (2011-07-07)

人行昨晚宣布上調存款及貸款利率25個基本點，為去年10月來第五次加息。本次加息應大致符合市場預期，且由加息間隔來看，頻率明顯較年初放緩。而與前幾次不同，本次為長短期存款對稱加息，或可令內銀受益於一定程度內的息差改善。此消息公佈後，美股在歐債及ISM

Joyce (0647.HK) --- 簡評

基本資料

+ 公司業務為代理及經營零售時裝及化妝品店鋪，產品主要以歐洲品牌為主。

+ 由於所經營品牌的目標消費者為中上階層，店鋪主要集中於消費力較高的地段，如中環、銅鑼灣及尖沙咀的高級商埸內。

IVI開市前曕 (2011-07-06)

穆迪將葡萄牙國債評級降至投資等級以下，自然稱不上好消息，但債市及股市的反應不大。葡萄牙10年債孳息率僅升0.4%，反而是意大利和西班牙的國債孳息率升幅較為顯著，顯示投資者關心的重點為歐債的擴散風險，而非迫切的違約風險。歐股波動向下，幅度不大，

IVI開市前曕 (2011-07-05)

標普昨午表示，因歐盟新援助計劃中對希臘債“自主性延期”的條款損害了投資人的初始利益，故可能將希臘債評級降至違約。歐股則個別發展，中小市值股微升，大藍籌微降。總體來說反應不算大，但歐股的反彈勢頭已不似上週般強勁，且波動性增大。從其他市場看，

六福珠寶 (0590.HK) 盈利增長勁

去年六福(00590)業績十分亮眼，而其中貢獻最大的，便是本港的零售業務。其營業額按年上升近5成至81億港元（下同），純利急升近63%至8億6600萬。最令人驚訝的是，集團於去年四月在尖沙咀海防道開設的旗艦店，每月營業額超過5千萬。香港截至今年三月的名錶及珠寶銷售按年增長了38%，與此數據比較，我們可以明顯看到，

IVI開市前曕 (2011-07-04)

歐元區財政部長會議昨日決定，根據去年達成的救助協議向希臘發放援助，其中歐盟負擔87億歐元，其餘33億歐元由IMF支付。 IMF亦已表示歡迎歐盟的決定，預料下週將如期撥款，希臘債務違約的危機暫時鬆了一口氣。歐羅兌美元及瑞郎持續反彈，歐豬三國的國債孳息率連續四日小幅下調。

互動價值組合 --- 本年至今回報9.57%

回顧

過去一星期，希臘國會通過削減財赤方案，刺激環球股市大幅反彈，中國A股亦有可觀升幅。港股方面升勢可說全面，超賣改善，唯獨內銀股受一堆負面消息拖累以致表現令人失望。除了希臘問題得以緩解外，對於最近的升市，報導多歸因於基金粉飾櫥窗效應。不過從互動市場看，