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Ae教學第28 集 --- 投資心理誤區（2）
Interstellar 告訴我們，時間、空間皆是相對而非絕對的概念。同樣的，在投資時，當我們試圖去用一個相對的標準去做一個量化評估時，往往南轅北轍。而這種心理誤區，完全可以被我們利用。
粵語版
國語版
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2014年11月18日星期二
Ae教學第28 集 --- 投資心理誤區（2）
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Ae教學第28 集 --- 投資心理誤區（2）
Interstellar 告訴我們，時間、空間皆是相對而非絕對的概念。同樣的，在投資時，當我們試圖去用一個相對的標準去做一個量化評估時，往往南轅北轍。而這種心理誤區，完全可以被我們利用。
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2014年8月29日星期五
Ae教室 --- 沽空要識 Uptick Rule
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Ae教室 --- 沽空要識 Uptick Rule
大市搖搖欲墜，係唔係有點心動想沽空呢?
且先等等，沽空風險高，買股賺錢難，拋空股票更難。為甚麼? 除了股價最多只會跌到$0，但上升空間卻可以無限，一旦被夾淡倉可能輸無限外，還有香港的股市規例對待淡友是不太公平。股票上升時一般都無太多問題，但在開空倉時，卻有很多規例限制。
首先不是所有股票都可以沽空，二來不可以無貨沽空，沽空前一定要先借貨並作申報，也涉及很多運作和利息成本。沽空股票的困難度大過買股好多。
還有一樣較少人知的規則是Uptick Rule。Uptick Rule 就是在沽空一隻股票時，只可以排隊被動地等買家買入，不可主動沽出。
如果當一間公司出了壞消息，打算沽空，卻受Uptick Rule 規限只可以排隊等主動買盤，但大家都急於拋售，沒有買盤，沽空盤一般都難以成交。
所以要沽空股票的最好時機是在股價走勢剛轉差仍有較多主動買盤時。在急跌時追沽用其他洐生工具應是較佳選擇。
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Ae教室 --- 沽空要識 Uptick Rule
大市搖搖欲墜，係唔係有點心動想沽空呢?
且先等等，沽空風險高，買股賺錢難，拋空股票更難。為甚麼? 除了股價最多只會跌到$0，但上升空間卻可以無限，一旦被夾淡倉可能輸無限外，還有香港的股市規例對待淡友是不太公平。股票上升時一般都無太多問題，但在開空倉時，卻有很多規例限制。
首先不是所有股票都可以沽空，二來不可以無貨沽空，沽空前一定要先借貨並作申報，也涉及很多運作和利息成本。沽空股票的困難度大過買股好多。
還有一樣較少人知的規則是Uptick Rule。Uptick Rule 就是在沽空一隻股票時，只可以排隊被動地等買家買入，不可主動沽出。
如果當一間公司出了壞消息，打算沽空，卻受Uptick Rule 規限只可以排隊等主動買盤，但大家都急於拋售，沒有買盤，沽空盤一般都難以成交。
所以要沽空股票的最好時機是在股價走勢剛轉差仍有較多主動買盤時。在急跌時追沽用其他洐生工具應是較佳選擇。
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2014年8月27日星期三
Ae教室 --- 「反收購行動」是甚麼?
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Ae教室 --- 「反收購行動」是甚麼?
最近報章周不時都講「賣殼」、「借殼上市」，我諗好多人都知借殼係咩，簡單來說就是買間上市公司，然後注入資產，以避開《上市規則》第八章所載有關新申請人規定。不過《上市規則》卻有一條「反收購行動」的規則以防止呢種對投資者不公平的上市手段。
甚麼是「反收購行動」?
先睇吓以下虛擬例子:
牛仔褲製造商「首褲公司」為上市公司，建議以現金和代價股份方式收購電訊公司「掃把通公司」50%的股本，代價股份是「首褲公司」已發行股本的兩倍，資產比率50倍，收益比率10倍，按規模計可謂「蛇吞象」，會被歸類為非常重大的收購事項。根據上市規則，此收購事項已屬「反收購行動」。
根據《上市規則》的「反收購行動」定義主要有兩點測試 (以下係簡化版，完整規則請參閱《上市規則》第14.06(6)條) :
A) 收購事項完成後，上市公司的控制權出現變動；或
B) 上市公司控制權易手後24個月內向取得控制權的人士收購資產並構成非常重大收購事項。
「首褲公司」呢次收購沒有違反以上兩項測試，點解會被定義為「反收購行動」呢?
因為《上市規則》的「反收購行動」目的為防止規避新上市規定。只要聯交所認為該項收購具有將擬收購的資產上市及規避新上市規定的意圖，都會被歸類為「反收購行動」。「首褲公司」收購「掃把通公司」完成後，「首褲公司」的業務及資產都較之前大得多，等同是將「掃把通公司」上市，所以界定為「反收購行動」。
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Ae教室 --- 「反收購行動」是甚麼?
最近報章周不時都講「賣殼」、「借殼上市」，我諗好多人都知借殼係咩，簡單來說就是買間上市公司，然後注入資產，以避開《上市規則》第八章所載有關新申請人規定。不過《上市規則》卻有一條「反收購行動」的規則以防止呢種對投資者不公平的上市手段。
甚麼是「反收購行動」?
先睇吓以下虛擬例子:
牛仔褲製造商「首褲公司」為上市公司，建議以現金和代價股份方式收購電訊公司「掃把通公司」50%的股本，代價股份是「首褲公司」已發行股本的兩倍，資產比率50倍，收益比率10倍，按規模計可謂「蛇吞象」，會被歸類為非常重大的收購事項。根據上市規則，此收購事項已屬「反收購行動」。
根據《上市規則》的「反收購行動」定義主要有兩點測試 (以下係簡化版，完整規則請參閱《上市規則》第14.06(6)條) :
A) 收購事項完成後，上市公司的控制權出現變動；或
B) 上市公司控制權易手後24個月內向取得控制權的人士收購資產並構成非常重大收購事項。
「首褲公司」呢次收購沒有違反以上兩項測試，點解會被定義為「反收購行動」呢?
因為《上市規則》的「反收購行動」目的為防止規避新上市規定。只要聯交所認為該項收購具有將擬收購的資產上市及規避新上市規定的意圖，都會被歸類為「反收購行動」。「首褲公司」收購「掃把通公司」完成後，「首褲公司」的業務及資產都較之前大得多，等同是將「掃把通公司」上市，所以界定為「反收購行動」。
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2014年8月22日星期五
Ae金融教室 --- 創意會計之"朝三暮四"
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Ae金融教室 --- 創意會計之"朝三暮四"
有個阿伯養咗一班猴子，每天早晚都分別給每隻猴子四顆栗子，共八顆。某天佢忽然想俾少一粒，便跟猴子說 : 「今天開始我早上給你們三顆栗子，晚上四顆。」猴子便抗議早上少了一顆。阿伯便改口說 :「那麼早上給你們四顆，晚上三顆，如何?」猴子便興高采烈地歡呼。
班猴子係咪好蠢? 大家唔好笑住，以上朝三暮四的情況一樣出現在股票市場，一不小心，你和我都可能中過招。
上市公司都經常"善用"會計準則來管理盈利，以下介紹其中一個合法又常見的技巧 --- 折舊。透過改變折舊的規則，公司便可以輕鬆的微調盈利。
首先咩係折舊?
折舊 = 成本 - 殘值
唔明? 一睇呢個例子就明 : 你用了一年的iphone，原價$6000，trade-in收番$4000，折舊就係$2000了 ($6000-$4000)。
1) 更改折舊方法
會計上計算折通常使用的有直線法 (Straight-line) 和餘額遞減法 (Reducing-balance)，呢兩種方法有乜分別今日就唔講住，重點係因為折舊的損失要在損益表上反映，如果公司改變了折舊的方法，都會直接改變咗當季和之後的盈利。
2) 改變折舊年期
在買入固定資產後，都會先估計該資產的可使用年期，以用來計算折舊。公司在不改變折舊方法下，只要改變該資產的可使用年期，便會改變了折舊金額，也可以微調盈利。
以上兩種方法，無論怎變，最終的總折舊金額都不變，只是在損益表提前或移後實現而已，但改變會在盈利上反映，只要管理得宜，便能夠影響投資者對盈利增長和業績的觀感。
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有個阿伯養咗一班猴子，每天早晚都分別給每隻猴子四顆栗子，共八顆。某天佢忽然想俾少一粒，便跟猴子說 : 「今天開始我早上給你們三顆栗子，晚上四顆。」猴子便抗議早上少了一顆。阿伯便改口說 :「那麼早上給你們四顆，晚上三顆，如何?」猴子便興高采烈地歡呼。
班猴子係咪好蠢? 大家唔好笑住，以上朝三暮四的情況一樣出現在股票市場，一不小心，你和我都可能中過招。
上市公司都經常"善用"會計準則來管理盈利，以下介紹其中一個合法又常見的技巧 --- 折舊。透過改變折舊的規則，公司便可以輕鬆的微調盈利。
首先咩係折舊?
折舊 = 成本 - 殘值
唔明? 一睇呢個例子就明 : 你用了一年的iphone，原價$6000，trade-in收番$4000，折舊就係$2000了 ($6000-$4000)。
1) 更改折舊方法
會計上計算折通常使用的有直線法 (Straight-line) 和餘額遞減法 (Reducing-balance)，呢兩種方法有乜分別今日就唔講住，重點係因為折舊的損失要在損益表上反映，如果公司改變了折舊的方法，都會直接改變咗當季和之後的盈利。
2) 改變折舊年期
在買入固定資產後，都會先估計該資產的可使用年期，以用來計算折舊。公司在不改變折舊方法下，只要改變該資產的可使用年期，便會改變了折舊金額，也可以微調盈利。
以上兩種方法，無論怎變，最終的總折舊金額都不變，只是在損益表提前或移後實現而已，但改變會在盈利上反映，只要管理得宜，便能夠影響投資者對盈利增長和業績的觀感。
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2014年8月20日星期三
Ae金融教室 --- 創意會計之"消失的負債"
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Ae金融教室 --- 創意會計之"消失的負債"
創意會計學跟魔術很相似，初頭大家都會被魔術師的手法和布局弄到眼花撩亂，但當揭秘後，都會話"唓~原來係咁咋~"。現時要數最頂尖的會計魔術師，第一個實諗起霍大班。不過大家千萬不要混淆魔術師和騙徒。魔術師跟騙徒最大分別是前者是用藝術般的布局和手法迷惑大眾，是合法的。後者則是以粗暴的甚至非法的手段，撩起人們貪婪之心，引人跌入圈套。市場上充斥唔少公司，不斷以「供拆配合」等財技玩弄投資者，大家定當小心。所以各位學最好學番幾招創意會計旁吓身，不但可提高觀賞魔術表演的藝術價值，當唔好彩遇到騙徒時，都可保住個荷包，唔會破財。
今天先講「表外融資」(Off-balance-sheet Financing)
簡單來說，表外融資是指對企業的經營、財務和現金流產生重大影響的一切融資項目，都不納入其資產負債表內。方法是使用聯營或相關公司，代替母公司借錢。因為是聯營公司，其財務報表不用在母公司的綜合資產負債表上反映，在外人看來，這筆負債就好像消失似的。
最叻玩表外融資的就是霍大班，由長實發展地產、和黃的碼頭、3G、基建等等項目，都是透過不同的聯營公司經營，好處係風險跟聯營公司或合作伙伴共同分擔，但負債卻不會在公司的資產負債表上出現。信手拈來的例子，2013年6月16日，長建、長實、電能實業及和黃一同發公告，長建、長實、電能實業及李嘉誠基金會將成立合營公司進行收購，收購乜無關痛癢，重點是持股比例是35:35:20:10，即是這間合營公司條數大家都不用在各自的綜合財報上公開。
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創意會計學跟魔術很相似，初頭大家都會被魔術師的手法和布局弄到眼花撩亂，但當揭秘後，都會話"唓~原來係咁咋~"。現時要數最頂尖的會計魔術師，第一個實諗起霍大班。不過大家千萬不要混淆魔術師和騙徒。魔術師跟騙徒最大分別是前者是用藝術般的布局和手法迷惑大眾，是合法的。後者則是以粗暴的甚至非法的手段，撩起人們貪婪之心，引人跌入圈套。市場上充斥唔少公司，不斷以「供拆配合」等財技玩弄投資者，大家定當小心。所以各位學最好學番幾招創意會計旁吓身，不但可提高觀賞魔術表演的藝術價值，當唔好彩遇到騙徒時，都可保住個荷包，唔會破財。
今天先講「表外融資」(Off-balance-sheet Financing)
簡單來說，表外融資是指對企業的經營、財務和現金流產生重大影響的一切融資項目，都不納入其資產負債表內。方法是使用聯營或相關公司，代替母公司借錢。因為是聯營公司，其財務報表不用在母公司的綜合資產負債表上反映，在外人看來，這筆負債就好像消失似的。
最叻玩表外融資的就是霍大班，由長實發展地產、和黃的碼頭、3G、基建等等項目，都是透過不同的聯營公司經營，好處係風險跟聯營公司或合作伙伴共同分擔，但負債卻不會在公司的資產負債表上出現。信手拈來的例子，2013年6月16日，長建、長實、電能實業及和黃一同發公告，長建、長實、電能實業及李嘉誠基金會將成立合營公司進行收購，收購乜無關痛癢，重點是持股比例是35:35:20:10，即是這間合營公司條數大家都不用在各自的綜合財報上公開。
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2014年8月15日星期五
Ae金融教室 --- 唔派得息，點解要削減股本
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Ae金融教室 --- 唔派得息，點解要削減股本?
最近市傳郭炳湘正籌組「帝國集團」，並擬借麗新發展(0488.HK, 下稱麗發)的殼上市。市場言之鑿鑿的估計今年6月麗新發展削減股本就是為了賣殼作準備。除了麗發是否會真的會出售外，最多人問的就是甚麼是「削減股本」? 點解麗發說削減股本有助未來派息?
這裡有兩項規則要先知道 :
1) 當公司出現虧損，會計上會把虧損放在累積虧損賬內。
2) 根據《公司條例》，公司不能在累積虧損下派息。這主要是要保障公司債權人的權益。
假如公司經歷多年虧損後，開始有錢賺，打算派息回饋股東，但仍錄得累積虧損，法例是不容許的。公司可以做的，是得到法院和股東同意，以削減股份溢價賬來抵消累積虧損，沒有累積虧損，便可以派息了。
就以麗發這次削減股本為例，做法是這樣的 :
截至2014年1月31日削減股本前，公司的累積虧損為56.95億港元(下同)，股本則有88.3億。而在這88.3億之中，公司削減了57億股本，產生的進賬放入了削減股本儲備賬。最後便把削減股本儲備賬抵銷56.96億累積虧損。在完成削減股本程序後，公司股本剩下3.12億，削減股本儲備有約500萬，累積虧損降至零，保留溢利因沒有了累積虧損，由原本的6.64億，上升至63.6億。
大家都會問，攪完一成輪，股東利益會否受損? 理論上係唔會的(實際上會有一些開支)，在削減股本前後，麗發的公司權益總額保持在102億，股東所持股份之股東權益或投票權比例也會不變。
麗發在削減股本後，是有利派息，為甚麼市場會估賣殼呢? 除了公司跟郭先生的商業關係外，筆者估計也跟剛實施的公司條例有關。
新的《公司條例》早已於2014年3月3日實施，其中一個變動是容許發行沒有面值的股份，以及沒有足夠會計儲備的企業，只要作出法定償債聲明，證明具備償債能力，便可以恢復派息。麗發同系的麗新國際(0191.HK)曾表示會用新例，以加快派息程序。因此今次麗發是棄捷徑兜路行，難怪令人懷疑是為賣殼作準備。
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Ae金融教室 --- 唔派得息，點解要削減股本?
最近市傳郭炳湘正籌組「帝國集團」，並擬借麗新發展(0488.HK, 下稱麗發)的殼上市。市場言之鑿鑿的估計今年6月麗新發展削減股本就是為了賣殼作準備。除了麗發是否會真的會出售外，最多人問的就是甚麼是「削減股本」? 點解麗發說削減股本有助未來派息?
這裡有兩項規則要先知道 :
1) 當公司出現虧損，會計上會把虧損放在累積虧損賬內。
2) 根據《公司條例》，公司不能在累積虧損下派息。這主要是要保障公司債權人的權益。
假如公司經歷多年虧損後，開始有錢賺，打算派息回饋股東，但仍錄得累積虧損，法例是不容許的。公司可以做的，是得到法院和股東同意，以削減股份溢價賬來抵消累積虧損，沒有累積虧損，便可以派息了。
就以麗發這次削減股本為例，做法是這樣的 :
截至2014年1月31日削減股本前，公司的累積虧損為56.95億港元(下同)，股本則有88.3億。而在這88.3億之中，公司削減了57億股本，產生的進賬放入了削減股本儲備賬。最後便把削減股本儲備賬抵銷56.96億累積虧損。在完成削減股本程序後，公司股本剩下3.12億，削減股本儲備有約500萬，累積虧損降至零，保留溢利因沒有了累積虧損，由原本的6.64億，上升至63.6億。
大家都會問，攪完一成輪，股東利益會否受損? 理論上係唔會的(實際上會有一些開支)，在削減股本前後，麗發的公司權益總額保持在102億，股東所持股份之股東權益或投票權比例也會不變。
麗發在削減股本後，是有利派息，為甚麼市場會估賣殼呢? 除了公司跟郭先生的商業關係外，筆者估計也跟剛實施的公司條例有關。
新的《公司條例》早已於2014年3月3日實施，其中一個變動是容許發行沒有面值的股份，以及沒有足夠會計儲備的企業，只要作出法定償債聲明，證明具備償債能力，便可以恢復派息。麗發同系的麗新國際(0191.HK)曾表示會用新例，以加快派息程序。因此今次麗發是棄捷徑兜路行，難怪令人懷疑是為賣殼作準備。
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2014年8月13日星期三
Ae金融教室 --- A股點運作?
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Ae金融教室 --- A股點運作?
滬港通就快開通，很多人都很有興趣，詢問A股市場的運作。即使耳熟能詳的A股指數，原來很多人連上證綜合和上證A股指數都撈亂了來看，甚至內地有上海和深圳兩間交易所也不知道。
今日就簡單講吓A股和香港市場運作，括孤( )為香港市場的運作 :
交易時間 : 09.30-11.30 、13.00-15.00，不設開市前時段。(開市前時段09:00-09:20，交易時段 :09.30-12.00、13.00-16.00)
股票代碼 : 6位數字。(5位數字)
交易單位 : 固定每手100股。(由上市公司決定)
最低上落價位 : 0.01元人民幣。(按股價而定)
即日鮮 : 不可，只可於T+1日或之後賣出。(可以)
結算 : 股票於T日交收，款項於T+1日交收。(股票及款項於T+2日交收)
碎股 : 只能賣出。(可以買賣)
價格限制 : 上下行10%，被納入「風險警示板」的滬股為上行5%。(沒有限制)。這點可以再解釋一下，很多人以為漲/跌停後，該股便停止交易，這是錯誤的。事實是該股是可以繼續在漲/跌停之區間交易。
交易費用 : 經手費、證管費、過戶費、印花稅 (交易佣金、交易徵費、印花稅)
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Ae金融教室 --- A股點運作?
滬港通就快開通，很多人都很有興趣，詢問A股市場的運作。即使耳熟能詳的A股指數，原來很多人連上證綜合和上證A股指數都撈亂了來看，甚至內地有上海和深圳兩間交易所也不知道。
今日就簡單講吓A股和香港市場運作，括孤( )為香港市場的運作 :
交易時間 : 09.30-11.30 、13.00-15.00，不設開市前時段。(開市前時段09:00-09:20，交易時段 :09.30-12.00、13.00-16.00)
股票代碼 : 6位數字。(5位數字)
交易單位 : 固定每手100股。(由上市公司決定)
最低上落價位 : 0.01元人民幣。(按股價而定)
即日鮮 : 不可，只可於T+1日或之後賣出。(可以)
結算 : 股票於T日交收，款項於T+1日交收。(股票及款項於T+2日交收)
碎股 : 只能賣出。(可以買賣)
價格限制 : 上下行10%，被納入「風險警示板」的滬股為上行5%。(沒有限制)。這點可以再解釋一下，很多人以為漲/跌停後，該股便停止交易，這是錯誤的。事實是該股是可以繼續在漲/跌停之區間交易。
交易費用 : 經手費、證管費、過戶費、印花稅 (交易佣金、交易徵費、印花稅)
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2014年8月6日星期三
Ae金融教室 --- 每股盈利
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Ae金融教室 --- 每股盈利
上一次我們討論過「盈利」，今次講「每股盈利」。
「盈利」，可以在這裡重溫 : http://goo.gl/rbS6vn
每股盈利(Earnings per Share, EPS)，是每股股票所分得的盈利。計算方法是把盈利除以公司已發行股數量。
盈利跟每股盈利有乜分別? 簡單來說，盈利是從公司角度量度，而每股盈利則是從股東的視角去思考。此項目重要是因為，每股盈利愈高，股價將愈高。
打個比喻，公司去年共發了10萬花紅，十位員工平分，每人得1萬元。今年公司業績再創高峰，共發了12萬花紅，比往年多了兩成。不過員工數目增加到15人，平分後每人卻只得8千元。
同樣道理，當公司新發行的股票增長大於盈利增長時，每股盈利增長便會跑輸盈利增長。
相反，公司也可以在市場回購和註銷公司股票，以減少已發行股數，從而令股東可分得的每股盈利上升，會對短線股價有支持。不過，如果公司有多餘的資金，長期只用來回購股票，卻沒有投放於業務發展，對公司長遠發展也不是好事。
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Ae金融教室 --- 每股盈利
上一次我們討論過「盈利」，今次講「每股盈利」。
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每股盈利(Earnings per Share, EPS)，是每股股票所分得的盈利。計算方法是把盈利除以公司已發行股數量。
盈利跟每股盈利有乜分別? 簡單來說，盈利是從公司角度量度，而每股盈利則是從股東的視角去思考。此項目重要是因為，每股盈利愈高，股價將愈高。
打個比喻，公司去年共發了10萬花紅，十位員工平分，每人得1萬元。今年公司業績再創高峰，共發了12萬花紅，比往年多了兩成。不過員工數目增加到15人，平分後每人卻只得8千元。
同樣道理，當公司新發行的股票增長大於盈利增長時，每股盈利增長便會跑輸盈利增長。
相反，公司也可以在市場回購和註銷公司股票，以減少已發行股數，從而令股東可分得的每股盈利上升，會對短線股價有支持。不過，如果公司有多餘的資金，長期只用來回購股票，卻沒有投放於業務發展，對公司長遠發展也不是好事。
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2014年7月31日星期四
Ae金融教室 --- 供股財技(2) : 吸星大法
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Ae金融教室 --- 供股財技(2) : 吸星大法
上集解釋了供股的基本知識，大家很自然會追問，咁即係供唔供?
要決定供股與否，當然是要先問自己對公司前景的信心。沒有信心的話，乾脆沽貨走人，一了百了，以免跟大股東周旋角力，隨時白白浪費好幾年精力和金錢。
接著就可以開始研究抵唔抵供。
首先我們可看大股東的持股量。如大股東持股量高，也要拎一筆錢來供，甚至擔任包銷商，可反映大股東的信心。但如8163的最大股東只持有9.79%，最好抱有懷疑，繼續睇落去。
正常情況，公司以供股集資是因為公司有資金需要。不過有小部分情況，供股是用來趕走散戶，好讓大股東可以低價收集。要分辨，便要看大股東是否想小散戶跟供。
我們可從供股比例和折讓幅度推斷。
一般來說，大比例供股不受市場歡迎。而大折讓供股則是想吸引多些股東參與，卻會對股價不利。
8163的供股比例為"1供4"，屬大比例供股，但折讓幅度較最後收市價$0.161折讓75.2%。咁係好定唔好呢?
假如在除權日前，你持有10手(100,000股)8163，以收市價0.063計總值為$6300，有權以$0.04供400,000股，如全數跟供，便要額外付出$16,000供股。這個供股比例對一般小散戶是較為吃力。尤其是這類股票，投資者通常都係刀仔鋸大樹般短炒，即使供股價折讓很大，看似很吸引，也不會額外淘錢供股。因此從此點推斷，大股東似是有意逼走短炒的投機股東。
2014年7月23日公布供股結果，不出所料，供股認購率只有約55%，不少股東都放棄供股，
未獲認購先約11億股將由包銷商全數認購，交易完成後包銷商將佔集團35.95%股權。這個結果對大股東以低價增持實在有利，尤其是大股東持股量並不高。
另外，還有一點大家有沒有留意? 公司擬待供股生效後，將每手買賣單位由10,000股改為40,000股。這目的又為何呢?
因為經更改每手買賣單位後，便會產生「碎股」，在小股東手裡壞處多於好處。因為若想套現的話，只能夠在碎股市場出售，但售價會較市價有所折讓。有些大股東便會在市場以折讓價收集碎股，集腋成裘，化零為整，達致進一步低價收集的目的。
以8163的情況，持有10000股的"一手黨"或者持有十手或一百手的股東，無論你供或不供股，在更改每手買賣單位後，都會變成"碎股黨" (假設本持有10000股，供股後便有50000股，即10,000股碎股)，要套現的話，都只能以折讓價出售。
因此以逆向思考，有能力有耐性的股東選擇參與是次供股是較為有利。
*利申:筆者和客戶沒有持有以上股票。
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Ae金融教室 --- 供股財技(2) : 吸星大法
上集解釋了供股的基本知識，大家很自然會追問，咁即係供唔供?
要決定供股與否，當然是要先問自己對公司前景的信心。沒有信心的話，乾脆沽貨走人，一了百了，以免跟大股東周旋角力，隨時白白浪費好幾年精力和金錢。
接著就可以開始研究抵唔抵供。
首先我們可看大股東的持股量。如大股東持股量高，也要拎一筆錢來供，甚至擔任包銷商，可反映大股東的信心。但如8163的最大股東只持有9.79%，最好抱有懷疑，繼續睇落去。
正常情況，公司以供股集資是因為公司有資金需要。不過有小部分情況，供股是用來趕走散戶，好讓大股東可以低價收集。要分辨，便要看大股東是否想小散戶跟供。
我們可從供股比例和折讓幅度推斷。
一般來說，大比例供股不受市場歡迎。而大折讓供股則是想吸引多些股東參與，卻會對股價不利。
8163的供股比例為"1供4"，屬大比例供股，但折讓幅度較最後收市價$0.161折讓75.2%。咁係好定唔好呢?
假如在除權日前，你持有10手(100,000股)8163，以收市價0.063計總值為$6300，有權以$0.04供400,000股，如全數跟供，便要額外付出$16,000供股。這個供股比例對一般小散戶是較為吃力。尤其是這類股票，投資者通常都係刀仔鋸大樹般短炒，即使供股價折讓很大，看似很吸引，也不會額外淘錢供股。因此從此點推斷，大股東似是有意逼走短炒的投機股東。
2014年7月23日公布供股結果，不出所料，供股認購率只有約55%，不少股東都放棄供股，
未獲認購先約11億股將由包銷商全數認購，交易完成後包銷商將佔集團35.95%股權。這個結果對大股東以低價增持實在有利，尤其是大股東持股量並不高。
另外，還有一點大家有沒有留意? 公司擬待供股生效後，將每手買賣單位由10,000股改為40,000股。這目的又為何呢?
因為經更改每手買賣單位後，便會產生「碎股」，在小股東手裡壞處多於好處。因為若想套現的話，只能夠在碎股市場出售，但售價會較市價有所折讓。有些大股東便會在市場以折讓價收集碎股，集腋成裘，化零為整，達致進一步低價收集的目的。
以8163的情況，持有10000股的"一手黨"或者持有十手或一百手的股東，無論你供或不供股，在更改每手買賣單位後，都會變成"碎股黨" (假設本持有10000股，供股後便有50000股，即10,000股碎股)，要套現的話，都只能以折讓價出售。
因此以逆向思考，有能力有耐性的股東選擇參與是次供股是較為有利。
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2014年7月30日星期三
Ae金融教室 --- 供股財技(1) : 唔識好蝕底
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Ae金融教室 --- 供股財技(1) : 唔識好蝕底
最近四、五線股火熱，不少人都去湊熱鬧，日日升幾十巴仙也作等閒。可是好幾位朋友卻急call求救，原來要供股，問點算。以下係其中一宗例子:
2014/4/14
《經濟通通訊社１４日專訊》萬德資源（０８１６３）公布，擬按「１供４」的基準，以每股０﹒０４元（較最後收市價０﹒１６１元折讓７５﹒２％）進行供股，集資約９８０６萬元至１﹒０５億元。包銷商為中國北方證券。 所得款項淨額約９３６７萬元至１﹒０１億元，擬用作贖回公司現有可換股債券、鞏固公司之一般營運資金基礎，藉此為其業務發展及任何日後之投資機遇提供資金融通。
同時，公司擬待供股生效後，將每手買賣單位由１００００股改為４００００股。
2014/7/23
《經濟通通訊社２３日專訊》萬德移動（０８１６３）公布，早前按「１供４」基準供股認購率只有約５５％，合共配發１３﹒５億股，擴大已發行股本約４４％。根據包銷協議，未獲認購先約１１億股將由包銷商全數認購，交易完成後包銷商將佔集團３５﹒９５％股權，預期繳足股款供股股份周四（２４日）開市後開始於聯交所買賣。
集團於今年４月份公布，按「１供４」基準，以每股０﹒０４元進行供股，集資最多１﹒０５億元。
好難明? 我們慢慢拆解。
供股係乜?
供股是指上市公司向合資格的股東，根據其持股比例，發行新股以供認購。
供股程序係點?
在除權日前仍持有公司股票的股東，會根據其持股比例，獲發供股權(俗稱「威士」)，持有威士的股東可選擇認購新股。
簡單來說，每當遇到供股，只要搵出下面三個因素:
1) 供股價
2) 供股比例
3) 除權日期
實例
以8163為例，供股價$0.04，供股比例為1供4，6月19日是除權日。如股東在除權日前持有10000股8163，便會獲得40000股「威士」。
但要注意，到6月19日開市當日，8163的開市價要按供股價調整，以反應供股後的影響，計算方法 :
除權日調整價 = [ (除權日前收市價 X 持股量) + (供股價 X 可供股數) ] / 供股比例總數
= [ ($0.063 X 10000) + $0.04 X 40000) ] / (10000 + 40000)
= $0.0446
而股東得到的供股權也有價值 :
「威士」理論價 = (除權後股價 - 供股價)
= $0.0446 - 0.04
= 0.0046
一般情況，「威士」買賣期約一星期，如果股東無意供股，便可在市場沽出「威士」，想買供股權參與供股同樣可以。可是我見過唔少散戶不明白威士的原理，即使不打算供股，也不賣出供股權，到期日後供股權價值變零，供股權利白白送給包銷商。
下集講玩供股時要注意的事項。
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Ae金融教室 --- 供股財技(1) : 唔識好蝕底
最近四、五線股火熱，不少人都去湊熱鬧，日日升幾十巴仙也作等閒。可是好幾位朋友卻急call求救，原來要供股，問點算。以下係其中一宗例子:
2014/4/14
《經濟通通訊社１４日專訊》萬德資源（０８１６３）公布，擬按「１供４」的基準，以每股０﹒０４元（較最後收市價０﹒１６１元折讓７５﹒２％）進行供股，集資約９８０６萬元至１﹒０５億元。包銷商為中國北方證券。 所得款項淨額約９３６７萬元至１﹒０１億元，擬用作贖回公司現有可換股債券、鞏固公司之一般營運資金基礎，藉此為其業務發展及任何日後之投資機遇提供資金融通。
同時，公司擬待供股生效後，將每手買賣單位由１００００股改為４００００股。
2014/7/23
《經濟通通訊社２３日專訊》萬德移動（０８１６３）公布，早前按「１供４」基準供股認購率只有約５５％，合共配發１３﹒５億股，擴大已發行股本約４４％。根據包銷協議，未獲認購先約１１億股將由包銷商全數認購，交易完成後包銷商將佔集團３５﹒９５％股權，預期繳足股款供股股份周四（２４日）開市後開始於聯交所買賣。
集團於今年４月份公布，按「１供４」基準，以每股０﹒０４元進行供股，集資最多１﹒０５億元。
好難明? 我們慢慢拆解。
供股係乜?
供股是指上市公司向合資格的股東，根據其持股比例，發行新股以供認購。
供股程序係點?
在除權日前仍持有公司股票的股東，會根據其持股比例，獲發供股權(俗稱「威士」)，持有威士的股東可選擇認購新股。
簡單來說，每當遇到供股，只要搵出下面三個因素:
1) 供股價
2) 供股比例
3) 除權日期
實例
以8163為例，供股價$0.04，供股比例為1供4，6月19日是除權日。如股東在除權日前持有10000股8163，便會獲得40000股「威士」。
但要注意，到6月19日開市當日，8163的開市價要按供股價調整，以反應供股後的影響，計算方法 :
除權日調整價 = [ (除權日前收市價 X 持股量) + (供股價 X 可供股數) ] / 供股比例總數
= [ ($0.063 X 10000) + $0.04 X 40000) ] / (10000 + 40000)
= $0.0446
而股東得到的供股權也有價值 :
「威士」理論價 = (除權後股價 - 供股價)
= $0.0446 - 0.04
= 0.0046
一般情況，「威士」買賣期約一星期，如果股東無意供股，便可在市場沽出「威士」，想買供股權參與供股同樣可以。可是我見過唔少散戶不明白威士的原理，即使不打算供股，也不賣出供股權，到期日後供股權價值變零，供股權利白白送給包銷商。
下集講玩供股時要注意的事項。
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2014年7月23日星期三
Ae教學第28集 --- 投資心理誤區（2）<錨定效應>
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Ae教學第28集 --- 投資心理誤區（2）
<錨定效應>
我們在 <Ae觀點 --- 598創新高, 點部署?> 內文說 :
"母公司...注入的資產估值合理也令市場相當受落，以2013年PE計約為11倍，PB 1.3倍、ROE 11.7%，相對中國外運的PE 約15倍、PB 1.5倍、及ROE 8%不但相對便宜，資產質素也更高，有助提高上市公司整體資產和營運質素。"
598注資後，我們雖估中市場的反應，但是我們卻犯了嚴重的投資心理錯誤 : "錨定效應"
所謂錨定效應（Anchoring effect）是指當人們需要對某事件做定量估測時，會將某些特定數值作為參考，參考值像錨一樣制約著估測值。
錨定效應的陷阱是在於，當人們做決策的時候，會不自覺地給予參考值過多的重視。尤其是對不熟悉的東西, 錨的影響力會更大。
為了解釋定錨效應，跟大家玩個遊戲，請答以下兩問題
1, NBA歷史總得分王是渣巴，你估他的總得分係多於5000球? 還是少於5000球?
2. 你估實際入了多少球?
給自己五秒想想，記下答案。
如果不熟悉藍球的人對問題二的答案其實無從稽考，因此問題一的錨 : "5000球" 便起了重要指引作用。
情況跟注入598的資產一樣，"PE計約為11倍，PB 1.3倍、ROE 11.7%" 是平是貴? 是好是壞? 一般投資者實在難以回答。
但當有了 598本身的 "PE 約15倍、PB 1.5倍、及ROE 8%"作參考，即使598的估值已貴，我們也會覺得母公司注入的資產既優質又便宜了。
咁... 點解我們又會犯咁既低級錯誤?
當然是明知故犯的, 因為 :
凱恩斯選美理論 --- 投資不是估自己認為最漂亮的美女做冠軍，而是猜大家會選哪個女士 --- 即使如何俗不可耐。
我們要估短線股價走勢, 就是要估大眾的心理反應。
答案
1) 多過5000球
2) 38387球
你的答案有沒有被問題一的錨影響到呢?
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Ae教學第28集 --- 投資心理誤區（2）
<錨定效應>
我們在 <Ae觀點 --- 598創新高, 點部署?> 內文說 :
"母公司...注入的資產估值合理也令市場相當受落，以2013年PE計約為11倍，PB 1.3倍、ROE 11.7%，相對中國外運的PE 約15倍、PB 1.5倍、及ROE 8%不但相對便宜，資產質素也更高，有助提高上市公司整體資產和營運質素。"
598注資後，我們雖估中市場的反應，但是我們卻犯了嚴重的投資心理錯誤 : "錨定效應"
所謂錨定效應（Anchoring effect）是指當人們需要對某事件做定量估測時，會將某些特定數值作為參考，參考值像錨一樣制約著估測值。
錨定效應的陷阱是在於，當人們做決策的時候，會不自覺地給予參考值過多的重視。尤其是對不熟悉的東西, 錨的影響力會更大。
為了解釋定錨效應，跟大家玩個遊戲，請答以下兩問題
1, NBA歷史總得分王是渣巴，你估他的總得分係多於5000球? 還是少於5000球?
2. 你估實際入了多少球?
給自己五秒想想，記下答案。
如果不熟悉藍球的人對問題二的答案其實無從稽考，因此問題一的錨 : "5000球" 便起了重要指引作用。
情況跟注入598的資產一樣，"PE計約為11倍，PB 1.3倍、ROE 11.7%" 是平是貴? 是好是壞? 一般投資者實在難以回答。
但當有了 598本身的 "PE 約15倍、PB 1.5倍、及ROE 8%"作參考，即使598的估值已貴，我們也會覺得母公司注入的資產既優質又便宜了。
咁... 點解我們又會犯咁既低級錯誤?
當然是明知故犯的, 因為 :
凱恩斯選美理論 --- 投資不是估自己認為最漂亮的美女做冠軍，而是猜大家會選哪個女士 --- 即使如何俗不可耐。
答案
1) 多過5000球
2) 38387球
你的答案有沒有被問題一的錨影響到呢?
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2014年7月18日星期五
Ae教學第27集 --- 分拆上市
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Ae教學第27集 --- 分拆上市
食神都講要分拆上市，究竟什麼是分拆？為什麼要分拆？這麼做又有什麼好處？我們用星爺、利豐（494）、以及利標（787）幫大家掌握這個概念。
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食神都講要分拆上市，究竟什麼是分拆？為什麼要分拆？這麼做又有什麼好處？我們用星爺、利豐（494）、以及利標（787）幫大家掌握這個概念。
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2014年7月16日星期三
Ae教學第26集 --- 熱錢點睇你要識
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Ae教學第26集 --- 熱錢點睇你要識
首先，我們要了解資金流入香港的過程。當資金要流入香港，便先要把外幣兌換成港元，港元的需求增加，港匯便會轉強。若資金持續流入，銀行的資金面便會變得較為寬鬆，香港同業拆息會因此下跌，令美港息差增闊。若資金持續大量流入，甚至觸及港元強方保證兌換價，金管局便要沽出港元，香港銀行體系結餘便會上升。
明白了流程後，看一看現在的實際情況：
圖一) 先從美電滙價開始，從今年3月起便轉強 (美元兌港元下跌)，顯示港元有流入跡象。
圖二) 3個月美港息差變化不大，但因兩者的息口都極低，此差價未必看到端倪。 換從反映港美息差的遠期美電看，之前遠期美電匯價經常低於現貨美電，不過近日遠期美電匯價升至高於現貨美電水平，即可印證市場短期對港元的需求上升。
圖三) 由於港匯觸及強方保證兌換價，香港銀行體系結餘開始上升。
從以上三項指標可見，資金從2014年3月已有流入迹象，惟並不嚴重。近日港匯保持強勢，加上銀行體系結餘開始上升，顯示資金流入正在加快。不過，跟2009年和2010年的規模相比仍頗有距離。
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2014年7月11日星期五
Ae教學第25集 --- 避開陷阱 (2) 5分鐘識穿造假股票
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Ae教學第25集 --- 避開陷阱 (2) 5分鐘識穿造假股票
上市公司做假賬，不可能羚羊掛角，無跡可尋。多多少少總會有一些端倪透露出來。只需5分鐘，我們教您如何用最簡單有效的方法，識穿並避開這些造假股票。
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上市公司做假賬，不可能羚羊掛角，無跡可尋。多多少少總會有一些端倪透露出來。只需5分鐘，我們教您如何用最簡單有效的方法，識穿並避開這些造假股票。
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2014年7月9日星期三
Ae教學第24集 --- 避開陷阱 (1) 一次性收入
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Ae教學第24集 --- 避開陷阱 (1) 一次性收入
股市有兩種東西最多：機會，以及陷阱。若是不知如何趨吉避凶，則只能在"輸少當贏"的心態中尋求安慰。我們在本集中用 "一次性收入" 這個簡單概念，助您識別一些看似吸引，卻暗藏殺機的股票。
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Ae教學第24集 --- 避開陷阱 (1) 一次性收入
股市有兩種東西最多：機會，以及陷阱。若是不知如何趨吉避凶，則只能在"輸少當贏"的心態中尋求安慰。我們在本集中用 "一次性收入" 這個簡單概念，助您識別一些看似吸引，卻暗藏殺機的股票。
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2014年7月7日星期一
環球市場追擊 --- 派成績表啦！
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環球市場追擊 --- 派成績表啦！
在走勢飄忽的2014年第2季度，哪些市場、國家、及行業的股市表現一鳴驚人？哪些又一蹶不振？我們幫您做一個簡短總結，並同場加映中國六月PMI數據解讀。
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環球市場追擊 --- 派成績表啦！
在走勢飄忽的2014年第2季度，哪些市場、國家、及行業的股市表現一鳴驚人？哪些又一蹶不振？我們幫您做一個簡短總結，並同場加映中國六月PMI數據解讀。
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2014年7月2日星期三
Ae教學第23集 --- 找出好股票 (3) 經營效率
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Ae教學第23集 --- 找出好股票 (3) 經營效率
莎莎和卓悅 - 其中一隻過去四年的最高回報是另一隻的4倍。誰輸？誰贏？我們用簡單的經營效率分析，為您揭開謎底。
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2014年6月27日星期五
Ae教學第21集 --- 找出好股票 (2) 營運成本
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Ae教學第21集 --- 找出好股票 (2) 營運成本
做生意除了銷售成本，還有營運成本。用5、6分鐘了解一下這種成本對公司盈利的嚴重影響吧。
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Ae教學第21集 --- 找出好股票 (2) 營運成本
做生意除了銷售成本，還有營運成本。用5、6分鐘了解一下這種成本對公司盈利的嚴重影響吧。
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2014年6月25日星期三
Ae教學第20集 --- 找出好股票 (1) 毛利率
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Ae教學第20集 --- 找出好股票 (1) 毛利率
我用一個最基本的財務報表概念 - 毛利率，找出了一隻5年爆升 45 倍 的股票。用5分鐘時間學會運用毛利率之後，您也可以。
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2014年6月20日星期五
Ae教學第19集 --- IPO (首次公開認購) 的Q&A
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抽IPO賺錢的值博率應該比賭波賭馬賭21點要大得多。但是其中許多細節，即使是曾經抽過的人，也未必有清楚的了解。在本集Ae教學中，我們搜集了一些散戶抽IPO時經常會問的問題，並且集中解答。
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抽IPO賺錢的值博率應該比賭波賭馬賭21點要大得多。但是其中許多細節，即使是曾經抽過的人，也未必有清楚的了解。在本集Ae教學中，我們搜集了一些散戶抽IPO時經常會問的問題，並且集中解答。
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