味千見底?

從下圖可見分析員普遍對味千(0538.HK)的看法極之悲觀(紅色長過綠色)，可是其股價卻在大行降級浪潮中逆向上升，已從底部最多反彈超過66%。這情況在2008年底也試過一次。你會信分析員?還是真金白銀呢?

 

開市前曕 (2012-12-17)

• 投資者憧憬中經會的六大任務，A股及港股上升，內地證券商受追捧。
• 事實上整體大市表現也只屬一般。指數股則順著走勢而上，並跑贏大市。
• 雖假期未到，但部分券商已放假，今年回報已成定局，一如預期是否極泰來的一年。現距今年目標23,000點只差300多點，到達與否已無關宏旨。本週成交或進一步萎縮，加上美國四重結算，波動也有機會擴大，大家也可持有核心股提前放假。
• 這是敝欄今年最後一篇開市前瞻，將會在2013年1月2日再跟大家見面。重要訊息會經SMS或CHATROOM發布。

預祝大家聖誕快樂，迎接豐盛的2013年。

組合簡報

本年至今
互動價值投資組合 : 61.76%
盈富基金: 19.37%


自2010年1月1日開倉以來

互動價值投資組合 : 104.46%
盈富基金: 3.63%


互動價值投資組合

互動價值投資組合相對盈富基金表現

著名基金表現對比

以下是本港普遍多人認識的基金表現，除了盈富基金，其他只以代號顯示。
從下表可見，即使是對沖基金的表現跟盈富也大致相關，分別是誰在升市時賺多點，跌市時蝕少點，這便是基金經理功力所在。

DT一周速檢

以最多$20萬本金作短線交易，扣除佣金後的盈虧計算入模擬組合。

期指報告

過去一週即日期指回報，以一張大期作交易，扣除佣金後的盈虧將計入模擬組合。

開市前曕 (2012-12-14)

• 投資者對QE3.5不太滿意，美股進一步下跌。
• 恒指再次重覆日前的單日先高後低的走勢，

開市前曕 (2012-12-13)

• 美聯儲推出QE3.5，油、金上升，美股出現好消息出貨現象。更重要是美財政懸崖討論仍然分歧，似乎不到最後一刻民共兩黨不能達成共識。
• 恒指進一步向著目標進發，並打破前四日的

開市前曕 (2012-12-12)

• 美國財政懸崖露曙光。明日香港時間凌晨， 美聯儲公布議息結果，市場憧憬繼續放水。
• 恒指仍未擺脫22,200至22,400點的區間，且在高位受壓回落，但隔日每能

開市前曕 (2012-12-11)

• 美國財政懸崖未有進展。傳日本央行計劃擴大購買資產規模。
• 意大利政局不穩，總理更將下台，意國股市急跌，但英國及德國則先低後高，美股平穩。
• 昨日內地A股走勢頗像樣，恒指卻先高後低，幸好走勢不算太差，

開市前曕 (2012-12-10)

• 上周恒指比較反覆，不過還是向著好的方向邁進。而環球資本市場走勢也是風險資產表現較好。
• 行業個別發展，較突出的是中國城鎮化概念股，如：內房、

期指報告

過去一週即日期指回報，以一張大期作交易，扣除佣金後的盈虧將計入模擬組合。

開市前曕 (2012-12-07)

• 港股早段一度創今年新高，內房仍然強勢，部分更破52周高位。
• 第二輪頁岩氣招標結果公布，中標企業

Mr Burns Explains The Fiscal Cliff

開市前曕 (2012-12-06)

• 港股在短線轉弱中忽然突破全年高位。報導解釋升市主要原因為中央政治局會議提出的利好政策。
• 本來以前日弱勢估計大市會先整固才再展升浪，不過

開市前曕 (2012-12-05)

• 美國財政懸崖爭議未完，投資者觀望。
• 港匯再觸強方兌換保證，金管局入市沽38億港元。
• 昨日澳洲央行減息，以及A股反彈，帶動恒指上升，不過於高位缺乏支持，

開市前曕 (2012-12-04)

• 西班牙終於申請歐盟銀行業救助基金 。
• 發改委公布中原經濟區規劃，主要推進河南省的城鎮化發展。
• 昨日恒指曾創年內新高，可是內地股市破4年新低，

開市前曕 (2012-12-03)

• 環球資本市場沒有重要消息，恒指重上11月初高位，資金進一步流入香港，不過整體大市表現並未配合。
• 中國11月鋼鐵業PMI回落至49.2%，重回

DT一周速檢

以最多$20萬本金作短線交易，扣除佣金後的盈虧計算入模擬組合。

期指報告

過去一週即日期指回報，以一張大期作交易，扣除佣金後的盈虧將計入模擬組合。

開市前曕 (2012-11-30)

• 港股缺乏方向，主要受美財政懸崖牽引上落。
• 昨港匯轉強觸及強方兌換保證，金管局兩度注資。
• 跟昨日剛好反，行業普遍造好，

開市前曕 (2012-11-29)

• 中國股市跌至近四年新低，加上美國財政懸崖憂慮，港股跌幅頗為全面。
• 不過眾議院議長貝納對財政懸崖的樂觀言論令美股轉跌為升。
• 投資者對財政懸崖雖謹慎，但未見恐

開市前曕 (2012-11-28)

• 受內地股市拖累，港股表現疲弱，國指尤甚。
• 美國財政懸崖沒有進展亦令股市裏足不前。
• 濠賭及內房逆市上升，銀河、金沙、中渝置地、

開市前曕 (2012-11-27)

• 美國兩黨仍為財政懸崖的條件爭持不下。
• 不過希臘債務危機獲得進展，歐元集團、IMF 跟希臘達成新債務目標協議。
• 恒指如預期出現回吐，大市表現不算太差，

開市前曕 (2012-11-26)

• 環球風險資產反彈，短線港匯轉強，港股亦似完成調整。
• 不過整體大市表現雖好，但動力一般，升市動力以指數成份股為主，大部分股票未能支持指數的上升。
• 行業方面，汽車及煤炭表現突出，而指數的重磅股

DT一周速檢

期指報告

過去一週即日期指回報，以一張大期作交易，扣除佣金後的盈虧將計入模擬組合。

開市前曕 (2012-11-23)

• 雖然中國匯豐製造業PMI預覧值向好，但是內地股市仍然一蹶不振。
• 港股承接前日升勢表現強，期指最高更升穿21,800點，升市火車頭為內房股。
• 如之前所言，現可暫看作調整完成。不少投資者擔心

開市前曕 (2012-11-22)

• 昨日港股十分飄忽，先是受希臘談判延至下周拖累下跌，繼續下午因傳出人行將下調存款準備金再由A股推動急升。
• 美國11月製造業增長加速，初請失業金人數亦有所下降，

開市前曕 (2012-11-21)

• 近日歐美消息面都較淡靜，乏善足陳，市場觀望。較令人擔心的希臘債務問題亦不太驚嚇，市場預期援助方案有望短期達成。
• 美聯儲主席伯南克指FED對財政懸崖無能為力的言論，主要是警告美國政客不要不顧惡果以此作威脅以達到政治目的。由於大家都了解美國財政墮崖的嚴重性，投資者相信此事能得到解決。
• 行業消息：傳工信部將對鐵礦業減稅。鐵礦業一直產能過剩，

開市前曕 (2012-11-20)

• 美股急升，財政懸崖成夾上借口。
• 穆迪降法國評級，令歐元今早一度下剉
• 昨日港股受A股左右而反覆，

開市前曕 (2012-11-19)

• 市場注意力繼續圍繞在美國財政懸崖。另外以巴衝突升級，油價上漲。
• 安培晉三有機再度當選下任日本首相，其無限QE的言論令日圓下跌，亦有機會令日圓

DT一周速檢

期指報告

過去一週即日期指回報，以一張大期作交易，扣除佣金後的盈虧將計入模擬組合。

開市前曕 (2012-11-16)

• 中美歐洲市場乏善足陳，A股拖累港股下跌，大市跌勢全面，報導解釋為十八大中央維穩行動完結。
• 市場憧憬日本熱門首相上台後會推無限量QE。
• 發改委今天下調汽油價格。
• 財政部等四部委通知家電下鄉政策

中油燃氣簡介

+ 市值低於50億。

+ 主要從事天然氣投資及能源相關業務，擁有45個城市的燃氣特許經營權。
+ 跟昆侖能源(135)合營中油中泰燃氣(中油燃佔51%)，共擁有50個天燃氣項目。
+ 中油燃另擁有22個天燃氣項目。
+ 業務主要為城市管道天燃氣、液化天燃氣工廠、

開市前曕 (2012-11-15)

• 除了美國的財政懸崖，投資者亦擔心歐洲反緊縮的騷亂對已膠著的援助談判推進死局，歐債危機更難解決。
• 中國國家物資儲備局重新啟動收儲金屬，並已收儲了40萬噸原鋁，金屬股造好。
• 報道指工信部將推出

開市前曕 (2012-11-14)

• 美國財政懸崖的不明朗發展令投資者的風險胃納下降。
• 另一令市場沒胃口的是一直被拖延的歐債危機。巨頭又見分歧，

開市前曕 (2012-11-13)

• 美國退伍軍人紀念日補假，債市休市，歐美股市淡靜靠穩，重要消息欠奉。
• 本港大市普遍下跌，上升行業有 : 鐵路、燃氣、汽車、濠賭；香港地產亦向好。
• 昨日恒指看似強(6成成份股上升)，大市卻疲弱(只得約

開市前曕 (2012-11-12)

• 歐美股市已先於香港轉差，資金重投債市避險，港匯稍為轉弱。市場焦點調較至美國的財政懸崖及被市場遺忘的歐債問題。
• 市場對於財政懸崖的看法大致是相信在民主和共和

DT一周速檢

期指報告

過去一週即日期指回報，以一張大期作交易，扣除佣金後的盈虧將計入模擬組合。

開市前曕 (2012-11-09)

• 德國出口數據下跌，降速加快，投資者憂慮歐債危機蔓延至德國。
• 美國實施向中國的太陽能產品徵收反傾銷稅。受累中美貿易戰升級，據報超過8成多中國的晶硅生產商停產。
• 截至今年10月，中國的保障房

開市前曕 (2012-11-08)

• 昨日早市恒指隨著奧巴馬的得票反覆，投資者都擔心羅姆尼上場會為中美關係及美國的QE增添變數，最後奧巴馬勝出，股市應聲上升，資金基本上飢不擇食，相信投資者對此消息過度反應。表現較差的是前日逆市上升的食品股。
• 行業新聞:有分析員以原油變動率推算成品油零售價或於

開市前曕 (2012-11-07)

• 市場等待美國總統選舉消息再謀後動。
• 大市缺乏主題，除食品股向好外，新iPad銷情理想，

頁岩氣補貼簡評

財政部及國家能源局公布會對頁岩氣開採企業給予補貼，2012至2015年的補貼標準為人民幣0.4/立方米。

中石化及中石油將直接受惠此政策，補貼$0.4/立方米約把頁岩氣開發成

開市前曕 (2012-11-06)

• 投資者在美國總統大選前審慎，美及港大市表現淡靜。
• 行業消息：財政部公布將對頁岩氣開採公司提供

開市前曕 (2012-11-05)

• 因美國經濟數據好，以及現任聯儲局主席伯南克可能不再連任，未來再推量化寬鬆的機會減低，美元轉強，黃金及石油價格下跌勢頭漸成形。
• 恒指再創今年新高,遺下六個上升裂口未補，整體大市在

DT一周速檢

期指報告

過去一週即日期指回報，以一張大期作交易，扣除佣金後的盈虧將計入模擬組合。

開市前曕 (2012-11-02)

• 中國10月PMI顯示中國經濟回暖，A股急升，期指更創今年新高。
• 報導指雖然美股復市，但因

開市前曕 (2012-11-01)

• 恒指早段牛皮，但在內地收市後夾上。
• 行業普遍上升，唯強勢的濠賭股在公布10月數據前偷步調整。
• 有傳財政部將以補貼形式推動鐵路

置富產業信託(估值)

置富(0778.HK)公布2012年第三季業績大致對版，數字可參閱:
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2012/1030/LTN20121030284_C.pdf

估值上，置富跟領匯(0823.HK)

開市前曕 (2012-10-31)

• 日本央行連續兩個月擴大購買資產規模，最特別是跟政府發表聯合聲明對抗通縮。
• 美國連續休市兩天，今晚將復市。具重建概念的創科(0669.HK)創自2006年3月以來的新高。
• 大市整體下跌，但中國中部及

開市前曕 (2012-10-30)

• 美股因颱風吹襲，今晚繼續休市。
• 西班牙首相拉霍伊對向歐元區尋求援助的

開市前曕 (2012-10-29)

• IMF指西班牙金融狀況改善，其壞賬銀行將於12月啟動。
• 港府宣布推出新一輪壓抑樓市泡沬措施，包括

期指報告

過去一週即日期指回報，以一張大期作交易，扣除佣金後的盈虧將計入模擬組合。

開市前曕 (2012-10-26)

• 在A股弱勢回軟下，恒指仍能連升十天。綜觀環球主要股市都已轉弱，恒指最為強勢。
• 人民幣再升值，並觸及1%漲停。
• 各行業普遍下跌，濠賭股則一支獨秀；航空股繼續受惠

恒指連升十天

自1987年起恒指連升9天或以上曾出現10次，而今天是第11次。從過往表現看，恒指在連升多天後短線或有回調壓力，但在整固後大多可再試高位。


連升9天或以上後的回報率 :

開市前曕 (2012-10-25)

• 滙豐中國10月製造業PMI初值49.1，為3個月高位。
• 第二輪頁岩氣探礦權今天舉行開檟會議；國務院對核電項目重啟綠燈； 市場憧憬內地各部門推出光伏相關政策，以扶助光伏企業於國內發展。
• 熱錢流入恒指成份股，尤其是香港地產股。恒指創出今年高位，1,3,12,17,66,83,700和1299創岀52週新高。國企指數

開市前曕 (2012-10-24)

• 3M及杜邦化工業績較市場預期差，以及伯南克表示不會繼任美聯儲主席，美股下跌。
• 人民幣創新高；熱錢流入，金管局今早

水泥股表現簡述

市場在炒中國觸底，水泥股是最正路的選擇，但要選那隻？最簡單快速的方法：水泥股股價表現跟公司主要市場所在地的水泥價格相關，那個地區的水泥價格漲得快，便選領導該地區的水泥股。

由於東北水泥價格一直走強，於該地區佔有率最大的

置富產業信託簡評

置富產業信託(0778.HK)在香港持有16個私人屋苑購物商場及1989個車位，收入主要來自旗下商場店舖租金(約佔70%)、

開市前曕 (2012-10-22)

• 美股業績普遍差，市場失望。歐盟各國大致同意成立歐元區單一銀行業監管機構，卻對細節意見分歧。
• 美股急跌且全面，在尋頂的港股將受拖累。雖然中國觸底論在

從RRG看大市

從行業的相對輪動圖(RRG)看，道指的上升結構仍然健康，防守性行業在轉弱或落後區域。內地行業的相對表現則反映投資者悲觀。港股則受中美兩面拉扯，行業表現極端，不是在領先，便是在落後區域。

早前本港大市走勢向好，得到RRG配合及確認。儘管RRG未見異樣，但港股中短線

期指報告

過去一週即日期指回報，以一張大期作交易，扣除佣金後的盈虧將計入模擬組合。

開市前曕 (2012-10-19)

• 美申領失業救濟人數突升，加上谷歌、微軟及超微業績差，拖累美股氣氛。
• 昨日因理想的經濟數據及溫家寶總理的樂觀言論，對經濟敏感度高的行業如內銀、金屬資源、水泥建材、機械設備等普遍大幅上漲。 
• 國統局公布的數據顯示，70個大中城市新建商品房中有

開市前曕 (2012-10-18)

•  美新屋動工數字顯示美國復甦步伐加快；中國總理溫家寶表示對剛過的第三季的經濟形樂觀，有信心達到全年經濟社會發展目標。兩國同樣發出經濟軟著陸的訊號。
• 防守性的電訊及公用股繼續落後，而其他不同行業

開市前曕 (2012-10-17)

• 美股業績期，強生業績強勁，但英特爾及IBM卻失色。 IPad Mini將在10月23日發布。
• 內房股造好，中原地產數據顯示

開市前曕 (2012-10-16)

• 美國9月零售銷售增長加快， 或令投資者對下月中下旬的感恩節銷售數字有所憧憬。
• 中國貿易數據改善，雖9月CPI受豬價下跌影響按年升幅只得1.9%，其他方面卻見上升壓力，或令市場對中國推出刺激經濟政策憧憬稍為冷卻。不過整體還算是利好。
• 表現突出行業有香港地產股、

開市前曕 (2012-10-15)

• 投資者對全球經濟前景見擔憂，美股出現近多月最大的單周跌幅，其他風險資產亦見回落。
• 中國9月新增貸款量低於預期，M2按年增長創15個月新高達14.8%，市場進一步憧憬中國經濟快將觸底。
• 港股跟美股背馳，

安東油田服務簡介

• 安東油田服務為中國主要氣油公司提供井下作業、完井、鑽井、鑽具服務及管材製造等一站式油田服務和產品。三大主要技術服務為

期指報告

過去一週即日期指回報，以一張大期作交易，扣除佣金後的盈虧將計入模擬組合。

DT一周速檢

開市前曕 (2012-10-12)

• 美股先升後回，受蘋果跟三星的訴訟影響， 蘋果股價下挫限制了大市升幅。
• 鐵道部宣布將年內投資計劃再次上調總規模到6300億元，刺激鐵路股全線上升。而中鐵建則取中標兩項價值24億工程，股價創年半新高。中資銀也表現突出，

合生元速評

就一款兒童鈣片涉嫌虛假宣傳及含有違禁物，合生元作出聲明指該產品的產品標籤符合內地法律，而原料乳礦物鹽為產生部批准使用的新資源食品。

此事件已發生多天，市場沒太大負面反應 (營養補充品只佔總銷售約

創維速評

創維公布9月數據，銷售總額增長 +29% yoy ，+43%mom。公司將在11月底公布中期業績，預期盈利將有2成半至3成增長，動力來自

開市前曕 (2012-10-11)

除了西班牙求援的不確定性，環球經濟前景在各央行放水後仍然模糊。昨夜美國的雪佛龍和美國鋁業業績令人失望，歐元區經濟數據疲弱令投資者轉趨謹慎。相反，

開市前曕 (2012-10-10)

• 市場對西班牙申請援助的彆扭已有點不耐煩，德英股市已回落近9月6日公布OMT後的收市位，法國股市更已跌穿該日水平。
• A股升至兩周高位，市場預期中共十八大會議召開前會有維穩措施，

歐洲央行行長德拉吉講話直播

歐洲央行行長德拉吉講話直播

http://www.europarl.europa.eu/ep-live/en/committees/video?event=20121009-0900-COMMITTEE-ECON

開市前曕 (2012-10-09)

• 美國哥倫布日，債市休市，美股淡靜。
• 歐洲穩定機制(ESM)昨日啟動，但德國仍然反對直接注資銀行，

開市前曕 (2012-10-08)

• 市場仍然擔心西班牙問題，不過其息率跟德國的息差平穩，反而法德息差回升。
• 中證監指將會跟有關部門完善派息政策及證券投資稅率。
• 環球資本市場資產走勢有好有壞未能互相確認，顯示市場待變，幸好

DT一周速檢

期指報告

過去一週即日期指回報，以一張大期作交易，扣除佣金後的盈虧將計入模擬組合。

QE3之後...(2)

QE3公布已有一半多月，昨日聯儲局公布的資產表繼續不漲反縮，其一可能是MBS只是以到期的國債回籠的舊錢購買，即是說QE3就如QE2一樣沒有真正印銀紙。另一方面，港匯亦自QE3公布後轉弱，同樣令人存有戒心。

建滔化工速評

集團主要從事各種電子元件生產，是中國主要的積層板和印刷電路板(PCB)製造商。市值近200億。 收入部分 : 化工約佔

開市前曕 (2012-10-05)

• 英、歐和美央行維持利率不變，歐洲央行表示已準備隨時買債，歐元和金價受支持。
• 美聯儲會議記錄指大部分委員認同進一步的刺激經濟措施，而芝加哥聯儲總裁亦提出只要失業率能低於7%以下，可接受通漲升高於3%。此觀點得到部分委員支持。
• 恒指缺乏方向，高低波幅只得112點，跟昨日變化不大，大市整體表現

開市前曕 (2012-10-04)

• 長假後港股高開低走, 尾段升市乏力。在環球主要央行的新一輪QE未能解決投資者對歐債及全球經濟放緩的憂慮。大市上升動力進一步轉差，超買情況未完全消化，整體表現落後於恒指。
• 表現較突出的行業依然是香港地產和

開市前曕 (2012-10-03)

• 消息指西班牙已經準備申請全面救助，而歐盟亦指不會對西國附加更多救援條件，不過其後西國首相否認。
• 從環球資本市場的走勢看，整體風險資產上升走勢未破壞，

期指報告

過去一週即日期指回報，以一張大期作交易，扣除佣金後的盈虧將計入模擬組合。

開市前曕 (2012-09-28)

• 西班牙公布2013年預算案，重點是削減支出，有望達到援助的附帶的條件，暫時舒緩投資者對該國的憂慮。
• 中證監召開新聞發布會，市場憧憬有重大利好消息出台，

開市前曕 (2012-09-27)

• 西班牙首相指已做好準備尋求援助，但是其較市場預期遲的行動，以及西班牙和希臘的示威活動重燃投資者對歐洲危機的擔憂，資金再投避險資產。
• 美國8月新屋價格升五年高位，

開市前曕 (2012-09-26)

• 報導指歐洲央行( ECB )和德國央行正檢查歐洲央行新購債計劃的合法性。其後ECB指購買新債計劃並不違反歐盟法律。其後亦有報導指ESM可買入銀行債。
• 下月中國第二輪頁岩氣開始招標，

開市前曕 (2012-09-25)

德國經濟數據差，投資者擔心歐債危機引發的病毒開始傳染至德國。

四川省推大量投資及基建項目涉資人民幣3.67萬億。

香港地產股中長線走勢向好，

開市前曕 (2012-09-24)

市場憧憬西班牙將要求援助，但被德國財長否認。

行業方面，防守性股份表現轉弱，資源類股份因受QE刺激得到投資者追捧動力相對較強。

十一黃金周將至以及金價急升，過去一週金飾零售商表現不錯，

DT一周速檢

期指報告

過去一週即日期指回報，以一張大期作交易，扣除佣金後的盈虧將計入模擬組合。

開市前曕 (2012-09-21)

昨日歐元區經濟數據顯示歐洲經濟疲憊不堪，只得德國稍為好轉。

更重要是中國A股創2009年2月低位，拖累恒指最低跌至20,578，失守20,700點的短線關口，今個星期的目標已失效。

各版塊全面轉弱，唯內地

開市前曕 (2012-09-20)

• 恒指上升動力加速，在20,650點以上收市，媒體解釋是日本央行放水，但似乎

開市前曕 (2012-09-19)

• 經過多天消化，投資者對QE3已有大概的掌握，熱情正冷卻，焦點再回到歐債問題，歐美股市窄幅。
• 報導指沙特阿拉伯出手壓低油價，

開市前曕 (2012-09-18)

• 投資者在QE3後轉為觀望，恒指只升28點，雖上升動力轉弱，但未確認見頂。
• 油價急跌，有指是錯盤或由電腦盤導致，

開市前曕 (2012-09-17)

• 美聯儲推出QE3成效雖備受質疑，但對投資者情緒始終是正面，資金暫撤出避險資產，風險資產急升。
• 香港方面，大市及恒指上升動力加強，弱勢股亦因

QE3之後...

伯南克上週在Jackson Hole提及失業率問題為“of grave concern”之後，各主流媒體即刻轉口風。彭博社援引內部消息指FOMC有投票權的7個FED分行行長中，4個贊成立即行動，而這4個中的3個贊成無限期買債。本週五伯老開估，果然如是。全球公眾板塊在次貸風暴後第二次協同刺激市場。

先再重溫一次QE3的細則：

DT一周速檢

期指報告

上週即日期指回報，以一張大期作交易，扣除佣金後的盈虧將計入模擬組合。

開市前曕 (2012-09-14)

• 昨日香港大市走勢受A股拖累，在美聯儲會議前欠缺方向，VHSI反覆上升，反映投資者傾向追買PUT作保險，預防大市下跌。
• 最後FED推出萬眾期待的QE3，跟上次不同，宣布只無限量買入MBS，操作更

開市前曕 (2012-09-13)

• 德國憲法法院判歐洲穩定機制合憲但附有限條件，雖這為ESM遺下變數，但投資者似乎滿意此結果，環球市場氣氛好轉。中國內及外部的政治危機是潛在風險。
• 內地報章報導5大內地房企在一星期內斥資超過百億元在一、二線城市買地，

開市前曕 (2012-09-12)

• 歐美股市淡靜，大家都等待超級星期三後才行動。
• 溫家寶總理說將利用財政政策，發展內需，把穩增長放在更加重要的位置。不過最近中國內外

開市前曕 (2012-09-11)

• 昨日中國公布的貿易數據疲弱， 進口錄得七個月來首度下滑，顯示經濟惡化。市場表現審慎,全日走勢缺乏明確方向。投資者正等待本周中後段德國法院對ESM的判決及美聯儲會議後伯南克關於QE3的講話。
• 國土資源部宣布就頁岩氣探礦權公開招標，受消息剌激，昨日

開市前曕 (2012-09-10)

• 發改委批復萬億的工程、歐洲央行公布無限量購買國債計劃，加上美就業數據差，增強推出QE3的預期，環球股市應聲急升。在外圍一片造好下恒指急升打破近月的悶局，而大市升勢全面。
• 深入點看港股，星期五的升市似是

MP期權系統報告

以下為MP期權系統由5月底至昨日的回報，SET H亦已在今天平倉。

DT一周速檢

期指報告

上週即日期指回報，以一張大期作交易，扣除佣金後的盈虧將計入模擬組合。

開市前曕 (2012-09-07)

• 歐州央行推出一如流傳的買債版本，市場未有在好消息後沽貨，相反歐美股市創下近期新高。大家都清楚此措施只是權宜之策，歐債危機解決方案仍然懸而未決，

開市前曕 (2012-09-06)

• 市場注視歐洲今晚議息後公布買債計劃，歐元上升，但市傳只會以沖銷方式購入歐債，做法保守，或令市場失望。
• 昨日港股二、三線股票跌幅甚大，大市表現進一步轉差，

開市前曕 (2012-09-05)

• 昨日歐洲央行行長德拉吉表示，歐洲央行購入3年期以下國債，並沒有違反不能援助成員國的憲法規定，令意、西2年期債息大跌。
• 中國8月份發電量按年增加4.3%，今年首8個月發電量按年上升5.5%。
• 昨日恒指未能延續前天反彈，各行業普遍下跌，較強的

開市前曕 (2012-09-04)

• 上星期五伯南克發表言論後，貴金屬出現急升，受金價帶動，昨日DT的1818最多升8.8%，但商品貨幣依然令人失望。
• 昨日各行業普遍上升，防守股表現一般，大市相對恒指及國指強。
• 內房受憧憬內地放水及百城價格指數連升三個月刺激上升。升幅最多的是

開市前曕 (2012-09-03)

• 伯南克在Jackson Hole的講話沒有驚喜，市場將視線移到9月12日的FOMC會議。其間重要的日子有9月6日的歐洲央行利率決議、9月7日美國就業數據、以及9月12日德國憲法法院對ESM的裁決。市場估計

DT一周速檢

期指報告

上週即日期指回報，以一張大期作交易，扣除佣金後的盈虧將計入模擬組合。

開市前曕 (2012-08-30)

• 雖人行新增的28天期逆回購沒有進行，不過由於逆回購期限延長，此操作或許會維持一段時間，市場預期降準機會下降。
• A股繼續尋底，美股高位回落，恒指亦被疲弱的大市拉下。
• 昨天市場擔心香港政府出招壓樓市，地產股普遍下跌。收市後

開市前曕 (2012-08-30)

• A股創09年3月以來低位。中國人行於公開市場首次新增了28天期逆回購需求申報，市場預期降準機會減低。
• 恒指偏軟，暫在裂口位有支持，整天波幅不足100點，

開市前曕 (2012-08-29)

• A股創新低，寶鋼宣布50億回購計劃，成首隻回購的A股藍籌。
• 歐美交投淡靜，部分投資者仍然對憧憬美聯儲的放寬政策及ECB恢復購買政府公債計劃，風險資產有支持。不過持相反意見及擔憂西班牙的投資者則買入避險資產。正反因素暫時互相抵銷。
• G7財長敦促產油國增產，並警告

開市前曕 (2012-08-28)

• 中國規模以上工業企業實現利潤同比下降2.7%，降幅進一步擴大，投資者對中國經濟繼續底底擔憂增，A股創三年多以來新低。
• 雖然市場仍然期待歐美推出刺激經濟措施，但是憧憬開始退卻，風險資產開始

開市前曕 (2012-08-27)

• 歐洲問題依然煩亂，市傳德國正研究希臘脫歐的影響。
• 報導指歐洲央行將為買債計劃設定收益率區間目標，歐美股市上升。
• 不過歐洲要有條件討論買債，最快也要待

DT一周速檢

期指報告

 

上週即日期指回報，以一張大期作交易，盈虧將計入模擬組合。

開市前曕 (2012-08-24)

• 受美聯儲關於放水的言論刺激，環球風險資產昨日反彈，不過興奮情緒極速冷卻，歐美股市下跌。
• 現時整體大市偏弱，近7個交易日恒指受制於20,150點，並出現

開市前曕 (2012-08-23)

• 市場期待以久的美聯儲貨幣政策會議記錄今日凌晨公布，有成員指有需要推出寬鬆措施，美股從低位反彈。市場等待8月31日的Jackson Hole會議，期望聯儲局會進一步解釋放水的機制，而不單是開空頭支票。
• 恒指短線一浪低於一浪，暫時在短線支持19,850穩住，

開市前曕 (2012-08-22)

• 市場憧憬希德法總理的會面會有好消息，歐洲股市上升，美股則在歐洲近收市前回落。
• 昨日大市繼續牛皮反覆，恒指單日多次轉向，最後下跌四點。股份個別發展，資金續炒業績股，即使業績倒退，

01234.HK 中國利郎

http://investthinktank.blogspot.hk/2012/08/01234hk.html


撮要

市場原本擔心國內體育用品模式的問題會發生在利郎上，但似乎這一點未見出現。因而這一擔憂出現的折讓有望收窄。利郎的優勢是其良好的營運效率和穩健的財務狀況。在現時暗淡的宏觀環境中，即使訂單增長放緩，營運成本和風險上升，仍能維持原有的擴充計劃，在經濟回升前作好準備。

Turnaround契機未見，估值便成為關鍵。預期2012年每股盈利人民幣$0.58，未來三年每股盈利複式增長約12%，自由現金流可維持正數，保守估計可維持60%或以上的派息率。以現價$6計，2012年預測市盈率8.6倍，股息回報6.9%，估值有吸引力。

催化劑是8月底至9月中舉行的2013春夏季訂貨會。

開市前曕 (2012-08-21)

• 恒指進一步跌穿近期波動區間的低位，但其後又傳出社保入市的消息，恒指很快又跟隨A股上升，反彈至區間內，惟注意上升動力和走勢已變差。
• 國家能源局局長稱爭取在十二五期間頁岩油產業化出現突破，消息刺激油管及

開市前曕 (2012-08-20)

• 恒指維持了兩個星期窄幅上落，上升動力減弱，其間曾跌穿20,000點，中移動成為力壓恒指工具，一週最多跌了一成，但恒指很快又重回波動區間，向上的走勢未破壞。
• 上星期五中國南車公佈已獲得127億元人民幣合約訂單，約佔2011年收入16%, 消息令

01728.HK 正通汽車

http://investthinktank.blogspot.hk/2012/08/01728hk.html

DT一周速檢

00669.HK 創科實業

http://investthinktank.blogspot.hk/2012/08/00669hk.html

開市前曕 (2012-08-17)

• 昨日恒指自8月6日起首次在20,000點以下收市，下跌動力增強，最接近的裂口位於19,674，接近短期支持位19,600點。
• 濠賭股繼續炒反彈，市場沒有明顯的強勢行業，但業績期資金追逐

開市前曕 (2012-08-16)

• 昨日大市表現差，但恒指仍能守穩20,000上，反而弱中見強。以走勢而論，恒指被困在20,000至20,300之間，雖在相對高位，但20,300久攻不上，短線動力已變弱，需要

開市前曕 (2012-08-15)

• 在一遍唱淡聲中恒指進一步上升，8月期指更曾升穿近期高位，不過成交依然淡靜，波幅極窄，似乎還未能脫離19,000上裂口的引力。恒指在此水平已徘徊了七個交易日，方向快將出現。
• 近日大市表現參差，整體明顯弱於恒指及國指成份股，

開市前曕 (2012-08-14)

• 大市正在尋頂，上升和下跌動力皆失，乏善足陳，但這種情況不會長久，方向快將出現。
• 現VIX和VHSI已在極低水平，市場普遍解讀為

開市前曕 (2012-08-13)

• 市場大致仍以期望方向走，背景是實體經濟走下坡，市場憧憬歐美央行於推出救市措施，對壞消息當好消息解讀，風險胃納不跌反升，避險資產和對沖歐豬債券需求下降。
• 中國剛公布的數據差，亦令市場憧憬中央放水。據報章報導：

DT一周速檢

去一星期DT共有5宗交易，兩宗虧損(不到1%亦算作虧損)，其中1宗止蝕，每天平均回報4.94%。下表是根據交易規則模擬的結果，實際會稍有差異。

開市前曕 (2012-08-10)

• 恒指幾經辛苦重上20,300，弱勢股昨日再度受追捧，其他股也有不錯表現，升勢算是全面，大市進一步改善。因上升動力不足，大市未算超買。
• 雖說大市沒有超買的下調壓力，但是這段上升主要是情緒主導，

開市前曕 (2012-08-09)

• 恒指第二天守在20,000點上，不過動力進一步減弱，投資者審慎觀望。除了基本因素不配合外，從技術解釋星期一打開的上升裂口未曾修補，而最遠的一個在

DT七月速檢

DT名單均擁有動力和催化劑的股票，在開市初段買入，只作即日短炒。下表是根據交易規則模擬的結果，實際會稍有差異。上月平均每天回報約1.53%，表現一般。

開市前曕 (2012-08-08)

• 昨日恒指窄幅上落，恒指暫守穩在19,950上，上升動力減慢。
• 這兩日大市改善，主要由弱勢股推動，昨日尤其明顯。相信除了冚淡倉，

開市前曕 (2012-08-07)

• 在上周中國官員的救市言論下，A股超賣反彈，四天升了三天。恒指也隨歐美股市上升，但即日獲利回吐，未能在20,000點上收。雖然A股近期不濟，

開市前曕 (2012-08-06)

最近環球資本市場在期望與失望中振盪，基本因素雖差，但短線市場有應跌不跌之象，令投資者茫然。純走勢而論，環球風險資產有機會向上突破。尤其是我們最關心的恒指，

開市前曕 (2012-08-03)

• 歐央行會議結束，沒有推出任何措施。不過卻指數周後將推出一項市場操作機制，以穩定歐羅區債息。歐美股市應聲下跌。
• 傳聞指北京擬取消商品預售房制度，內房股大幅下跌

開市前曕 (2012-08-02)

• 昨日傳出歐央行旗下的監管機構將被受予關閉歐洲銀行的權力，令市場猜測ESM有望直接向銀行提供援助。
• 剛公布的中國的製造業PMI差，

開市前曕 (2012-08-01)

• 臨近三大央行會議結果，歐央行出招的傳聞沸騰，昨日恒指再下一城上升至19,840點，短及中線走勢向好，但整體大市動力進一步減弱，

開市前曕 (2012-07-31)

• 昨日投資者繼續憧憬歐洲央行會對危機提出解決方案，恒指在結算日報升，但幅度偏窄，基本因素還是乏善足陳。
• 恒指短線走勢轉好，從上周四的低位

開市前曕 (2012-07-30)

• 上周四和五環球風險資產反彈，主因歐洲央行官員發表的言論，令投資者憧憬本周美、歐、英央行舉行的議息會議會推出寬鬆政策。
• 各行業表現大致與恒指表現相約，不過內房、

開市前曕 (2012-07-27)

• 昨日港股悶蛋，但港股收市後，歐洲央行總裁徳拉吉承諾力保歐元，歐美股市及其他風險資產急升。
• 受惠金價上升，金礦股及最受惠金價上升

開市前曕 (2012-07-26)

• 昨日港股在短線支持區借歐央行官員對ESM銀行牌照的言論反彈，但這只是一些平淡倉的反彈。近期恒指屬陰乾式下跌，

開市前曕 (2012-07-25)

• 昨日港股午市恢復交易，承接前日跌勢恒指下跌150點。
• 有分析員猜測意大利及西班牙兩國禁止沽空，投資者或會

開市前曕 (2012-07-24)

• 昨日港股急跌，各指標顯示恒指走勢及動力十分差，直指18,500才有支持，開始追回

3331.HK 維達國際

http://investthinktank.blogspot.hk/2012/07/003331hk.html

開市前曕 (2012-07-23)

• 過去一週恒指上升了548點，不過缺乏動力，有點外強中乾。大市的上升動力也差，而國指及A股更是

開市前曕 (2012-07-20)

昨日港股普遍上升，內地電訊、內銀、石油股表現較佳，內房及水泥整體下跌。恒指極短線走勢轉強，但未確認短線轉升。不過

開市前曕 (2012-07-19)

• 昨日恒跌在日前忽然上升19,479，昨日又回跌至19,135，今日又隨美股裂口在19,350左右開，成交低迷，短線走勢極為反覆，

開市前曕 (2012-07-18)

• 昨日港股跟隨匯市急升，但還未把下跌走勢扭轉。美期電子時段也跟隨上升，並等待美聯儲主席貝南奇發言。不過

開市前曕 (2012-07-17)

• 昨日歐美沒重大新聞，股市窄幅。
• 港股方面，昨日化肥股表現，如0297.HK及1866.HK，在淡靜的市況中顯得相對突出，(事實上美國的化肥股近期表現不錯)，未知是否跟近日美國天氣

開市前曕 (2012-07-16)

• 上星期五環球股市反彈，見媒體有兩解釋：1)中國第二季GDP按年增長較預期差，憧憬中國推出刺激經濟政策；2)中國

開市前曕 (2012-07-13)

• 昨夜美股低開後反彈，主要是投資者憧憬美國建造業向好。事實上今年年初已提過，中長線看，美國的房屋和建造業表現較其他大部分行業都好。
• 香港方面，恒指昨日急跌，

開市前曕 (2012-07-12)

• 昨日港股低開後因憧憬美聯儲的議息聲明會暗示推出QE3而轉強，但最後卻沒有實現，美股先跌後平收。
• 昨日觀察，恒指雖低開高收但整體大市表現參差，

開市前曕 (2012-01-11)

• 消息繼續指導環球股市走勢，昨日報導指德國法院需時數月才能栽定救市基金是否合憲，美股先升後跌。
• 行業方面，昨日電訊及食品製造業強勢，

接近52週新高股

恒生綜合指數接近52週新高名單，這星期AE名單便從中選了813及215，而短炒的DT名單則有1177。

開市前曕 (2012-07-10)

• 在擔心全球經濟增長的同時，歐債危機再度惡化，法債更首次出現負利率。
• 昨天整體市況表現差，上週的上升勢頭極速扭轉，這次反彈可能已

開市前曕 (2012-07-09)

• 今星期大市依然由消息主導：投資者將注視今天的歐元集團會議、9時半的中國6月CPI、以及星期五公布的中國第二季GDP。
• 中國第二季GDP市場本預期在8%以上，不過上週人行突然減息，

開市前曕 (2012-07-06)

• 歐洲、英國及中國央行昨日同時減息，歐美股市沒有因而興奮，股市偏軟，反而中國一個月內兩次減息，顯示第二季

開市前曕 (2012-07-05)

• 昨夜美股休市，投資者等待今日歐洲和英國央行會議。明晚則有美國非農數據。
• 恒指昨日乏善足陳，但短及中線走勢稍為改善，下跌時沽盤亦不算進取

開市前曕 (2012-07-04)

• 這個星期投資主題是炒環球央行放水，金價短線走勢轉好。
• 經過兩個交易日的上升，恒指的短及中線走勢極速扭轉，可是動力不足，

開市前曕 (2012-07-03)

• 報導指荷蘭和芬蘭反對ESM在二級市場購買政府債券，為推動星期五環球股市上升的動力添加變數。
• 另一方面，環球PMI數據差，這是已知的事實

開市前曕 (2012-06-29)

• 昨日恒指於阻力位附近高開後見頂回落，尾市更跌至19,000邊緣。如之前所預期這只是跌浪中的後抽，各項指標仍然向淡

開市前曕 (2012-06-28)

• 昨夜歐美股市跟隨港股回升，報導指原因是美國5月份耐用品訂單增長好過預期，不過就如早前預期，這次反彈更似

開市前曕 (2012-06-27)

• 西班牙拍賣短期國債，息率急升，昨夜歐洲股市反覆，美股回升。
• 昨日港股反覆上升，中段出現一陣調整後便再突破高位，正常對短線來說這是好勢頭，但由於

開市前曕 (2012-06-26)

• 歐洲情況繼續混亂，德國堅持否定共同債，歐美股市下跌。
• 港股長中短走勢均差，資金流入防守股。但可能投資者已習慣這種市況，

開市前曕 (2012-06-25)

• 過去一星期沒有令人意外的消息，投資者在大市反彈不久後便很快轉為謹慎。
• 大市於過去一星期已轉差，這一輪反彈完結的機會高，但未急速惡化，

DT一週速檢

過去一星期DT共有14宗交易，9宗虧損(不到1%亦算作虧損)，其中六宗止蝕，每天平均回報1.04%。下表是根據交易規則模擬的結果，實際會稍有差異。

開市前曕 (2012-06-22)

• 昨日公布差於預期的中國六月份匯豐PMI，港股跌勢便加劇，美股亦大跌。中國硬著陸風險加上SHIBOR上升顯示國內資金有些緊張，成為跌市的原因。
• 新一輪跌浪可能已開始，但走勢上未確認，因此先當作是反彈後的整固，

開市前曕 (2012-06-21)

• 美聯儲昨夜延長OT至年底，美股表現反覆波動。
• 港股這兩天情況也窄幅波動，恒指早段曾升至新高後回落，成交稀疏，觀望氣氛濃厚

開市前曕 (2012-06-20)

• 因憧憬美聯儲再推量寬，歐美股市從低位回升，港股也將被拉回19,550左右開市。
• 現時大市短及中期走勢向好，但超賣反彈已足夠，有回調壓力，能否再上一層樓則視乎外圍的消息，這是預測能力範圍之外，因此暫時策略轉向謹慎

開市前曕 (2012-06-19)

• 希臘危機稍微紓緩，但西班牙十年期債券孳息率升穿7厘的危險水平。
• 昨日恒指及不少股票高開後出現回吐屬正常現象，但可惜其後買盤頗弱，顯示投資者十分謹慎，尤其是大市已作出了充足的反彈

開市前曕 (2012-06-18)

• 希臘國會選舉結束，緊縮派獲勝，但跟上次一樣，能否組成聯合政府仍是未知數。
• 雖然早前對這一輪大市稍為樂觀，不過大家都知歐債危機仍然嚴峻，問題只被拖延，希臘也不一定能組成聯合政府，環球金融市場仍有下跌風險

DT一週速檢

過去一星期DT共有17宗交易，6宗虧損(不到1%亦算作虧損)，其中一宗止蝕，每天平均回報2.85%。下表是根據交易規則模擬的結果，實際會稍有差異。

開市前曕 (2012-06-15)

• 歐美股市上升，但歐洲的鬧劇繼續。主要消息是希臘一非正式民調顯示較多選民支持緊縮派。
• 昨日港股依然飄忽，單日轉向先高後低，加上成交低迷，反映投資者信心不足

開市前曕 (2012-06-14)

• 市場正等待希臘選舉結果，歐美市場表現反覆。
• 近一個多星期大市從一遍悲觀聲中反覆上升，符合近期的中短線看法。此走勢未變，即使今天恒指將被歐美拖累低開，估計還是有一定支持

開市前曕 (2012-06-13)

• 昨日歐美股市在沒有重大消息中上升，投資者謹慎。
• 港股情況類同，恒指在悲觀情緒中反覆向上。事實上在恒指上週穿今年低位時，已有一堆股票領先指數跑出。
• 這兩天恒指和國指走勢有追落後現象，符合早前的推斷，維持原有的策略。

開市前曕 (2012-06-12)

• 西班牙獲得歐盟援助的消息對市場只有瞬間提振，歐美股市回跌，恒指將抺掉前日的所有升幅。
• 昨日港股升勢全面，但股份在高位普遍見沽壓。可見投資者對歐債問題、尤其是希臘大選結果戒心十分高

開市前曕 (2012-06-11)

• 在擾攘一輪後，西班牙正式向歐盟求救，援助資金超出市場預期。是次行動除了為西班牙和歐洲各國築起了臨時防火牆，亦為寬鬆政策開了先例，其他歐豬或會要求相似待遇，可暫時舒緩市場的恐慌情緒。
• 大市短線動力改善，不少股票有不錯升幅，但恒指惡化，近日一直所說的炒股唔炒市的策略見效，而股票當中，國企表現更勝一籌

DT一週速檢

過去一星期DT共有16宗交易，7宗虧損(不到1%亦算作虧損)，其中兩宗止蝕，每天平均回報1.48%。下表是根據交易規則模擬的結果，實際會稍有差異。

DT一週速檢

過去一星期DT共有11宗交易，4宗虧損，其中三宗止蝕，每天平均回報稍高於1.8%。下表是根據交易規則模擬的結果，實際會稍有差異。

開市前曕 (2012-06-01)

• 歐洲危機及剛公布的數據令投資者擔心美國經濟動力減弱，油價急跌。
• 恒指長、中和短線走勢均劣。昨日港股裂口低開後由頭升至尾，但補完即日裂口後未能倒升，只是技術反彈。在收市前受MSCI重組的基金complete盤影響，

開市前曕 (2012-05-31)

• 西班牙危機惡化，歐盟准西班牙把財赤指標推遲一年達標。
• 希臘有一民調顯示左翼聯盟的支持率反超新民黨，但亦有其他民調得出相反結果，不明朗因素增，加劇投資者對希臘脫歐的擔心。歐元跌穿1.24，歐債息率新高，資金湧入美債，美國10年債息率創新低

開市前曕 (2012-05-30)

• 西班牙問題惡化，其央行行長將提前於6月10日前離職，歐元兌美元創新低。
• 昨日港股如預期反彈，投資者主要憧憬中國刺激經濟措施繼續出爐

開市前曕 (2012-05-29)

• 美股休市，美期先受希臘政局消息帶動回升，但期後投資者又擔心西班牙銀行危機，美期及英國股市從高位回軟。
• 港股反彈，但動力並不算強勁，成交極低，顯示買賣雙方均具戒心

開市前曕 (2012-05-28)

上週港股進一步下跌，主要原因仍是受希臘可能退出歐元區的問題困擾。雖然希臘能留在歐盟是最好的結局(起碼對金融市場而言)，但德國堅決否定歐元共同債，同時歐洲各國對希臘退出歐元區開始作出準備，希臘已命懸一線。歐豬人民，尤其是始作俑的希臘國民已開始爭相提取存款(歐元)，以防希臘一旦使用本國貨幣會大幅貶值。擠提使本已十分虛弱的歐洲銀行體系隨時倒塌，潛藏已久的炸彈將隨希臘脫歐一觸即發。投資者亦憂慮中國經濟，

DT名單速檢

今個月DT的表現雖不過不失，但是在走勢惡劣的五月，算能突顯其優勢(1月至4月有好回報是理所當然)。由月初直到今天選出了43隻，其中9宗須要止蝕，16宗輸錢(賺不夠1%也算作輸)，每天平均近1.8%回報。如果對公司認識深，選最有信心的來炒，回報及命中率應可更高。另外有趣的是近一星期入選的股票數目是明顯比月初多，這是好現象。下表是根據交易規則模擬的結果，實際會稍有差異。

開市前曕 (2012-05-25)

• 美股跟港股一樣，投資者情緒反覆，不過也見回穩跡象。
• 港股方面，昨日市況引證之前所言，仍然是買股票較指數值搏。就如昨日，

開市前曕 (2012-05-24)

• 報導指德國不同意歐元共同債，不過卻傳歐盟同意推出存款保障計劃，以擔保成員國的銀行存款，美股先低後高。
• 昨日恒指把本星期頭兩天的反彈完全抺掉，低開後即日反覆，幸守在上星期五低位之上。大市表現差，恒生和國企指數更差，

開市前曕 (2012-05-23)

• 昨日香港跟美股市同樣即日在高位回落，報導指投資者擔心希臘可能退出歐羅區。
• 昨日早段港股整體反彈已較預期弱，尾市回吐幅度更似乎有點過份，

開市前曕 (2012-05-22)

• 市場憧憬明日的歐盟非正式領袖峰會，德國會因受群眾壓力對救市措施鬆手。
• 昨日恒指收市價下跌，不過算是暫時回穩，假設大市暫時見了短期低位，

開市前曕 (2012-05-21)

先有中國和美國經濟動力後勁不繼，再有希臘宣布重選，環球金融市場繼續動盪不安。希臘政局惡化，退出歐盟機會增加，其貨幣由歐元變回德拉克馬會嚴重貶值，希債息率急升，

開市前曕 (2012-05-18)

• 希臘選舉觸發的恐慌情緒蔓延，正如早前說過，一掉進下跌旋渦便難以扭轉，現在便出現此情況。雖然大市十分超賣，可在任何一點反彈，但要逆勢接下來的刀亦十分危險，而且大市超賣後可以更超賣

02018.HK 瑞聲科技

http://investthinktank.blogspot.com/2012/05/2018hk.html

01193.HK 華潤燃氣

http://investthinktank.blogspot.com/2012/05/01193hk.html

開市前曕 (2012-05-17)

• 希臘危機進一步惡化，連鎖反應亦漸見。存戶擔心希臘脫歐，資金撤離希臘銀行，這風潮或將擴散至其他歐洲國家。
• 雖現在市況難以樂觀，但希臘在6月中重選，即使期間市況定必反覆，

開市前曕 (2012-05-16)

• 昨日恒指在八連跌後反彈，不過希臘組閣談判失敗，金融市場因而繼續下跌，今恒指又將被送回昨日低位開市。
• 從走勢看，恒指20,000點的支持已失守，更反變阻力，

開市前曕 (2012-05-15)

• 本來預計恒指會出現小型反彈，即使有內地下調存款準備金的消息配合，但是希臘政局持續混亂，上星期擔心加速下跌的情況終於出現。這種情緒一旦啟動便較難逆轉，

開市前曕 (2012-05-14)

環球股市震盪主要受希臘選舉消息、較預期差的中國經濟數據及JP Morgan投資失利的消息所影響，恒指全星期一共下跌近1,100點。航運、石油、煤炭等對經濟週期較為敏感的板塊，

開市前曕 (2012-05-11)

• 今晨摩根大通公布旗下一對沖投資錄得20億美元虧損，公司股價在電子交易時段急跌，其他銀行股亦被拖累。
• 最日恒指雖然下跌，但算是守得好，還未致恐慌程度，

開市前曕 (2012-05-10)

• 西班牙要求該國銀行額外撥出350億歐元以援助建造業，亦接管當地第四大銀行，西債息率急升。現時歐債危機火頭重燃，亦有蔓延之象。
• 另一方面，近來支持港股上升的大陸A股開始回落，國指跑輸恒指，

開市前曕 (2012-05-09)

• 希臘仍然是受市場注視，左翼聯盟Alexis Tsipras的不負責任言論突顯了希臘政局混亂。
• 歐洲股市因希臘消息而急跌，美股初段亦受拖累，但在歐洲股市收市後，

開市前曕 (2012-05-08)

• 當本地報章都把股市急跌歸咎於法國新總統上台，其實希臘政局的混亂更受市場注視。這可從希臘

開市前曕 (2012-05-07)

歐洲多國競選正進行得如火如荼，法國昨日率先舉行總統大選，現任總統薩爾科齊落敗，為歐債機增加變數，歐元急跌。另一方面，歐洲各國公佈的PMI數據、美國的耐用品訂單及就業數據都較預期為差，令市場再次憂慮經濟增長出現減慢，商品貨幣及工業用金屬繼續向下，

開市前曕 (2012-05-04)

• 最月歐美市場乏善足陳，昨夜美國四月ISM非製造業指數較市場預期差，為歐美股市的下跌藉口
• 中國在解決了政治難題和市場憧憬其將放水，

開市前曕 (2012-05-03)

• 恒指昨日已接近21,400點目標，短線和中線走勢向好
• 不過要留意恒指雖然上升，但上升的股份頗為集中，

開市前曕 (2012-05-02)

• 昨夜美國4月份ISM製造業指數較市場預期好，把美股挑戰高位
• 前美聯儲主席格林斯潘昨夜稱美國股票便宜，有上漲空間

00709.HK 佐丹奴

http://investthinktank.blogspot.com/2012/05/00709hk.html

開市前曕 (2012-04-30)

恒指波幅仍窄，整週波幅不足500點，成交額繼續偏低，走勢未見明顯方向。不過比較前星期，大市相對恒指的表現有輕微的改善，有近一半的板塊的表現優於恒指，部份公司如銀河、旺旺及維達等在恒指下跌時續創出歷史新高。另外，

00027.HK 銀河娛樂

http://investthinktank.blogspot.com/2012/04/00027hk.html

開市前曕 (2012-04-27)

• 昨日的情況跟前日沒有太大分別，短線上升動力繼續改善。
• 今天結算，結算價未必可以高於21,000點，

開市前曕 (2012-04-26)

• 昨夜聯儲局公布議息結果，一如市場預期沒有QE3，美股沒有異常反應。
• 從3月21日開始，恒指已在20,000至21,000點徘徊了23個交易日，

開市前曕 (2012-04-25)

• 昨日恒指反彈，但整體格局變化不大：整體大市較恒指弱，而恒指短線轉差，中線仍然是上落市
• 預計恒指於20,700點開，先高後低的格局跟昨日相似，

00173.HK 嘉華國際

http://investthinktank.blogspot.com/2012/04/00173hk.html

開市前曕 (2012-04-24)

• 歐債危機蔓延至荷蘭，環球股市急跌，匯市則相對穩定，尤其是歐元仍守穩1.3以上
• 昨日恒指下跌387點，回補4月18日的下跌裂口。因跌幅較大且全面，

開市前曕 (2012-04-23)

上星期恒指繼續反彈，全星期一共上升1.5%, 除英國富時、德國DAX及上海A股外, 跑赢環球其他主要股市。不過成交額持續偏低，以一星期表現比較，大部份行業都

開市前曕 (2012-04-20)

• 自三月下旬中國政治風險下降，以及市場憧憬中央放水，即使歐美轉差，港股亦能重新跑贏美股
• 昨日恒指走勢依然凌厲，在全日最高位收市，

開市前曕 (2012-04-19)

• 西班牙債務危機惡化，歐美股市繼前日大升後下跌
• 不單是歐美，港股近月走勢同樣反覆
• 直至昨日反彈，港股大趨勢仍然向下；中線指標沒有方向，

開市前曕 (2012-04-18)

• 昨夜歐美股市大升，報導指西班牙拍債成績理想，以及部分美股第一季業績理想
• 香港股市近日失去方向，期權市場的一些指標顯示好淡皆縮。雖然以上日收市計的恒指每日波幅仍然維持正常，但是近日頻頻以裂口開市，換句話說

開市前曕 (2012-04-17)

• 近半個月恒指幾乎每天均以裂口開市。在過去9個交易日中，其中7天出現收市價高於開市價。到昨日為止，即使恒指的收市價還未升穿4月2日的開市價，但是上升動力卻增加，部份指標亦顯示短線是偏向看好。
• 跟三月相似，大市在超買後下跌，但跌得不深

操作要突圍

自三月起，感覺市場正產生微妙變化，需要找尋更適合此市況的操作方法，回報才能有寸進。

正好，今天錢志健先生在其信報專欄以標題<巨變2012 操作要突圍 可遇不可求>一語道出此問題，值得思考。

他說“在巨變之年下，更須有一套更客觀的操作策略”，並指出橾作有三要點：

在走勢上，確實是難以預測，但在盤路上，更需認知較好的操作處理手法：

1.以龍頭主力股作根基。

2.美國的季度業績公布期又開始，市場可以反覆不定，更好的盈利結果可被視為sell on good news，加上不少高頻交易的坐盤交易公司也會利用程式每天即市平倉，每個交易天的波幅或會增大，操作難度增加。

3.行情和預期相反時，便不必太過執着，要有避險的意識。

開市前曕 (2012-04-16)

西班牙的債務問題再次受到市場注視，10年期債息一度上升至接近6%，同一時間西班牙股市跌穿去年10月的低位，資金避險令美、英、德三國10年期長債及日元價格上升。一如市場所料，兩輪LTRO未能解決歐債根本的問題。不過LTRO

01259.HK 青蛙王子

http://investthinktank.blogspot.com/2012/04/1259hk.html

開市前曕 (2012-04-13)

• 刺激股市上升消息突然接踵而來，歐美股市上升。先有傳深圳將實行金融創新改革，但遭官方否認；關於中國的利好消息還有中國3月新增人民幣貸款超於市場預期；及後意大利拍債成績不理想，歐洲股市早段反覆，不過美國貿易赤字收窄、

開市前曕 (2012-04-12)

• 港股已連續三個交易日以下跌裂口開市，昨日走勢較想像中強，在早段便有買盤跟進。最後在較高水平收市，但即日未能回補下裂口
• 如早前提及，從不同指標看，大市短線超賣，但中線下行方向未改，

開市前曕 (2012-04-11)

• 昨夜歐美股市大跌，報章解釋是歐債危機重現。除此以外，美國和中國均有各自問題拖著環球股市後腿
• 資金明顯流入避險資產，黃金重新發揮避險功能，10年期美債孳息率亦跌穿2厘
• 本星期恒指支持位位於19,600至19,800點，

開市前曕 (2012-04-10)

上週港股只得3天市，恒指上升37點。不過環球股市及商品市場受壓，資金流入避險資產。市場解釋是美聯儲會議記錄顯示推出QE3的機會減低，以及西班牙債券拍賣較預期差，西班牙10年債息升到5.75%，市場擔心LTRO 2效應正在消退

開市前曕 (2012-04-05)

• 歐美股市下跌，匯市、商品及債市均顯示市場風險胃納下降。報導解釋聯儲局的會議記錄顯示局方推出QE3的機會減
• 其實環球股市的弱勢早成，只是等待一個下跌借口
• 暫時的看法跟早前沒有大分別，

開市前曕 (2012-04-03)

• 昨日港股走趨較想像的更差，恒指雖然未跌穿上星期五的低位20,374，但是下跌動力上升
• 昨日創52週新高的股份有16間，創52週新低的則有47間。創新高的大市值股中，多為防守股如：

開市前曕 (2012-04-02)

2012年第一季完結，恒生指數上升11.5%，主要受惠各國央行的量化寬鬆措施，尤其是歐洲央行的推出的第二輪LTRO，暫時舒緩了第一季歐豬債務爆破危機，風險胃納逆轉上升，資金流入風險資產。可是，上月港股表現令人失望，

開市前曕 (2012-03-30)

• 短線大市已漸超賣，但昨日恒指一開市便跌穿20,700點，反彈只出現一天便完結，中線恒指已出現一底低於一底的形態，4月走勢未能樂觀
• 新鴻基地產復牌(0016.HK)是市場焦點，

開市前曕 (2012-03-29)

• 恒指已連續6天在20,600至21,000之間振盪，是待變格局
• 雖然恒指變化不大，不過市場氣氛十分淡，尤其是一堆二三線股被洗倉，資金明確流到藍籌暫避
• 事實上這個三月是近年最難玩的其中一個月，

開市前曕 (2012-03-28)

• 昨日港股反覆向好，期指更在3時58分才急升，並在高位收市
• 領先大市的主要是水泥、航運、本地及內地地產股等，升勢算是全面
• 昨夜歐洲股市先高後低，美股亦偏軟，

開市前曕 (2012-03-27)

• 昨夜歐美股市造好，原因是:
• 1) 聯儲局局長貝南奇在一演說中表示未會收水喉，格羅斯亦估計聯儲局會在下一次會議中透露推出第三輪QE
• 2) 德國認同把EFSF和ESM合併，這等同擴大救市基金，唯未知詳情
• 3) 德國的IFO企業景氣指數及

開市前曕 (2012-03-26)

• 星期日香港特首選舉完結，流選的不明朗因素消除
• 除了特首選舉，香港股市走勢同時受到負面的內地政治及經濟左右，因此比較難測
• 港股雖說弱勢，但是過去三個多星期

互動價值組合 --- 本年至今回報 17.91%

回顧
最近在環球股市中，新興市場已率先轉弱，金磚四國的股市表現明顯跑輸其他發達國家。恒指同樣受到中資股表現轉差的影響，全星期下跌3.04%。尤其是國企指數，

開市前曕 (2012-03-23)

• 中國製造業PMI連續第五個月位於50，歐羅區經濟數據亦較市場預期差，油價回軟
• 過去兩天恒指被局限在20800至21000之間振盪，在低位待變，是不太樂觀的情況
• 雖然恒生指數看似跌得不多，但是不少二三線股票跌幅頗深，

開市前曕 (2012-03-22)

• 昨日港股仍然弱勢，但跌穿前日低位後便瞬即反彈，不過最後只在較低水平徘徊
• 現時中線方向向下，而三月只剩餘7天便完結，若恒指未能重返21,100點並企穩，下週頭兩三天便要當心下跌風險
• 不過今個月是季結，今季亦是基金死後重生的一季，

開市前曕 (2012-03-21)

• 昨日恒指跟前天一樣，在A股三點收市過後急跌
• 現時恒指短線走勢已十分差，未算十分超賣，順勢而為當然可以繼續看淡，目標大約在20,500點，極端一點也可能見19,800點
• 不過經過昨日跌市，亦有一些指標顯示短線並非太淡，

開市前曕 (2012-03-20)

• 昨日外圍變化不大，A股也不算太差，不過港股卻顯著轉差
• 經過昨日下午的跌勢，恒指及大市的下跌動力進一步增強
• 恒指更一度跌穿之前預設的臨界點21,100，

互動價值組合 --- 本年至今回報 19.58%

回顧

上星期環球股市平靜，但資產市場卻出現一些宏觀改變。在上星期中美元轉強，商品出現下跌，但歐美股市卻創近期新高。另外過去半年被受追捧的10年美債最終在上星期突破橫行區，息率大幅上升。其中一可能是最近美國公布的經濟增長及就業數據回暖，

開市前曕 (2012-03-19)

• 過去四個交易日，恒指被限制於21,200點至21,600點波動，星期五以21,318收市
• 較出人意料是大市明顯缺乏方向，即使三月已過了一半，

開市前曕 (2012-03-16)

• 美債下跌，美匯仍然強勢，資金明顯流入美國股市，昨夜美股再創新高
• 中國股市則跟美股逈異，香港則夾於中間時好時壞，好淡難分
• 三月已過了一半，大市仍然維持爭持局面

開市前曕 (2012-03-15)

• 昨日溫家寶總理一句關於內地樓市的說話，便令中港股市急跌，反映人心虛弱
• 不過較低的沽空比率和期權put/call ratio反映投資者並不太淡，因此可暫時觀望，不用急於反手造淡
• 近日美國股市在衝上高位，美債息升，

開市前曕 (2012-03-14)

• 聯儲局昨夜議息會議維持利率不變，重申維持超低利率至2014年底。聲明指出預料就業市場繼續改善，未來幾季經濟有溫和增長。
• 不過投資者要注意美國的GDP增長、個人入息增長、

開市前曕 (2012-03-13)

• 昨日港股先跌後升，最多跌162點，午後恒指走勢逆轉，最後倒升48點。升市火車頭為中移動(0941.HK)及和黃(0013.HK)
• 觀察這數天恒指表現，短線走勢仍然向下，始終未能升穿3月5日的低位
• 但是經過數天急跌後快速企穩，恒指自2月20日

開市前曕 (2012-03-12)

• 上週恒指首三天最多跌了1057點，其後由中移動帶動兩天從低位反彈688點，主要受希臘債務重組牽動，集體行動條款(CAC)實施後，同意換債的參與率將超過95%
• 不過ISDA旗下的EMEA及穆迪先後宣布希臘已經違約，

開市前曕 (2012-03-09)

• 歐美股市反彈，標普500指數差9點升穿高位，歐洲信貸市場回穩
• 昨日香港股市在短線超賣中進一步反彈，由於本星期初跌得太深，

交易記錄

(9:57)以20,620買入一張即月期指
(13:22)即月期指以20,735平倉

開市前曕 (2012-03-08)

• 在近兩個多月升浪中，如所料恒指及國指大幅跑贏美股。而近日調整港股跌得較美股多也屬正常。
• 港股在經過連續三天急跌，一口氣跌穿2月上旬建立的支持位，本周已屬超沽，昨日便撈底搏反彈成功，今明兩天有望暫時回穩
• 昨日港股裂後底開後表現一般，但部分股票有資金追捧表現強勁

交易記錄

以20500買入一張即月期指。

(13:58)即月期指以20610平倉。

開市前曕 (2012-03-07)

• 環球股市急跌，債市上升，商品下跌，避險情緒急速上升
• 報章以中國減GDP增長目標及希臘違約作跌市解釋，事實這兩點早為市場共識，亦在早前逐漸反映
• 過去兩個月，大市升勢如破竹，

開市前曕 (2012-03-06)

• 中國將2012年GDP增長目標定為7.5%，這是市場預期之內，昨日調整只是以此作藉口
• 市場指標持續轉弱，除非恒指

互動價值組合 --- 本年至今回報 18.12%

回顧

上星期恒指繼續在高位整固，尚未突破21,200-21,600的橫行區，全星期恒指上升0.7%。歐洲央行於上星期三公布第二回LTRO的詳情，今次共800間銀行參與，借貸規模達5,300億，不論參與銀行的數目及借貸金額都較12月的第一回多。在3 月1 日銀行成功借款後，意大利及西班牙兩國10年債息跌破5％水平，

開市前曕 (2012-03-05)

• 環球主要股市仍在高位整固，不過美國羅素2000指數已跌穿2月份橫行區
• 上星期五港匯轉弱，同時美元對其他新興市場貨幣轉強，避險氣氛上升
• 股市走勢已轉差，但指數仍然未肯回落。要注意，

大昌行 (1828.HK) --- 2011年業績簡評

昨日大昌行股價大跌主要是汽車分部的經營利潤率大幅下降，令投資者大失所望。

經營利潤率下降，是由於每年大約第三第四季是內地汽車銷售旺季，

開市前曕 (2012-03-02)

• 在LTRO增加資金流動性下，昨日意大利10年債息率跌穿5%以下
• 商品市場暫企穩，布蘭特原油升穿高位
• 外圍主要股市及其他風險資產仍在高位整固，

開市前曕 (2012-03-01)

• 歐洲央行公佈第二回LTRO的規模符合市場預期
• 可能是因聯儲局主席伯南克沒提QE3，黃金、

交易記錄

(9:49am) 以21500買入一張三月期指
(10:22am) 以5.99止蝕886
(4:00pm) 以收市價平三月期指

開市前曕 (2012-02-29)

• 美國耐用品數據遠較預期差，但標普及道指續創新高，Russell 2000則窄幅橫行
• 昨午恒指抽升，主要挾指數成份股；而落後的弱勢二三線股表現亦相對大市好，

交易記錄

以21460點沽出(平倉)3月期指。

開市前曕 (2012-02-28)

• 昨天G20否決對IMF增加注資，但德國國會通過同時援助希臘方案，消息刺激標普500及DAX從跌後從低位反彈
• 市場指標早已轉差，上升動力大幅減慢，油價高企可能是觸發股市調整的催化劑，

交易記錄

以380點沽出(平倉)一張21800三月恒指CALL；
以460點買入一張三月21600 PUT；
以475點買入一張三月21600 CALL。

互動價值組合 --- 本年至今回報 14.68%

回顧
上星期一恒指藉存款準備金下調的消息，曾一度見半年高位21,760。不過隨後恒指欠缺明顯方向，在21,200至21600水平波動，較上週輕微下跌0.39%。

開市前曕 (2012-02-27)

• 上星期五恒指繼續沒有方向，但二、三線股表現較強，資金繼續追落後股
• 市場注視匯豐今日公布的全年業績
• 恒指已連續四天於21,200至21,600橫行，

交易記錄

以$5.8買入15,000股京信通信(2342.HK)。
以319點買入一張21800三月恒指CALL。

開市前曕 (2012-02-24)

• 大市走勢轉差，強勢板塊出現調整
• 上海A股接連2 日出現大成交上升;

開市前曕 (2012-02-23)

• 德國2月製造業PMI跌至2個月新低; 同時惠譽下調希臘評級
• 環球主要股市轉弱，沒有明確方向，繼續高位整固
• 昨日上海A股大成交下升穿2,500點，

開市前曕 (2012-02-22)

• 歐美主要股市高位整固，伊朗事件續令原油價格上升
• 另外其他貴金屬金、銀低位反彈至近期高位
• 大市上升動力明顯減弱，

數碼通 (0315.HK) --- 業績簡評

• 數碼通公布截至2011年年底之中期業績，營業額按年上升83%
• 綜合ARPU$277，按年上升15%
• 基於智能手機用戶增加及數據服務普及，數據收入按年上升54%，

開市前曕 (2012-02-21)

• 人行下調存款準備金，但恒指高開後倒跌，走勢較預期差
• 市場指標未見異動，短線方向未明
• 因此維持短線部署，

互動價值組合 --- 本年至今回報 15.12%

回顧

上星期恒指終突破先前的橫行格局，向上突破250天平均線，全星期一共上升3.41%至21,491點。最近全球風險資產都出現上升動力減慢的跡象，黃金、白銀連同高息貨幣澳元、紐元都在高位整固，銅價更率先調整，

開市前曕 (2012-02-20)

• 週未人行將存款準備金下調，成為短期大市上升動力。不過要注意，這次下調RRR的時間較市場預期的遲，所以對股市的刺激未必如傳媒所說般強
• 預期恒指於21,700開，相信高開後投資者會繼續追貨，

開市前曕 (2012-02-17)

• 市場傳出歐洲央行將以折讓價換取希臘新債和減低希臘需付利息
• 穆迪檢討17間歐美銀行風險，有機會將銀行評級下調;

開市前曕 (2012-02-16)

• 由於希臘主要領袖未肯簽字承諾同意削赤方案，歐財長將會議押後，援助方案暫時仍未通過
• 聯儲局成員推出QE3的時間上出現分歧

開市前曕 (2012-02-15)

• 市場指標向淡，大市繼續疲弱，恒指雖然上升，但只靠地產股支撐
• 現在調整壓力已十分大，但是要注意

交易記錄

以$14.88買入8000股數碼通(0315.HK)。

開市前曕 (2012-02-14)

• 昨日升市火車頭主要是指數成份股，但整體大市卻繼續轉弱，實屬外強中乾
• 近期恒指較預料中強得多，在二月二日升穿20,600點後，

交易記錄

以392點沽出(平倉)1張即月208CALL。
以270點買入2張即月206PUT。

開市前曕 (2012-02-13)

• 希臘國會通過緊縮協議，但市場對此消息反應不大
• 上星期五公用股逆市上升，其他市場指標明顯轉弱，

互動價值組合 --- 本年至今回報 14.03%

回顧
恒指方全星期的波幅只有420點，接連3 日受壓於250天平均線。較特別的是資金繼續追落後，輪流炒作不同板塊，二、三線股亦受追捧，升幅跨張。最近美國經濟數據回暖，美聯儲主席伯南克強調會採取進一步措施支持美國樓市，市場憧憬美國的經濟將步入復甦，道指創4年以來新高，

交易記錄

以475點沽(平倉)2張即月208大權Call。

以$0.69沽2套(2000股)941即月$80 Call。

<14:50> 以390點買1張即月208大權Call。

開市前曕 (2012-02-10)

• 歐洲央行及英國央行維持息率不變，但英國央行將加大買債規模希臘政黨達成緊縮協議，短期不明朗因素消除，但歐美主要股市反應一般，似乎是好消息已被消化
• S&P 500繼續強勢，但今年較強勢的Russell 2000本星期有轉弱的跡象
• 本港二三線股繼續熱炒，

開市前曕 (2012-02-09)

• 外圍主要股市橫行觀望，美股持續強勢
• 昨日大市表現強勁，二三線股票急升，資金續追落後;

交易記錄

以$27.2買入4000股六福集團(0590.HK)。

開市前曕 (2012-02-08)

• 希臘與私人投資者仍未達成協議，但歐洲股市靠穩，歐元更突破1.32，為兩星期以來的高位
• 恒指連續兩日高開低收，大市走勢進一步轉弱，不過在A股跌幅擴大下，

九興控股 (1836.HK) --- 簡評

公司簡介
九興控股(1836.HK)是優質鞋履的領先開發商及製造商，於2007年年中上市。除了製造休閒、時裝及私人標籤鞋履外，亦向客戶提供結合設計、開發及製造元素的綜合一站式服務

開市前曕 (2012-02-07)

• 市場焦點集中希臘可否得到新一輪的援助，憂慮一旦未能獲得新資金，希臘將出現無序違約;不過歐元及歐洲股市靠穩，未見市場出現恐慌
• 香港方面，先前強勢的內險、

IVI開市前曕 (2012-02-06)

今日熊證重倉區打靶，預計恒指於21,000左右開市，相信開市後會有一浪抽高，熊證的莊家對沖盤及獲利盤便會湧現，

互動價值組合 --- 本年至今回報 11.81%

回顧
恒指於上週一稍作調整後，在星期五升穿去年8 月8 日以來的新高。資金繼續輪流炒作不同的板塊，表現較差的航運和藥業股亦受到資金追捧追落後。中國人行在新年假期後暫停發行央票，已連續四週暫停市場作正回購操作。在大量逆回購的資金回籠下，上海銀行同業拆息回落，令人行短期下調存款準備金的逼切性減低。

IVI開市前曕 (2012-02-03)

• 除了美國初請失業人數較預期為好，沒有太多利好消息
• 雖然大市早於上星期已出現輕微超買，但市場氣氛持續向好，短線阻力在21,000點
• 可考慮於20,800點將以上部份利潤銷定；

交易記錄

以開市價買入兩張恒指即月208CALL。

IVI開市前曕 (2012-02-02)

• 歐元區PMI創5個月以來高位，和市場預期一致，但歐洲主要股市均大升接近2%; 另外葡萄牙昨日賣債結果理想
• 外圍強勁，股市回調不多便掉頭回升，

IVI開市前曕 (2012-02-01)

• 葡萄牙2年期國債孳息今日曾見21.61%新高，而10年期債息最新雖跌65點子至15.163%，出現倒掛現象
• 剛公布的中國一月份製造業PMI，

IVI開市前曕 (2012-01-31)

• 昨日歐洲銀行股跌幅甚大，但歐州債券市場及歐元跌幅相對輕微，未見市場恐慌
• 香港方面，昨日恒指雖然只下跌1.6%，但個別股票跌幅甚大，

互動價值組合 --- 本年至今回報 11.5%

回顧
上星期恒指上升1.94%至20,502點，升穿去年10月28日20,272點的高位，資金輪流炒作不同行業及追買落後大市的股票。不過上星期五反彈幅度強勁的內房股已率先出現回吐，同時今年一直跑輸大市的防守性股票電訊及公用股從後趕上，加上大市超買，短線出現調整的機會增加。歐債危機在銀行資金的流動性增加的情況下有明顯的舒緩，

IVI開市前曕 (2012-01-30)

• 惠譽在上星期五將意大利、西班牙等歐盟五國的主權評級下調
• 10年期意大利債息下跌至5.9%水平，

IVI開市前曕 (2012-01-27)

• 葡萄牙的CDS創歷史新高，傳歐洲央行買入該國國債；
• 10年意大利債息回落至接近6%水平；
• 港股方面，昨日雖然上升，

互動價值組合 --- 本年至今回報 10.06%

本年至今：

互動價值投資組合 : 10.06%

盈富基金: 7.8%



IVI開市前曕 (2012-01-26)

• 希臘債務談判仍未有結果，談判將於本星期六繼續
• 法興及法農被標普下調信貸評級，但市場反應不大
• 繼早前歐洲央行推出LTRO，

龍年進步

明天便是龍年，恭祝各位龍馬精神、平安健康。

去年曾說過2011年是難玩的，展望壬辰年，仍然是充滿動盪及挑戰的一年。即使難捱，我們卻不用太悲觀，

交易記錄

以現價(約670點)沽出(全部平倉)1張1月10400國企CALL。

IVI開市前曕 (2012-01-20)

• 法國及西班牙拍賣債券理想
• 歐元連續三日從低位反彈，已接近1.3美元心理關口
• 昨晚歐洲主要銀行升幅甚大，匯豐表現亦強，

IVI開市前曕 (2012-01-19)

• 市場傳出IMF正尋求5,000億美元額外資源以應對歐債危機
• 美國1月房屋建造商指數創2008年以新高; 標普自去年8月以來首次收在1300點水平以之上
• 上海同業拆息再次大幅度急升，市場預期人行除實行逆回購外，

交易記錄

以開市價(估計約570點)減持(平倉)1張1月10400國企CALL，另一張則暫時持有。

IVI開市前曕 (2012-01-18)

• 西班牙及EFSF拍賣債券，市場反應良好，舒緩擔憂情緒
• 市場憧憬歐行將於下月加大次輪LTRO規模
• 由於昨日上海銀行同業拆息抽升，

IVI開市前曕 (2012-01-17)

• 德國財政部指EFSF資金充足，不需要再增加注資。這也表示德國拒絶再為EFSF增資。其後德國總理默克爾更明確拒絶承擔更多EFSF
• 標普亦隨即調低EFSF的評級
• 繼標普後，穆迪亦表示法國評級展望面臨壓力，

達芙妮(0210.HK) --- 簡評

• 達芙妮(0210.HK)為中國的鞋履零售商，其主要品牌有：達芙妮、鞋櫃、愛意、愛魅、ALDO、Sofft等。
• 目標主要為二三線城市的中低檔次客戶群；
• 達芙妮於中國經營近5,000間店鋪，

互動價值組合 --- 本年至今回報 3.96%

回顧
在溫總的托市言論下，中石化、神華及一眾國企相繼回購股票，激勵了中港兩地股市的投資氣氛。上海A股全星期上升3.75%，而港股亦連續四天站在19,000水平以上。過去一星期資金輪流炒作不同板塊，部份公司陸續出現技術突破，二、三線股表現亦有轉強的跡象。另一方面，標普於上星期五美股收市後

IVI開市前曕 (2012-01-16)

• 標普下調9個歐羅區國家的主權信貸評級
• 歐羅兌美元跌至2010年9月水平，歐債相對德國的孳息率差價擴闊，

交易記錄

以開市價買入15000股中國南車(1766.HK)。

IVI開市前曕 (2012-01-13)

• 昨日中國公佈消費者物價指數繼續回落
• 歐洲及英國央行維持現時利率，炒減息預期落空，歐元從低位反彈
• 歐盟官員表示伊朗石油禁運令可能延後6個月實施，

IVI開市前曕 (2011-01-12)

• 昨晚歐元從即日高位下跌超過100點子，並再創一年以來新低，但歐洲股市表現相對平穩
• 雖然昨日恒指窄幅上落，但部份公司股價升幅甚大，

IVI開市前曕 (2012-01-11)

• 惠譽表示今年不會調低法國主權評級，但有機會下調意大利、西班牙等六個歐羅區主權評級
• 昨日中國石化、神華及鞍鋼等中資背景公司回購A及H 股股份，

IVI開市前曕 (2012-01-10)

• 昨晚德國拍賣6 個月的票據，首次出現負息率的情況，這除了跟改變了投標規則外，亦顯示歐債投資者的避險情緒高企
• 上海A股昨日先低後高，以全日最高位收市，成交是近月新高；

互動價值組合 --- 本年至今回報 0.29%

回顧
全球主要股票市場在今年首個交易日開紅盤(中國股市除外)，但其後只能窄幅波動。在上星期歐元破底及意大利最大銀行進行集資的情況下，但德法股市表現尚可，反映歐元與歐洲股市的相關系數有下降的趨勢。最近歐債問題再度惡化，歐央行在上月推出LTRO後，歐洲央行的隔夜存款不斷創新高，而歐洲各國的債息率沒有明顯下降

IVI開市前曕 (2012-01-09)

• 歐元跌至約1.27美元水平，創16個月以來新低
• 希臘、德國、西班牙和意大利本周將相繼拍賣為數共200億歐元國債
• 人民銀行週末公佈在春節前暫停發行所有央票，

Bill Gross 2012投資展望

Bill Gross 的2012年1月份投資展望認為新常態的結果已向兩極化發展，由常態分佈變成雙峰分佈。分佈圖的左峰是policy delevering，

交易記錄

以開市價買入一張即月18400恒指PUT。

<10:29am> 以370點平倉。

IVI開市前曕 (2012-01-06)

• 匈牙利局勢惡化，歐債危機有蔓延跡象，歐股下跌拖低美股低開
• 不過美國就業數據較預期好，經濟繼續好轉，美股最後低開高收。

IVI開市前曕 (2012-01-05)

• 意大利最大銀行UniCredit 折讓供股，引發對歐洲銀行加速集資的憂慮，其他主要歐洲銀行都下跌
• 匈牙利政局發展轉差影響歐盟對該國的金融援助，

交易記錄

由於銀基集團(0886.HK)突然不派發中期息、應收賬款增加，以及其管理層配股事件，令投資者擔心其財政狀況出現問題引發拋售。不過其主席表示，不派息主要原因是預留資金以應付這個農曆新年的銷售旺季，並承諾全年派息比率不會低於35%。鑑於其產品的銷售狀況應該良好，可暫且相信主席的解釋。而以現價計，2012年預測PE大約為8倍，有一定短線值搏率。因此以$6.49買入1萬股銀基以待股價回升至較合理水平。由於投資風險高，同時把止蝕位設於$5.9。

IVI開市前曕 (2012-01-04)

• 昨日沒有重要財經消息。美國股市於2012年首個交易日上升，歐州股市更連升兩日;富時及標普升穿200天平均線
• 恒指昨日升穿50天平均線，今日挑戰100天平均線(18,900點)。值得注意是

大昌行 (1828.HK) --- 賓利新協議簡評

• 之前傳言賓利會收回大昌行的獨家進口權，終於得到證實，而且較傳聞收回的時間更早。詳情請閱公告 : http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2011/1230/LTN20111230523.pdf
• 大昌行的盈利當中，估計約20%來自賓利相關業務。
• 較特別的是，以現時合約，大昌行於中國只可以有四個經銷權，

互動價值組合 --- 2011年全年回報 13.49%

回顧
在2011年的最後一個長假期前，環球金融市場的表現乏善足陳。聖誕長假情緒延續至2012新年前夕，股市買賣兩閒。

前瞻
先前歐洲推出的LTRO未改美元強勢，美匯指數仍在80左右，美債未跌得太多，顯示市場不算太恐慌，反而存有一點希望。

美國房地產業簡評

• 從美國各行業的股價表現看，一直被評論看淡的美國房地產，其短線及中線表現均較其他行業突出。
• 除了近日公布的PHSI顯示二手房屋市場回暖外，從今年第四季始，建築相關公司的股價表現，更較其他的REITS 和房地產商好。
• 建築相關股份跑贏，除了可能是其處於產業鏈的頂端可較先受惠

IVI開市前曕 (2012-01-03)

• 中國公佈12月份的PMI 數據，重回50水平以上，可給投資者一些炒上憧憬
• 上海銀行同業拆息抽高，這或許是受年關將至影響
• 各項指標沒有明確方向，

2012年大市前瞻

林治兄，因工作較繁忙未能如以往般寫得較詳細，請見諒。以下是2012年大市展望的簡單略述(不少報章雜誌已有很詳細的回顧，於此不贅)。

從長遠看，歐洲必然大印銀紙，亦將進一步削弱大家對貨幣的信心。不過在此之前，