開市前曕 (2012-03-30)

• 短線大市已漸超賣，但昨日恒指一開市便跌穿20,700點，反彈只出現一天便完結，中線恒指已出現一底低於一底的形態，4月走勢未能樂觀
• 新鴻基地產復牌(0016.HK)是市場焦點，

開市前曕 (2012-03-29)

• 恒指已連續6天在20,600至21,000之間振盪，是待變格局
• 雖然恒指變化不大，不過市場氣氛十分淡，尤其是一堆二三線股被洗倉，資金明確流到藍籌暫避
• 事實上這個三月是近年最難玩的其中一個月，

開市前曕 (2012-03-28)

• 昨日港股反覆向好，期指更在3時58分才急升，並在高位收市
• 領先大市的主要是水泥、航運、本地及內地地產股等，升勢算是全面
• 昨夜歐洲股市先高後低，美股亦偏軟，

開市前曕 (2012-03-27)

• 昨夜歐美股市造好，原因是:
• 1) 聯儲局局長貝南奇在一演說中表示未會收水喉，格羅斯亦估計聯儲局會在下一次會議中透露推出第三輪QE
• 2) 德國認同把EFSF和ESM合併，這等同擴大救市基金，唯未知詳情
• 3) 德國的IFO企業景氣指數及

開市前曕 (2012-03-26)

• 星期日香港特首選舉完結，流選的不明朗因素消除
• 除了特首選舉，香港股市走勢同時受到負面的內地政治及經濟左右，因此比較難測
• 港股雖說弱勢，但是過去三個多星期

互動價值組合 --- 本年至今回報 17.91%

回顧
最近在環球股市中，新興市場已率先轉弱，金磚四國的股市表現明顯跑輸其他發達國家。恒指同樣受到中資股表現轉差的影響，全星期下跌3.04%。尤其是國企指數，

開市前曕 (2012-03-23)

• 中國製造業PMI連續第五個月位於50，歐羅區經濟數據亦較市場預期差，油價回軟
• 過去兩天恒指被局限在20800至21000之間振盪，在低位待變，是不太樂觀的情況
• 雖然恒生指數看似跌得不多，但是不少二三線股票跌幅頗深，

開市前曕 (2012-03-22)

• 昨日港股仍然弱勢，但跌穿前日低位後便瞬即反彈，不過最後只在較低水平徘徊
• 現時中線方向向下，而三月只剩餘7天便完結，若恒指未能重返21,100點並企穩，下週頭兩三天便要當心下跌風險
• 不過今個月是季結，今季亦是基金死後重生的一季，

開市前曕 (2012-03-21)

• 昨日恒指跟前天一樣，在A股三點收市過後急跌
• 現時恒指短線走勢已十分差，未算十分超賣，順勢而為當然可以繼續看淡，目標大約在20,500點，極端一點也可能見19,800點
• 不過經過昨日跌市，亦有一些指標顯示短線並非太淡，

開市前曕 (2012-03-20)

• 昨日外圍變化不大，A股也不算太差，不過港股卻顯著轉差
• 經過昨日下午的跌勢，恒指及大市的下跌動力進一步增強
• 恒指更一度跌穿之前預設的臨界點21,100，

互動價值組合 --- 本年至今回報 19.58%

回顧

上星期環球股市平靜，但資產市場卻出現一些宏觀改變。在上星期中美元轉強，商品出現下跌，但歐美股市卻創近期新高。另外過去半年被受追捧的10年美債最終在上星期突破橫行區，息率大幅上升。其中一可能是最近美國公布的經濟增長及就業數據回暖，

開市前曕 (2012-03-19)

• 過去四個交易日，恒指被限制於21,200點至21,600點波動，星期五以21,318收市
• 較出人意料是大市明顯缺乏方向，即使三月已過了一半，

開市前曕 (2012-03-16)

• 美債下跌，美匯仍然強勢，資金明顯流入美國股市，昨夜美股再創新高
• 中國股市則跟美股逈異，香港則夾於中間時好時壞，好淡難分
• 三月已過了一半，大市仍然維持爭持局面

開市前曕 (2012-03-15)

• 昨日溫家寶總理一句關於內地樓市的說話，便令中港股市急跌，反映人心虛弱
• 不過較低的沽空比率和期權put/call ratio反映投資者並不太淡，因此可暫時觀望，不用急於反手造淡
• 近日美國股市在衝上高位，美債息升，

開市前曕 (2012-03-14)

• 聯儲局昨夜議息會議維持利率不變，重申維持超低利率至2014年底。聲明指出預料就業市場繼續改善，未來幾季經濟有溫和增長。
• 不過投資者要注意美國的GDP增長、個人入息增長、

開市前曕 (2012-03-13)

• 昨日港股先跌後升，最多跌162點，午後恒指走勢逆轉，最後倒升48點。升市火車頭為中移動(0941.HK)及和黃(0013.HK)
• 觀察這數天恒指表現，短線走勢仍然向下，始終未能升穿3月5日的低位
• 但是經過數天急跌後快速企穩，恒指自2月20日

開市前曕 (2012-03-12)

• 上週恒指首三天最多跌了1057點，其後由中移動帶動兩天從低位反彈688點，主要受希臘債務重組牽動，集體行動條款(CAC)實施後，同意換債的參與率將超過95%
• 不過ISDA旗下的EMEA及穆迪先後宣布希臘已經違約，

開市前曕 (2012-03-09)

• 歐美股市反彈，標普500指數差9點升穿高位，歐洲信貸市場回穩
• 昨日香港股市在短線超賣中進一步反彈，由於本星期初跌得太深，

交易記錄

(9:57)以20,620買入一張即月期指
(13:22)即月期指以20,735平倉

開市前曕 (2012-03-08)

• 在近兩個多月升浪中，如所料恒指及國指大幅跑贏美股。而近日調整港股跌得較美股多也屬正常。
• 港股在經過連續三天急跌，一口氣跌穿2月上旬建立的支持位，本周已屬超沽，昨日便撈底搏反彈成功，今明兩天有望暫時回穩
• 昨日港股裂後底開後表現一般，但部分股票有資金追捧表現強勁

交易記錄

以20500買入一張即月期指。

(13:58)即月期指以20610平倉。

開市前曕 (2012-03-07)

• 環球股市急跌，債市上升，商品下跌，避險情緒急速上升
• 報章以中國減GDP增長目標及希臘違約作跌市解釋，事實這兩點早為市場共識，亦在早前逐漸反映
• 過去兩個月，大市升勢如破竹，

開市前曕 (2012-03-06)

• 中國將2012年GDP增長目標定為7.5%，這是市場預期之內，昨日調整只是以此作藉口
• 市場指標持續轉弱，除非恒指

互動價值組合 --- 本年至今回報 18.12%

回顧

上星期恒指繼續在高位整固，尚未突破21,200-21,600的橫行區，全星期恒指上升0.7%。歐洲央行於上星期三公布第二回LTRO的詳情，今次共800間銀行參與，借貸規模達5,300億，不論參與銀行的數目及借貸金額都較12月的第一回多。在3 月1 日銀行成功借款後，意大利及西班牙兩國10年債息跌破5％水平，

開市前曕 (2012-03-05)

• 環球主要股市仍在高位整固，不過美國羅素2000指數已跌穿2月份橫行區
• 上星期五港匯轉弱，同時美元對其他新興市場貨幣轉強，避險氣氛上升
• 股市走勢已轉差，但指數仍然未肯回落。要注意，

大昌行 (1828.HK) --- 2011年業績簡評

昨日大昌行股價大跌主要是汽車分部的經營利潤率大幅下降，令投資者大失所望。

經營利潤率下降，是由於每年大約第三第四季是內地汽車銷售旺季，

開市前曕 (2012-03-02)

• 在LTRO增加資金流動性下，昨日意大利10年債息率跌穿5%以下
• 商品市場暫企穩，布蘭特原油升穿高位
• 外圍主要股市及其他風險資產仍在高位整固，

開市前曕 (2012-03-01)

• 歐洲央行公佈第二回LTRO的規模符合市場預期
• 可能是因聯儲局主席伯南克沒提QE3，黃金、