中國動向09年業績短評

中國動向今天發表2009年全年業績報告,銷售額增加19.5%至人民幣(下同)3,970.4百萬元。權益持有人應佔盈利達1,459.8百萬元，按年增長6.7%。每股基本盈利為25.76分。末期股息及特別股息每股普通股分別3.91分及9.04分（合計每股12.95分）。

毛利及經營盈利分別為2,399.4百萬元及1,697.3百萬元，按年增長分別23.4%及27.5%。毛利率上升1.9百分點至60.4%，經營利潤率為42.7%，按年上升2.6百分點，主要由於毛利率上升1.9%及其他收益增加所致。

Kappa品牌產品為中國動向在中國市場的主要業務，銷售額佔銷售總額的85.5%，增長達21.1%至3,394百萬元。服裝為Kappa品牌在中國的主要產品，其銷售額佔品牌銷售總額的75.9%。鞋類及配件的比例分別為20.1%及4.0%。中國市場零售門市較去年淨增加703間，達3,511間。

總括來說，中國動向業績合乎我們預期。預料中國體育用品市場競爭環境轉趨激烈，中國動向持續的高增長將面臨考驗。估值方面，在進一步深入分析前，暫時把合理估值維持在$4.84港元。以3月24日星期一收市價$5.54港元計，估值稍高。