開市前瞻（2014-06-05）--- 解構彩票業

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開市前瞻（2014-06-05）--- 解構彩票業




星期二股市被內地的「微刺激」刺激了一下，藥力不過一日便失效。加上股市逢六四例淡，多數行業或乏善足陳，或見沽壓，唯有彩票股一枝獨秀急升。推升彩票股的是以下兩則新聞：1) 早前進軍彩票業的匯銀(1280.HK)與揚州市體育彩票管理中心，訂立體育彩票代理銷售協議。2) 有傳騰訊(0700.HK)將收購部分華彩控股(1371.HK)股份，並且成為第一大股東。1280及1371單日分別升18.75%和17.39%。經過最近一連串消息流互相印證，再加上整個行業都已經過深度調整，彩票股憑其基本面和估值上的優勢，再一次吸引投資者目光。

彩票股並非第一次炒得如火如荼，但過往引發其炒風的原因卻變來變去，令投資者覺得混亂。最初說是炒濠賭影子股，跟著又說是炒世界盃概念、再之後便是炒發牌 - 這其中只有最後一個算是比較靠譜的理由。但是 - 發的是甚麼牌呢?

坊間不少報導和專欄文章以為內地只發了兩個互聯網牌照，所以便指市場在炒的概念是內地將發放更多互聯網牌照，沒有攪清楚牌照的分別 - 功課做得不夠深，分析也自然流於人云亦云。首先，我們要知道，國內的彩票分為福利彩票（福彩）和體育彩票（體彩）。然後，我們要了解，彩票的銷售渠道包括傳統彩票和互聯網彩票。市場主要在炒的概念，便是電話和互聯網的彩票銷售牌照。此兩種渠道分別受兩條列規管 : <電話銷售彩票管理暫行辦法>(電話應用軟件受此辦法規管)及<互聯網鎖售彩票暫行辦法>。已發的兩個互聯網牌照的擁有者是500彩票網和中國競彩網，但兩者皆只限體彩，由國家體育總局批准，互聯網福彩牌照則暫未發出。而體彩及福彩的電話牌照已由財政部發放，但是僅限於數個省份。

所以我們可以預期，市場在炒彩票股的憧憬時，將會是階段性地、循序漸進地炒。首先是會見到財政部發放更多福彩和體彩的電話牌照給各省，然後是互聯網體彩牌照，最後便輪到互聯網福彩牌照。而這個互聯網福彩牌照正是各彩票分銷商都想要的。因為內地最受歡迎的雙色球玩法，現在只能在實體店鋪購買 - 若互聯網福彩牌照可被發放，則必會為分銷商創造無限商機。更重要的是，在4月下旬，財政部在<電話銷售彩票管理辦法>中刪除了 "禁止將電話銷售彩票系統以任何方式與互聯網聯結銷售彩票”的規定，明顯是爲了放行以手機上網作為渠道的銷售行為。

這便不難理解為何騰訊對早已為互聯網彩票系統作好策略部署的華彩有興趣。不過投資者要注意，好事還要等等，因華彩昨中午已發出通告稱不知其股價異動的原因。不過股價於午市繼續炒上，可見即使互聯網發牌還未有期，騰訊入股短期也未必成事，投資者已甚為看好。