Ae觀點 (2014-06-26) --- 新股抽唔抽? 康達國際環保 (6136)

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Ae觀點 (2014-06-26) --- 新股抽唔抽? 康達國際環保 (6136)

康達國際環保(6136.HK)今天截止招股。康達是中國投資及運營污水處理設施的民營公司，具18年經驗，為全國民營水務公司龍頭，其已投運項目和在手項目設計能力分別達139萬噸/日及188萬噸/日。公司營運能力廣而寬，能處理1萬噸至15萬噸/日的單體項目規模，以及處理紡織、製藥、石化工業等不同類形污水。其主要市場為國內三四線城市。

康達是民企龍頭，不過水務業的正真龍頭都是國企，如北控水務和首創等包辦了6成多已投運項目數量，民企和外資只可爭奪剩餘的3成多市場份額。以運營中的每日處理量計，康達只佔中國的市政污水處理市場約1%份額，可見競爭分散且激烈。另外，單看頭三名民營水務營運商:康達、國禎和桑德的已投運項目設計能力其實相差不遠，康達的優勢不明顯。

未來公司會停止BT項目，轉為經營特許經營權項目，降低了招股書中的往績的參考價值。不過這幾年康達的BT項目的經營效率較同行高，可能反映公司管理層質素也較高。

是次招股，招股價區間介乎$2 - $2.8，發行5億新股，集資最多$14億，估計市值在$40億至$56億之間。估值方面，康達較適合跟規模和營運效率接近的桑德國際(0967.HK)比較。以招股價計，其2014年預測PE和PB在11-15倍和1.5-1.8倍。桑德的市值為$104億，2014年預測PE和PB分別約15倍和2倍。論營運效率康達稍勝，估值有望較桑德高，即使以上限定價也較桑德吸引。

應該是近來市況淡靜，而且新股蜂擁而至，不少股份都以較低的估值吸引投資者，例如今天上市的暢捷通(1588.HK)的估值也訂得較金蝶(0268.HK)低。

最近實在太多新股，太多人問抽唔抽。其實，一向我對抽新股都不會太認真，因為投資的話，新股水份太多難以考究；投機的話，市場氣氛和運氣重於一切，投入的時間和回報未必成正比。所以大家見到心頭好，只要不要重注，試一試手風也無妨。


*筆者沒有持有以上股票*(本文轉載自我們的facebook專頁，想開市前搶先看? 請Like : https://www.facebook.com/moneytank)