環球市場追擊 --- PSL淺析

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環球市場追擊 --- PSL淺析

除了大家耳熟能詳的"OMO"、"RRR"，由今日起，"PSL"這三個英文字母大家唔可以唔識。

上星期媒體報導，國開行已經在4月從人行獲得3年期1萬億元的新創立的抵押補充貸款（PSL）。

要理解PSL的功能，我們可以由了解人民銀行的資金投放渠道入手。

中國人民銀行投放基礎貨幣渠道比較狹窄，通常是以外匯作抵押，以及再貸款的方式。由於中國的外匯佔款趨勢下降，短期便要加重再貸款的利用。可是再貸款並不用抵押品，過份依賴會令人行資產風險上升。因此，在缺乏有效工具的情況下，人行便要別開蹊徑，找尋其他合格的抵押品，以擴充投放基礎貨幣的渠道。而PSL，便接受以銀行貸款資產作為抵押品。

PSL是人行的貨幣政策工具箱內的新工具。由於操作靈活和具針對性，相信人行會使用得愈趨頻繁。其靈活性在於人行操作上可調節PSL的注資金額、利率成本，和合格抵押品的類別。針對性高是因為人行更可指明資金的使用目的。今次注資便是為全國棚改提速提供利率合埋和穩定的建設資金。

因此，短期看，PSL是具有「定向寬鬆」的功能(是次的一萬億金額便為推進中國城鎮化工程提供資金)、改善貨幣增速和結構性的缺口、及以降低社會的融資成本。長遠看，如PSL的監管和操作成熟，並達至一定規模，便可成為中期利率政策的重要工具。

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