開市前曕 (2013-01-31)

• 滬深指數短線走勢轉跌為升，恒指再創新高。
• 大市及恒指連續三天轉好。
• 恒指上升具動力，但沒有得到有效上升指標確認。
• 各主要行業普遍上升，金融服務、濠賭、煤炭等表現最好，航空股逆市下跌。
• 過去七天，共有52家公司發出盈利警告，當中只得7間為盈喜。
• 昨日恒指夾高結算，但今天又重回較中性的位置23,650開市，即前天的收市位，但暫時未見恒指轉勢訊號，相信恒指要跌穿23,400才會觸發較大的回吐。部署還沒有需要改變。
• 今天公布香港12月零售數據。

中國智能手機潮

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開市前曕 (2013-01-30)

• A股小幅上升，恒指窄幅微跌。大市表現稍為轉強。
• 領漲行業有內地券商、石油化工、煤炭、濠賭、汽車、體育用品等；內銀、珠寶鐘錶股普遍下跌。
• 恒指動力及有效指標還是沒有異樣，所以繼續順勢而行，直至跌穿23,300才檢討。
• 今晚公布美國第四季GDP。

開市前曕 (2013-01-29)

• 恒指再創新高，大市較國指及恒指弱。昨日A股不少股份急升，惟H股投資者的反應不大。
• 表現較好的行業有：建築水泥、食品、油氣設備、電訊及公用等，物流運輸較差。
• 恒指動力及有效指標不能確認恒指昨天的升勢。
• 相對高Beta和防守股，動力名單表現比較突出，顯示除了指數較強外，其他股票個別發展。
• 恒指還是沿著預期的方向走，跟大市背馳嚴重，港匯也急速轉弱，但是順勢走的話，還是不隨便沽空，只要減少高beta股改增持現金便可，本周恒指支持在23,300。

B轉H股機遇一覽

以下為有機會B轉H的公司：

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開市前曕 (2013-01-28)

• 環球股市(除韓國股市)、日圓及美債走勢未轉勢。
• 大市升跌比例連跌五天，但恒指還在尋頂，較大市強，國指表現最差。
• 行業方面，防守性的房產信託表現最突出。高Beta股表現十分差。
• 恒指的下跌動力依然沒有惡化，有效上升及下跌指標沒有指示明確方向。
• 大市已轉差，惟恒指仍在尋頂，恒指或會在結算前再小試新高，但如果大市沒有改善，最終恒指還是會被大市拖下。

開市前曕 (2013-01-25)

• 昨日恒指觸及短線上升軌的支持後便反彈，外圍未轉勢，恒指還是進三退二的格局。
• 大市上升比率連續四天轉差。
• 行業普遍下跌，建築水泥、油氣設備及體育用品表現最差。本地銀行表現相對強。
• 跟昨日一樣，恒指上升動力下跌，但下跌動力沒有急升，而有效上升/下跌指標偏穩，整體顯示恒指升跌依然乏力。
• 本週波幅特窄，外圍亦較混亂，維持現有部署。

開市前曕 (2013-01-24)

• 美匯、日圓及美債待變，大市連續轉弱三日，如今天再轉差，或會進一步降低投資者短期的樂觀情緒。
• 汽車零售和電訊股致上升，物流運輸、油氣設備、珠寶鐘錶和體育用品最差。
• 恒指的上升動力差，但下跌動力未見上升，有效上升/下跌指標未確認下跌。
• 恒指在23,550見支持，沒有方向，不過不少二三線股沽壓沉重。
• 今天應是關鍵，觀察今天表現後再調節短線部署。
• 9時45分公布中國1月匯豐製造業PMI預覽值。

開市前曕 (2013-01-23)

• 恒指在突破23,500的區間阻力後便拾級而上，並連續四天創出新高，不過恒指及大市進一步轉弱。
• 內銀表現較強，煤炭股表現最差，市場熱炒深圳前海概念。
• 恒指上升動力疲弱，但下跌動力又急降，顯示恒指升跌皆無力。
• 高Beta及防守高息股表現均欠佳，動力股表現則不錯，顯示近期投資者炒股不炒市。
• 以現時情況看，恒指有一點機會突然放量上升至24,000，但只適合小注以期權代勞。
• 十時有中國12月咨商會領先指標。

開市前曕 (2013-01-22)

• 交投淡靜，恒指再創新高，惟成交創今年低位。
• 近日大市反覆，但不論上升或下跌動力偏弱，投資者偏向審慎樂觀，始終還未見重大壞消息。
• 物流運輸、煤炭、汽車表現較好，體育用品急跌。
• 近日市況忽強忽弱，整體漸轉差，但策略不變，如恒指短線維持反覆上升，應在23,200有支持，跌穿後再檢討。

開市前曕 (2013-01-21)

• 從<市場解碼>內的環球資本市場走勢可見，股市、商品、石油、黃金等風險資產上升，但是美債卻同時上升。
• 上升動力再次轉強，但是跟週初的跌市一樣，有效上升和下跌指標還是未能確認走勢。
• 中國GDP數據較預期好，國指表現也較恒指好，恒指也較大市好。
• 大市普遍上升，但電訊及房產信託股表現相對差。
• 雖然動力減弱，但恒指還是以矮仔上樓梯模式逐步向上推進，策略還是沒需要改變，不逆勢沽空。

電力股比較

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天津津燃(1265.HK)簡介

+ 業務:


天津津燃為天津市政府擁有的國有企業，其母公司天津燃氣於市內天然氣供氣市場佔有率高於95%。集團主要從事管道燃氣基礎設施的投資建設和經營管理以及管道燃氣的輸配和銷售業務。於2004年1月9日上市，原名天津天聯。2011年10月18日由香港創業板轉主板上市。2012年9月18日改名為天津津燃。

+ 股權結構 :


天津燃氣及華潤燃氣的JV(51%:49%) 51.3%

TIANJIN WANSHUN 12.8%

天津燈塔塗料 : 6.4%

+ 市值 : 港元35億

+ 業務分類 :


管道燃氣銷售 85% ; 燃氣接駁 15%

工商客戶 >85%; 住宅 ~15%

+ 市場預期2015年前母公司將注入天燃氣業務約值人民幣80億。而屆時天燃氣使用量將達1 50億立方米(燃氣電廠 50%、工業27%、供暖 20%、住宅 3%)，為2011年的10倍。估計注資後市值由現時35億上升至約100億。

+ 燃氣電廠為未來主要增長動力：天津市政府計劃把海濱區及市中心的163個煤電廠改裝為燃氣電廠。

+ 淨現金約1.9億人民幣。

+ 如以銷售150億立方米計，其時盈利約左3億左右，市值約在300億上下。

+ 風險 : 注資時間延後。

開市前曕 (2013-01-18)

• 大市連續三天變差恒指繼續在高位受壓，大市亦見較大回吐，惟外圍還未轉勢。
• 觀察名單中，動力及防守高息股表現不錯，但高波幅股跌幅顯著。
• 昨日只有濠賭股表現較好。內房及油氣設備股表現最差。
• 上升動力轉差，但下跌動力及有效下跌指標未見轉強，暫時還是獲利回吐。
• 直至昨日恒指還是困在23,200至23,500區間，終有一天突破，在突破前還是維持原有部署。
• 今早10時公布中國第四季GDP，有機會觸發突破。

開市前曕 (2013-01-17)

• 恒指及大市進一步轉弱，調整壓力漸明顯，不過下跌動力未算強勁。
• 因施政報告沒有積極增加房屋供應的政策，本地地產股先跌後升，表現最好。
• 本週恒指於高位有明顯有沽壓， 逢低吸納盤亦依然支持大市，而在23,200至23,500的區間已十個交易日，理應將出現突破，到時再作檢討。
• 大市在高位轉弱，獲利盤明顯，不過正如早前所說升市莫估頂，施政報告後本地地產股也有機會被向上重估，過早開空倉並不易賺錢。雖指數在高位振盪，資金反而在不同主題中流轉，近期市況適合善於短炒和貼市的人士。

開市前曕 (2013-01-16)

• 中國A股及恒指走勢待變，恒指衝上21,535新高後又遇沽壓，最低跌至23,306。
• 內銀、房產信託、體育用品表現較突出。
• 自2013年首個交易日急升後，投資者便以低買高沽的短線區間交易策略，恒指已在此水平徘徊近兩週，今天的施政報告可能觸發突破。
• 基本上大市乏善足陳，一如以往，施政報告將為市場提供短線買賣藉口，會較反覆，今天宜觀望。

旭輝控股(00884)簡介

花旗推薦旭輝(0884)，主要原因 :

1. 未來1-2年仍處於低基數、高增長階段。

2. 集中一及二線城市。

3. 類似萬科的「快流轉、高銷售率、輕資產」業務模式，適合現時擁有較多少於120平米的單位規模。

4. 今年至今已鎖定55%地產銷售，預期今年合同銷售將增41%至134億元。

5. 花旗預測2012至2014年錄得52%之盈利複合增長。



補充簡介
2000年於上海創立，2012年11月於港交所上市。
集團在中國從事房地產開發、房地產投資及物業管理業務。
市值約100億港元。
業務地區: 長江三角、環渤海經濟圈、及中西部。
主要發展小至中型住宅，總土儲6.7百萬平米，共有47項專案分布中國11個城市。
估計2012年收入人民幣79億，公司目標5年後成為首20位地產發展商，即銷售大約達人民幣200億。
凈負債比率較高，約140%，債項多為1至3年內到期。
在較高的負債比例下，管理層預期派息比率仍能達20%。
花旗估計資產淨值$4.17，現價折讓近6成。

<請輸入密碼閱讀NAV估值細明及建議>

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開市前曕 (2013-01-15)

• 受QDII2及RQFII刺激，中國A股急升，但恒指上試星期五高位不果，其他稍為回軟。
• 大市升勢全面，券商及、內銀內房表現較好。
• 跟近期情況一樣，恒指上升及下跌皆缺乏動力。
• 大市走勢上沒大變化，但向下風險較大，維持部署，即保持舒適現金，餘資用作短炒以增加回報，亦可控制風險。

開市前曕 (2013-01-14)

• 恒指在創新高後轉跌，大市跌得全面，但是短線走勢未轉差。
• 行業表現較好的為科技、汽車、以及近期被市場遺棄的房產信託股。內房和百貨零售表現較差。
• 有效下跌指標配合恒指下跌動力，恒指進一步減弱。
• 大市整固，繼續審慎樂觀的操作方法。

開市前曕 (2013-01-11)

• 中國出口數據好，帶動中港股市上升，恒指更創出19個月新高，更升破本週設定的阻力位。
• 大市表現較恒指及國指差，不過恒指也缺乏的上升動力。
• 物流運輸、航空及體育用品表現較佳，內房見明顯回吐。
• 基本上本周大市及恒指也出現整固，但投資者情緒仍然旺盛，即使出現調整，資金便竄到另一板塊，整體較預期稍強。
• 維持原有部署，維持舒適的現金比重。由於預期行業輪轉會加快，騰出的資金可趁市旺作短線投機，但要有隨時撤退的準備。
• 今天9時半公布中國CPI。

開市前曕 (2013-01-10)

• 中國A股指數短線率先轉弱。但本港大市普遍反彈。
• 新能源、本地地產、內房、油氣設備、濠賭表現均突出。跟昨日下跌一樣，有效上升和下跌指標也沒有特別啟示。高Beta股表現卻一般。
• 昨日大市不差，但卻確認了昨日所說本週23,250-23,300的阻力區間，是重要的參考水平。不過如之前看法一樣，下試23,000的機會不低，但只要維持較舒適的現金水平便可，不要過度對沖甚至睇淡，正所謂"升市莫估頂"。
• 今早十時公布中國12月新增人民幣貸款。

開市前曕 (2013-01-09)

• 恒指一如預期回調，整體大市及恒指同時轉弱。
• 恒指下跌動力增加，雖有效下跌指標未有確認，但整體指標的表現均較差。
• 大市普遍下跌，保險、油汽設備股最差，食品和公路表現相對好。
• 維持原有策略。市場將注視美股業績。

開市前曕 (2013-01-08)

• 恒指如預期在23,400預阻力，上升和下跌動力皆缺乏。但大市相對恒指強，高Beta股依然亮眼。
• 行業:醫藥、珠寶鐘錶、農業、內房表現較好。
• 暫時還是在整固階段，只須維持較審慎的操作便可。

開市前曕 (2013-01-07)

• 標普500指數創出五年新高，不過恒指及大市在超買情況下轉弱，恒指動力指標未能進一步上升，高出現整固機會增加，但未見太大下跌風險。
• 行業方面，濠賭及汽車零售商表現較好。內銀、保險、電訊則較差。
• 以一周回報計，恒指錄得2.9%，而我們的高Beta觀察名單為7.9%，動力名單也有4.9%，而防守高股息名單的回報只得1.23%。
• 大市轉弱，但只要增持適當現金比重便可，暫時恒指以22,900作為下跌的警戒線。即使恒指調整，估計資金還會在板塊間流轉。

瞬間看地球

開市前曕 (2013-01-04)

• 美聯儲高層預期QE3今年完結，加上憂慮美國財政斜坡，金價和美股下跌。
• 恒指再創新高，但上升動力只是靠穩，亦未能得到有效上升指標確認，大市正尋頂。
• 高Beta及動力股仍然受追捧，但已見收歛。防守的公用及電訊股雖然沒有大變化，但整體大市相對轉強。
• 今天可先趁高減持部分高beta股，增持多一點現金，但始終市場氣氛旺盛，不要胡亂沽空。

篩選內房股

2012年是內房豐收的一年，在死過翻生後，因估值極殘，幾乎雞犬皆升。


 2012年內房回報

不過2013年內房股價將會分道揚鑣，只有優質的內房才能再上層樓。可是要在數十家內房中尋寶實在不易。只好設一些篩選條件縮窄範圍，基本條件不外乎那幾 項: 土地儲備充足、待售樓盤Pipeline穩定(銷售能見度高)、盈利能力穩定等。管理層的質素也十分重要，尤其是從一場又一場殘酷的戰役脫穎而出的公司， 投資者會更喜歡。除此以外，從供求角度看，位處一、二線城市的發展商也會較三、四線的有利。

根據這些條件，我們可以粗略篩選出數間公司進一步觀察 : 

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開市前曕 (2013-01-03)

• 即使昨日財政懸崖投票前曾出現負面新聞，港股的升勢並沒受影響，市場已認定方案必過。
• 恒指短線走勢在橫行後突破向上，環球股市亦相繼破位，熊證幾乎全軍覆沒。
• 動力指標及其他指標也配合恒指的升勢。
• 大市升勢全面，昨日投資者追貨主要以高Beta和動力股為主。
• 大市已超買了一段日子，不過市場情緒樂觀，以及得到其他指標配合，還可以更超買。如短期恒指跌穿22,900，便可能需要一些整固。

開市前曕 (2013-01-02)

• 恒指短線走勢待變，但歐美股市已先行轉弱，美元及美債轉強。長假期及美財政懸崖令投資者變得慬慎。
• 週一恒指動力上升，惟只得半天市，買賣兩閒，未能得到確認。
• 新一年，基金經理及投資者將逐漸回歸交易桌，期望成交可恢復正常。由於近期市場頗為樂觀，加上美國財政懸崖有望解決，恒指將隨美期高開，一蹴而上23,000點，反而本周可稍為觀望，美國財政斜坡可能是下一議題。策略上可略為增持高息股份。

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