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2014年5月30日星期五
2014年5月29日星期四
開市前瞻（2014-05-29）--- MSCI 換馬日 進階策略！
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開市前瞻（2014-05-29）--- MSCI 換馬日 進階策略！
昨日恒指重上23,000，7成恒指成份股上升，大市卻熱情不足，只得5成多上升。指數明顯是在結算前走強，行業間表現卻相對平淡,。石油化工股較好， 之前我們曾推薦的燃氣管道股勝利管道(1080.HK)升13.33%; 另基金Waddell & Reed把持有的金沙中國(1928.HK)轉倉至母公司金沙集團(LVS); 其餘則缺乏焦點。不過大家也不用灰心，暫時大市仍在依照劇本推進，6月的市場或會有驚喜。
明天是MSCI換馬日， 早前的開市前瞻介紹過的MSCI換馬的玩法(如有興趣可至我們的Youtube Channel重溫 :http://goo.gl/qrdtTw)，但那只是前半部的玩法，今天再討論下半部的玩法：
明天從被剔除的MSCI成份股中找出心水股，趁低吸納。原因是當MSCI公布換馬後，被剔除的股份都會遇到偷步的沽壓，直至實施日後，這種非基本因素的沽盤消息已被全部消化，股價表現趨於回歸正常。據統計以往表現，這些被MSCI剔走的股票在實施日後平均都有正回報，被加入的成份股同期反而會出現負回報。所以如果跟了我們建議買入了MSCI換馬股的戰友, 也可趁明天食糊，然後反手買入被遺棄的落後者。下表列出了是次MSCI換馬股第一部分玩法的回報, 同期恒指上升2.2%。
開市前瞻（2014-05-29）--- MSCI 換馬日 進階策略！
昨日恒指重上23,000，7成恒指成份股上升，大市卻熱情不足，只得5成多上升。指數明顯是在結算前走強，行業間表現卻相對平淡,。石油化工股較好， 之前我們曾推薦的燃氣管道股勝利管道(1080.HK)升13.33%; 另基金Waddell & Reed把持有的金沙中國(1928.HK)轉倉至母公司金沙集團(LVS); 其餘則缺乏焦點。不過大家也不用灰心，暫時大市仍在依照劇本推進，6月的市場或會有驚喜。
明天是MSCI換馬日， 早前的開市前瞻介紹過的MSCI換馬的玩法(如有興趣可至我們的Youtube Channel重溫 :http://goo.gl/qrdtTw)，但那只是前半部的玩法，今天再討論下半部的玩法：
明天從被剔除的MSCI成份股中找出心水股，趁低吸納。原因是當MSCI公布換馬後，被剔除的股份都會遇到偷步的沽壓，直至實施日後，這種非基本因素的沽盤消息已被全部消化，股價表現趨於回歸正常。據統計以往表現，這些被MSCI剔走的股票在實施日後平均都有正回報，被加入的成份股同期反而會出現負回報。所以如果跟了我們建議買入了MSCI換馬股的戰友, 也可趁明天食糊，然後反手買入被遺棄的落後者。下表列出了是次MSCI換馬股第一部分玩法的回報, 同期恒指上升2.2%。
2014年5月28日星期三
IBM在中國遇到了新的麻煩
2014年5月27日星期二
開市前瞻 (2014-05-27)
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開市前瞻 (2014-05-27)
在今年的首個交易日創了彼時的2014年高位 - 21,469點後, 恒指便一直在 21,000 至 23,000之間震盪。 昨日恒指早段今年第三次挑戰 23,000點, 市場謹慎且冷淡, 加上英美假期(德國DAX昨夜升1.28%), 大市成交不過400億。各行業間, 軟件和汽車股繼續反彈；藥業股也跑出。 中國生物製藥(1177)業績好, 最多升7.8%。金屬資源和煤炭股下跌。正如一直所說, 最近升市主要因大市過份超賣所致。經過最近反彈, 超賣壓力已消除，若恒指要再上一層樓，本週出現整固屬正常, 但22,400點必不可失守 -- 這是本週和下月的關鍵位。
上段提到藥業股, 或可以再多談一點。國家統計局公布了今年第一季醫藥業的盈利增長為14%, 有點令人失望。不過在本港上市的醫藥股卻有不錯的(已公布/預測)盈利增長, 這或許跟醫藥股的行業特性有關。普通行業的小型公司因規模小，基數低， 很容易得到高於市場平均的增長率。不過, 醫藥業因需要投入大筆研究費, 公司規模和資金實力便十分關鍵。 資金不足的公司只能製造一些低技術、競爭大、毛利低的仿藥; 但實力強的藥企卻可投入巨額資金研發利潤極高的專利藥。因此, 資金面充裕的醫藥類上市公司之盈利增長跑贏整體行業便不那麼令人吃驚了。
預測今年第一季盈利增長高於市場平均數(14%)的藥企 : 460,503,570,587,853,867,874,950,1093,1099,1177,1345,1349,2005,2196,2348,3933等。
以上股票中我們持有2348。這家公司也是造仿藥, 但跟葛蘭素史克合作, 可間接證明此公司有質素, 有望在此領域突圍而出。
開市前瞻 (2014-05-27)
在今年的首個交易日創了彼時的2014年高位 - 21,469點後, 恒指便一直在 21,000 至 23,000之間震盪。 昨日恒指早段今年第三次挑戰 23,000點, 市場謹慎且冷淡, 加上英美假期(德國DAX昨夜升1.28%), 大市成交不過400億。各行業間, 軟件和汽車股繼續反彈；藥業股也跑出。 中國生物製藥(1177)業績好, 最多升7.8%。金屬資源和煤炭股下跌。正如一直所說, 最近升市主要因大市過份超賣所致。經過最近反彈, 超賣壓力已消除，若恒指要再上一層樓，本週出現整固屬正常, 但22,400點必不可失守 -- 這是本週和下月的關鍵位。
上段提到藥業股, 或可以再多談一點。國家統計局公布了今年第一季醫藥業的盈利增長為14%, 有點令人失望。不過在本港上市的醫藥股卻有不錯的(已公布/預測)盈利增長, 這或許跟醫藥股的行業特性有關。普通行業的小型公司因規模小，基數低， 很容易得到高於市場平均的增長率。不過, 醫藥業因需要投入大筆研究費, 公司規模和資金實力便十分關鍵。 資金不足的公司只能製造一些低技術、競爭大、毛利低的仿藥; 但實力強的藥企卻可投入巨額資金研發利潤極高的專利藥。因此, 資金面充裕的醫藥類上市公司之盈利增長跑贏整體行業便不那麼令人吃驚了。
預測今年第一季盈利增長高於市場平均數(14%)的藥企 : 460,503,570,587,853,867,874,950,1093,1099,1177,1345,1349,2005,2196,2348,3933等。
以上股票中我們持有2348。這家公司也是造仿藥, 但跟葛蘭素史克合作, 可間接證明此公司有質素, 有望在此領域突圍而出。
2014年5月26日星期一
2014年5月23日星期五
2014年5月22日星期四
開市前瞻 (2014-05-22)
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開市前瞻 (2014-05-22)
直至昨日, 雖有中國救市的憧憬支持, 恒指仍能穩守22,400, 但大市只輕微改善, 整體仍躇踌不前, 欠缺動力。大部分板塊乏善足陳, 一個"悶"字可作總結, 較突出的汽車股也是反彈而已。今早將公布中國5月HSBC製造業PMI 初值, 銅價偷步炒上, 稍為反彈。另今晨公布的上月美聯儲會議紀錄指, 曾討論過退出超寬鬆貨幣政策時可能使用的一系列工具, 但意見分歧, 未有最終決定, 或暗示短期內不會加息。會議紀錄後, 匯市反應不大。現時大家應耐心等待, 維持我們日前提及的審慎樂觀策略。
另外, 前日中國政府禁止公營機構電腦安裝視窗8, 刺激軟件股再升。如果中國不用微軟的視窗，那可以用甚麼呢?
中國現時未見有商用化的原創作業系統, 暫時可取代視窗的唯有基於自由軟件Linux之上建構的作業平臺。可惜中國最大的「紅旗Linux」開發商已於今年2月10日倒閉。其他選擇還有「優麒麟Linux」、「中標普華Linux」等, 但普及度成疑, 如政府采用,技術支援不足是重要問題。雖然這些Linux作業系統的桌面設計盡量模仿視窗系統, 使用者在一般的文書處理和網頁瀏覽應該不會遇到障礙, 但是不少應用軟件都不支援Linux系統, 尤其是內地九成多使用者都是視窗用戶, 應用軟件大多是為視窗度身訂造, 很少會再投放資源多製作一套Linux版本。
因此, 已因此消息迅速入市分一杯羹的投資者要問自己一條問題 : 你在炒的那隻軟件股是否支援Linux? 如否的話, 你可能炒錯股了。首先, 若這間不支援Linux的軟件公司是中國政府的供應商, 便可能會失去合約。其次，如此公司想嘗試開發一套Linux版軟件, 便需要花費大量額外的人力和物力。再次，就算升級成功, 也不能保證新的Linux版能和舊視窗版一樣好, 因為視窗和Linux的編程技術大相徑庭, 習慣了視窗的程式員要重新學習Linux編程, 會花耗不少時間。而且，除錯過程更是使用者和開發者之共同噩夢。
所以要炒, 也要選一間有Linux經驗的公司。那麼哪間公司的軟件支援Linux呢? 「金山軟件」 (3888)的 WPS Office 和「金山毒霸」等常用軟件都支援Linux。
話到最後, 炒還炒, 但要明白現時的國產作業系統還沒有足夠實力取代視窗, 此消息可能很快炒完。若中國有決心支持國產作業系統的發展, 只以行政手段排斥國外競爭者似乎有本末倒置之嫌。中國政府應為國內軟件業提供更健康的發展條件, 因為除了技術層面的問題，知識產權意識薄弱、缺乏創意等都是國產作業系統開發商及整個軟件業有待解決的困難。
開市前瞻 (2014-05-22)
直至昨日, 雖有中國救市的憧憬支持, 恒指仍能穩守22,400, 但大市只輕微改善, 整體仍躇踌不前, 欠缺動力。大部分板塊乏善足陳, 一個"悶"字可作總結, 較突出的汽車股也是反彈而已。今早將公布中國5月HSBC製造業PMI 初值, 銅價偷步炒上, 稍為反彈。另今晨公布的上月美聯儲會議紀錄指, 曾討論過退出超寬鬆貨幣政策時可能使用的一系列工具, 但意見分歧, 未有最終決定, 或暗示短期內不會加息。會議紀錄後, 匯市反應不大。現時大家應耐心等待, 維持我們日前提及的審慎樂觀策略。
另外, 前日中國政府禁止公營機構電腦安裝視窗8, 刺激軟件股再升。如果中國不用微軟的視窗，那可以用甚麼呢?
中國現時未見有商用化的原創作業系統, 暫時可取代視窗的唯有基於自由軟件Linux之上建構的作業平臺。可惜中國最大的「紅旗Linux」開發商已於今年2月10日倒閉。其他選擇還有「優麒麟Linux」、「中標普華Linux」等, 但普及度成疑, 如政府采用,技術支援不足是重要問題。雖然這些Linux作業系統的桌面設計盡量模仿視窗系統, 使用者在一般的文書處理和網頁瀏覽應該不會遇到障礙, 但是不少應用軟件都不支援Linux系統, 尤其是內地九成多使用者都是視窗用戶, 應用軟件大多是為視窗度身訂造, 很少會再投放資源多製作一套Linux版本。
因此, 已因此消息迅速入市分一杯羹的投資者要問自己一條問題 : 你在炒的那隻軟件股是否支援Linux? 如否的話, 你可能炒錯股了。首先, 若這間不支援Linux的軟件公司是中國政府的供應商, 便可能會失去合約。其次，如此公司想嘗試開發一套Linux版軟件, 便需要花費大量額外的人力和物力。再次，就算升級成功, 也不能保證新的Linux版能和舊視窗版一樣好, 因為視窗和Linux的編程技術大相徑庭, 習慣了視窗的程式員要重新學習Linux編程, 會花耗不少時間。而且，除錯過程更是使用者和開發者之共同噩夢。
所以要炒, 也要選一間有Linux經驗的公司。那麼哪間公司的軟件支援Linux呢? 「金山軟件」 (3888)的 WPS Office 和「金山毒霸」等常用軟件都支援Linux。
話到最後, 炒還炒, 但要明白現時的國產作業系統還沒有足夠實力取代視窗, 此消息可能很快炒完。若中國有決心支持國產作業系統的發展, 只以行政手段排斥國外競爭者似乎有本末倒置之嫌。中國政府應為國內軟件業提供更健康的發展條件, 因為除了技術層面的問題，知識產權意識薄弱、缺乏創意等都是國產作業系統開發商及整個軟件業有待解決的困難。
2014年5月21日星期三
美國富豪難再利用瑞士銀行逃税
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美國富豪難再利用瑞士銀行逃税
瑞信與美國司法部達成協議，承認協助美國公民逃稅的指控，並且同意繳納26億美元的罰款。成為美國近20年來在此類案件認罪最大的銀行。
美國司法部經過長達多年的調查後，對瑞信提出刑事訴訟，指控該銀行的職員過去多年來欺騙美國稅務機關，協助美國人在瑞士開戶隱匿資產，幫助其進行逃稅等不法事宜。
這次認罪協議將沉重打擊瑞士銀行業作為海外避稅港和為客戶保密的形象。過去這種做法是瑞士銀行業的特點，也一再遭到美國決策者的抨擊。而此案後瑞士銀行業也將難以用同樣的手法為美國客戶避稅。
此案件的成功入罪，將為起訴其他金融機構的胡作非為提供範例。
美國富豪難再利用瑞士銀行逃税
瑞信與美國司法部達成協議，承認協助美國公民逃稅的指控，並且同意繳納26億美元的罰款。成為美國近20年來在此類案件認罪最大的銀行。
美國司法部經過長達多年的調查後，對瑞信提出刑事訴訟，指控該銀行的職員過去多年來欺騙美國稅務機關，協助美國人在瑞士開戶隱匿資產，幫助其進行逃稅等不法事宜。
這次認罪協議將沉重打擊瑞士銀行業作為海外避稅港和為客戶保密的形象。過去這種做法是瑞士銀行業的特點，也一再遭到美國決策者的抨擊。而此案後瑞士銀行業也將難以用同樣的手法為美國客戶避稅。
此案件的成功入罪，將為起訴其他金融機構的胡作非為提供範例。
2014年5月20日星期二
開市前瞻 (2014-05-20)
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開市前瞻 (2014-05-20)
昨日恒指先高開39點, 之後低見22555.97, 跌157點, 最後以跌8點收市, 上升比例26%。傳媒主要解釋為投資者擔心中越開戰, 關於中越分析可看我們的FB影片 :https://www.facebook.com/moneytank "環球市場追擊 --- 中越快開戰了？！"。反觀整體大市上升比例42%, 雖低仍低於一半, 但總算擺脫之前有理無理全面皆跌的局面, 即使早段恒指急跌, 還是有約3成股票上升。話雖如此，這種升跌比例實難令人十分樂觀, 從創新高和新低的股票比例接近 1:3 來看, 不少股票仍在尋底。
行業方面，環保能源股有不錯的升幅, 除此之外, 有傳6月世界盃前會發出互聯網彩票牌照, 彩票股反彈。此消息在5月8日已傳出過一次, 今次舊調重彈卻令股價異動, 可能好事真的不遠矣。在多隻彩票股中, 以1371潛力較大；555雖較穩陣, 卻有市場佔有率被侵蝕的風險。其他世界盃概念股還有運動用品、零食、飲料和超市便利店股等, 不過大家都知只是炒完便散的概念, 不用太認真。
五月已過半, 恒指還未應「五窮」的預言, 那麼現時仍是沽出的機會嗎? 更令人擔憂是美股已出現興登堡凶兆, 港股會否受拖累? 如早前所說, 觀最近股市的反彈, 新國九條和放寬DSD只是藉口和催化劑, 市場之前的過分超賣才是主因。而這種反彈在沒有良好的基本因素配合之下, 尚未可形成真正的上升動能。
以恒指計, 根據我們用期指衍生波幅模型，輔以指數期權未平倉合約動力分析所進行的推算，若恒指未來能守穩22,400, 在第二季季結（即六月）前仍有望見24,000。若一旦失守並無法回穩在22,400之上, 今年的低位可能還要再一試。可是22,400離現在不過300點, 可謂是十分脆弱的支持。因此即使五月未窮, 市場卻暫仍未改混濁反覆的格局, 故要挑戰24,000, 戰場應放在六月, 本週即使部署進攻, 也宜步步為營。
開市前瞻 (2014-05-20)
昨日恒指先高開39點, 之後低見22555.97, 跌157點, 最後以跌8點收市, 上升比例26%。傳媒主要解釋為投資者擔心中越開戰, 關於中越分析可看我們的FB影片 :https://www.facebook.com/moneytank "環球市場追擊 --- 中越快開戰了？！"。反觀整體大市上升比例42%, 雖低仍低於一半, 但總算擺脫之前有理無理全面皆跌的局面, 即使早段恒指急跌, 還是有約3成股票上升。話雖如此，這種升跌比例實難令人十分樂觀, 從創新高和新低的股票比例接近 1:3 來看, 不少股票仍在尋底。
行業方面，環保能源股有不錯的升幅, 除此之外, 有傳6月世界盃前會發出互聯網彩票牌照, 彩票股反彈。此消息在5月8日已傳出過一次, 今次舊調重彈卻令股價異動, 可能好事真的不遠矣。在多隻彩票股中, 以1371潛力較大；555雖較穩陣, 卻有市場佔有率被侵蝕的風險。其他世界盃概念股還有運動用品、零食、飲料和超市便利店股等, 不過大家都知只是炒完便散的概念, 不用太認真。
五月已過半, 恒指還未應「五窮」的預言, 那麼現時仍是沽出的機會嗎? 更令人擔憂是美股已出現興登堡凶兆, 港股會否受拖累? 如早前所說, 觀最近股市的反彈, 新國九條和放寬DSD只是藉口和催化劑, 市場之前的過分超賣才是主因。而這種反彈在沒有良好的基本因素配合之下, 尚未可形成真正的上升動能。
以恒指計, 根據我們用期指衍生波幅模型，輔以指數期權未平倉合約動力分析所進行的推算，若恒指未來能守穩22,400, 在第二季季結（即六月）前仍有望見24,000。若一旦失守並無法回穩在22,400之上, 今年的低位可能還要再一試。可是22,400離現在不過300點, 可謂是十分脆弱的支持。因此即使五月未窮, 市場卻暫仍未改混濁反覆的格局, 故要挑戰24,000, 戰場應放在六月, 本週即使部署進攻, 也宜步步為營。
2014年5月19日星期一
2014年5月16日星期五
2014年5月15日星期四
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普京如何面對烏克蘭分裂?
克里姆林宮在烏克蘭東部親俄力量舉行「自治」公投之後，只發表了簡短的申明，形容此次投票反映了「人民的意願」。並沒有像兼併克里米亞那樣接收烏東地區，面對烏克蘭危機普京究竟有何打算呢?
對於烏克蘭東部普京並不想兼併，因為代價遠遠高出其回報。
如果吞併烏東地區，莫斯科可能負出极大的代價:如需負擔當地龐大的公共開支和因戰爭可能來至西方的經濟制裁。
相反，留下烏克蘭東部這個動盪不安的地區可以作為莫斯科與歐盟或北約的一個屏障，以減少歐盟或北約帶來的政治和經濟影響。並且可以做為一個與西方談判的重要籌碼。
普京如何面對烏克蘭分裂?
克里姆林宮在烏克蘭東部親俄力量舉行「自治」公投之後，只發表了簡短的申明，形容此次投票反映了「人民的意願」。並沒有像兼併克里米亞那樣接收烏東地區，面對烏克蘭危機普京究竟有何打算呢?
對於烏克蘭東部普京並不想兼併，因為代價遠遠高出其回報。
如果吞併烏東地區，莫斯科可能負出极大的代價:如需負擔當地龐大的公共開支和因戰爭可能來至西方的經濟制裁。
相反，留下烏克蘭東部這個動盪不安的地區可以作為莫斯科與歐盟或北約的一個屏障，以減少歐盟或北約帶來的政治和經濟影響。並且可以做為一個與西方談判的重要籌碼。
2014年5月14日星期三
2014年5月13日星期二
呢排個市有幾難玩？
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呢排個市有幾難玩？
債市、匯市是專業投資者的主場，我們這裡只來探討一下普通投資者（unsophisticated investors）比例最重的股市。
一間持續追蹤市場行為的研究機構（Dalbar）最近出了一篇報告：一個普通投資者的回報必定會長期跑輸大市。以過往30年計，普通投資者的年均回報是3.69%；而標普500的年均回報則有11.11%。
好消息是，兩者之間的回報差距在1972到2012的三十年間不斷（緩慢地）縮小。也就是說，因為資訊傳遞的效率增加，普通投資者正在變得越來越叻。壞消息是，這種持續了三十年的回報差距改善，在2013年逆轉了 – 普通投資者去年輸多咗俾大市。
普通投資者如是，專業投資者呢？對衝基金今年第一季的回報為2008年以來最差，僅有1.2%，標普500則有1.8%；其過去12個月的累積回報為8.53%，標普500卻有19.32%。可見連supposedly受過高等教育及擁有豐富經驗的基金經理，最近同樣焦頭爛額。
最近的股市確實難玩。資金由本來甚睇好的新經濟概念極速退守至早被棄之如敝屣的舊經濟股份，只要稍一猶豫，逃生門便已關上。長短倉並行的基金更大鑊，好淡倉同時被夾(因他們的普遍持倉為買新經濟、沽舊經濟)，慘變「雙輸」風雨中。因此在這種沒有重大危機下的斬倉潮，一種由對沖基金帶起的恐慌情緒在市場揚散著。但越在這種時候，投資者越需要做好心理建設，重新檢視自己的分析工具和投資戒條，以鞏固必不可失的自信心。而最重要的是，切勿讓情緒主導決定。我們始終認為，知識可以傳遞，資訊可以分享，但一個人的思考模式，才是決定其投資回報的決定性因素 – 普通投資者與專業投資者皆然。
呢排個市有幾難玩？
債市、匯市是專業投資者的主場，我們這裡只來探討一下普通投資者（unsophisticated investors）比例最重的股市。
一間持續追蹤市場行為的研究機構（Dalbar）最近出了一篇報告：一個普通投資者的回報必定會長期跑輸大市。以過往30年計，普通投資者的年均回報是3.69%；而標普500的年均回報則有11.11%。
好消息是，兩者之間的回報差距在1972到2012的三十年間不斷（緩慢地）縮小。也就是說，因為資訊傳遞的效率增加，普通投資者正在變得越來越叻。壞消息是，這種持續了三十年的回報差距改善，在2013年逆轉了 – 普通投資者去年輸多咗俾大市。
普通投資者如是，專業投資者呢？對衝基金今年第一季的回報為2008年以來最差，僅有1.2%，標普500則有1.8%；其過去12個月的累積回報為8.53%，標普500卻有19.32%。可見連supposedly受過高等教育及擁有豐富經驗的基金經理，最近同樣焦頭爛額。
最近的股市確實難玩。資金由本來甚睇好的新經濟概念極速退守至早被棄之如敝屣的舊經濟股份，只要稍一猶豫，逃生門便已關上。長短倉並行的基金更大鑊，好淡倉同時被夾(因他們的普遍持倉為買新經濟、沽舊經濟)，慘變「雙輸」風雨中。因此在這種沒有重大危機下的斬倉潮，一種由對沖基金帶起的恐慌情緒在市場揚散著。但越在這種時候，投資者越需要做好心理建設，重新檢視自己的分析工具和投資戒條，以鞏固必不可失的自信心。而最重要的是，切勿讓情緒主導決定。我們始終認為，知識可以傳遞，資訊可以分享，但一個人的思考模式，才是決定其投資回報的決定性因素 – 普通投資者與專業投資者皆然。
2014年5月12日星期一
2014年5月11日星期日
內地電訊政策 --- 三分鐘懶人包 (二) ... 又來了?
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內地電訊政策 --- 三分鐘懶人包 (二) ... 又來了?
<<2014年5月9日>>
工信部聯合發改委發布推出內地電訊商自訂收費政策。
>>是甚麼...?
通告指，電訊企業可根據市場情況和用戶需求制定收費方案，自主確定具體月費結構、標準及計費方式。以往營運商調整收費需先經過批准。
>>影響?
各大營運商調整業務策略會更靈活、更快捷，市場競爭更充份。
>>市場會怎反應?
反應中性。國務院已於今年2月己提出取消電信業務資費的審批的政策, 是次通告是落實執行, 市場已有心理準備。更重要是今次政策是在4G、鐵塔公司和營改增之後, 即是說未來至勝關鍵在優質和吸引的增值服務, 單純以劈價或零機價搶客的情況會減少, 在此時推出此政策影響可說最低。
>> 總結
鐵塔公司、營改增、和自訂收費均體現國企改革的落實，從細節可見, 政府的部署和實際操作方向正確, 開創多贏局面。相信國家、電訊營運商、和顧客均能分享此次結構優化過程所創造的紅利。
內地電訊政策 --- 三分鐘懶人包 (二) ... 又來了?
<<2014年5月9日>>
工信部聯合發改委發布推出內地電訊商自訂收費政策。
>>是甚麼...?
通告指，電訊企業可根據市場情況和用戶需求制定收費方案，自主確定具體月費結構、標準及計費方式。以往營運商調整收費需先經過批准。
>>影響?
各大營運商調整業務策略會更靈活、更快捷，市場競爭更充份。
>>市場會怎反應?
反應中性。國務院已於今年2月己提出取消電信業務資費的審批的政策, 是次通告是落實執行, 市場已有心理準備。更重要是今次政策是在4G、鐵塔公司和營改增之後, 即是說未來至勝關鍵在優質和吸引的增值服務, 單純以劈價或零機價搶客的情況會減少, 在此時推出此政策影響可說最低。
>> 總結
鐵塔公司、營改增、和自訂收費均體現國企改革的落實，從細節可見, 政府的部署和實際操作方向正確, 開創多贏局面。相信國家、電訊營運商、和顧客均能分享此次結構優化過程所創造的紅利。
Happy Mother's Day to all the Moms around the world
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2014年5月10日星期六
有錢人是怎麼賺錢的？
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有錢人是怎麼賺錢的？
孫正義，韓裔日本人，畢業於Berkeley，日本Softbank（軟庫）社長。過去20年中，孫先生參與投資了近1,300個科技項目。其中一項，便是在2000年向一個中國人提供的2,000萬美元投資。
這個中國人叫馬雲，他的公司阿里巴巴在週四正式向美國SEC申請上市。市場的共識是，阿里巴巴市值約1,680億美元。而孫正義所領導的Softbank持有阿里34%的股份。也就是說，14年前的2,000萬投資，現在已變成580億，回報為2,899倍。
孫正義在1976年（19歲）時，已認為電腦會帶領新一輪商業革命。他的遠見、智商、和資本實非常人可比。但他的一種特質，我們普通人也可以擁有，那就是堅持。
孫正義的“網閥”投資策略始於1995年，而99-00年的科網泡沫爆破，令其許多已經投資四五年的項目血本無歸。雖然Softbank當時受創甚重，但孫先生向科技項目的投資卻從未停止，這才有2000年投資阿里的故事。請留意，2000年正是眾多“dotcom”公司執笠的高峰期。假設孫正義彼時受情緒打擊，放棄自己的理念，那投資阿里就無從說起，今天就不會有近3,000倍的回報，也不會被人稱為亞洲巴菲特了。
所以，堅持自己的信念和努力，應該是變成有錢人必不可少的一個條件。大家共勉之！
有錢人是怎麼賺錢的？
孫正義，韓裔日本人，畢業於Berkeley，日本Softbank（軟庫）社長。過去20年中，孫先生參與投資了近1,300個科技項目。其中一項，便是在2000年向一個中國人提供的2,000萬美元投資。
這個中國人叫馬雲，他的公司阿里巴巴在週四正式向美國SEC申請上市。市場的共識是，阿里巴巴市值約1,680億美元。而孫正義所領導的Softbank持有阿里34%的股份。也就是說，14年前的2,000萬投資，現在已變成580億，回報為2,899倍。
孫正義在1976年（19歲）時，已認為電腦會帶領新一輪商業革命。他的遠見、智商、和資本實非常人可比。但他的一種特質，我們普通人也可以擁有，那就是堅持。
孫正義的“網閥”投資策略始於1995年，而99-00年的科網泡沫爆破，令其許多已經投資四五年的項目血本無歸。雖然Softbank當時受創甚重，但孫先生向科技項目的投資卻從未停止，這才有2000年投資阿里的故事。請留意，2000年正是眾多“dotcom”公司執笠的高峰期。假設孫正義彼時受情緒打擊，放棄自己的理念，那投資阿里就無從說起，今天就不會有近3,000倍的回報，也不會被人稱為亞洲巴菲特了。
所以，堅持自己的信念和努力，應該是變成有錢人必不可少的一個條件。大家共勉之！
2014年5月9日星期五
2014年5月7日星期三
2014年5月5日星期一
2014年5月4日星期日
俄烏戰火，殃及波波
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俄烏戰火，殃及波波
在2004年加入歐盟後，波蘭就一直是個品學兼優的好學生。其GDP增速每年皆是歐盟平均GDP增速的至少2倍（2008年還創下近10倍的記錄）。今年波蘭的預測經濟增長為3.6%，是歐盟的3倍有多。同時，其負債佔GDP比率亦長期且顯著處於歐盟平均水平以下。
經濟增速快還可說成是波蘭處於新興市場的上升週期，但負債低就讓人對這個國家好感倍增了 – 至少她沒有像歐盟家族內其他的敗家子一般揮霍無度以後周圍借貴利。
由於波蘭只與俄國之間隔了個烏克蘭，所以現時愈加動盪的俄烏局勢已有殃及波蘭之勢。俄烏兩國對波蘭的貿易加起來只佔後者總出口的7%，倒不算是太大的問題。 但是鄰居打架，令波蘭國民很沒安全感。再者，波蘭靠俄國供應全國六成的天然氣。一旦俄國對歐美的各種經濟制裁採取反制措施，近水樓臺的波蘭將很自然地成為其報復的目標。
故此，波蘭國內的商業情緒指數跌到去9個月最低，消費者信心指數亦下滑，這種對投資、生產、消費皆有抑制作用的恐慌情緒反而會對經濟有尚未可量化的實際負面影響。
俄烏戰火，殃及波波
在2004年加入歐盟後，波蘭就一直是個品學兼優的好學生。其GDP增速每年皆是歐盟平均GDP增速的至少2倍（2008年還創下近10倍的記錄）。今年波蘭的預測經濟增長為3.6%，是歐盟的3倍有多。同時，其負債佔GDP比率亦長期且顯著處於歐盟平均水平以下。
經濟增速快還可說成是波蘭處於新興市場的上升週期，但負債低就讓人對這個國家好感倍增了 – 至少她沒有像歐盟家族內其他的敗家子一般揮霍無度以後周圍借貴利。
由於波蘭只與俄國之間隔了個烏克蘭，所以現時愈加動盪的俄烏局勢已有殃及波蘭之勢。俄烏兩國對波蘭的貿易加起來只佔後者總出口的7%，倒不算是太大的問題。 但是鄰居打架，令波蘭國民很沒安全感。再者，波蘭靠俄國供應全國六成的天然氣。一旦俄國對歐美的各種經濟制裁採取反制措施，近水樓臺的波蘭將很自然地成為其報復的目標。
故此，波蘭國內的商業情緒指數跌到去9個月最低，消費者信心指數亦下滑，這種對投資、生產、消費皆有抑制作用的恐慌情緒反而會對經濟有尚未可量化的實際負面影響。
2014年5月3日星期六
The Rule of 20 (20法則)
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The Rule of 20 (20法則)
20法則有兩種，一種是用來在玩橋牌時決定是否開牌；一種是用來計算股票的估值是否合理。今天我們說後者。
20法則簡單易明，用P/E+通脹，看看是否大過20，若大過20就是估值太貴，接近20就說明估值合理。不過此法則誕生於超高通脹剛開始受控的80年代美國，所以並未將通縮的情況考慮在內。
下圖是用20法則看看美國標普500指數是否已經太貴。
（原圖來源為彭博）
The Rule of 20 (20法則)
20法則有兩種，一種是用來在玩橋牌時決定是否開牌；一種是用來計算股票的估值是否合理。今天我們說後者。
20法則簡單易明，用P/E+通脹，看看是否大過20，若大過20就是估值太貴，接近20就說明估值合理。不過此法則誕生於超高通脹剛開始受控的80年代美國，所以並未將通縮的情況考慮在內。
下圖是用20法則看看美國標普500指數是否已經太貴。
（原圖來源為彭博）
內地電訊政策 --- 三分鐘懶人包
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內地電訊政策 --- 三分鐘懶人包
最近內地電訊業消息混亂, 股價又升又跌, 跌了又升, 弄得大家頭昏腦脹。你也攪不清楚?
我們為你準備了懶人包, 保證一睇就明。
<<2014年4月30日前>>
中移動首先取得4G牌照, 搶了先機。但市場擔心中電信和聯通獲得4G牌照後, 除了會引爆惡性競爭炸彈, 資本開支、宣傳推廣費用等也會激增，以致電訊股價受壓。還有只聞樓梯響的營改增的負面影響也令投資者卻步。
<<2014年4月30日早>>
報導指中國電訊業將再重組,三大電訊運營商將共持股一間「國家基站公司」（又稱鐵塔公司）。
>>好處是...?
今後電訊營運商將不再自建基站,而是租用鐵塔公司的基站。有分析估計未來3年三大電訊商可減少資本開支達1400億元人民幣,減低重複投資，統一資源, 有助加快內地4G發展，對整個行業有利。再進一萬步, 如把鐵塔公司分拆上市, 能提升上司公司估值, 不過短期內未必會發生。
>>壞處是...?
未來競爭將加劇 :
1) 三大電訊商不用花金錢和時間在基站競賽, 服務質素也拉近, 價格戰會更白熱化。
2) 新進的電訊營運商不用自建基站, 門檻大幅降低, 吸引更多競爭者加入。
>>誰最有利?
中移動雖也能從鐵塔公司中得益, 可是中移動已在農村建了不少基站, 中電信和中聯通可取得其網絡覆蓋, 削弱了一點中移動的優勢, 所以對後兩者最有利。
<<2014年4月30日晚>>
國家財政部宣布，今年6月起電訊業將實施「營改增」的稅改政策。
何謂營改增?
可參考百度百科 : http://goo.gl/vnFdwb
>>營改增的目的...?
是次稅改的目的為了優化稅制結構, 減少重複課稅, 以至優化經濟結構, 提升服務質素等。小部分股評人見三大營運商短期盈利下降, 便說稅改是政府為了多收些稅款, 是一知半解和武斷的解讀。
>>稅怎改...?
目前電訊商的營業稅是按照營業額徵收3%稅款, 而新的增值稅率將分為基礎電訊服務11%，增值電訊服務則為6%。
>>營運商將怎應變?
稅改將改變內地現時的業務模式和營銷策略 :
1) 增值電訊服務稅率較語音的稅率低, 營運商會提高增值服務的收入比重，以降低平均稅率。
2) 同樣的, 以往營運商以手機補貼搶客, 這收取較高稅率。稅改後, 營運商會避免推出手機補貼, 或以減低基本服務費吸引客戶, 同樣可以使平均稅率下降。
>>影響...?
三大電訊商發出了公告解釋營改增的影響。
中移動說 : 以2013年業績推斷, 基礎電訊服務佔營運收入57%, 增值電訊服務佔約37%, 若「營改增」在2013年初實施, 假設營運收入下跌5.5%至6.5%、營運支出縮減2.5%至3.5%, 純利跌幅為10.9%至18%。
中電信說 : 假設基礎電訊及增值電訊服務分別佔收益35%及65%, 營改增令稅前經營收入跌4.3%, 經營利潤跌30.7%。
中聯通說 : 未有提供模擬分析數據, 只謂會大幅拖低淨利潤。若以其業績估計, 對利潤的影響跟中電信相若為下降30%。
不過要注意, 以上只依據過往業績分析, 相信電訊商不會坐以待斃, 必定會改變業務結構(如上述)來拆解新稅制, 實際影響應會較預期細。再者, 隨著試點行業擴充, 未來稅項抵扣項目增加, 對盈利的影影響反而是正面, 可說是先苦後甜。
內地電訊政策 --- 三分鐘懶人包
最近內地電訊業消息混亂, 股價又升又跌, 跌了又升, 弄得大家頭昏腦脹。你也攪不清楚?
我們為你準備了懶人包, 保證一睇就明。
<<2014年4月30日前>>
中移動首先取得4G牌照, 搶了先機。但市場擔心中電信和聯通獲得4G牌照後, 除了會引爆惡性競爭炸彈, 資本開支、宣傳推廣費用等也會激增，以致電訊股價受壓。還有只聞樓梯響的營改增的負面影響也令投資者卻步。
<<2014年4月30日早>>
報導指中國電訊業將再重組,三大電訊運營商將共持股一間「國家基站公司」（又稱鐵塔公司）。
>>好處是...?
今後電訊營運商將不再自建基站,而是租用鐵塔公司的基站。有分析估計未來3年三大電訊商可減少資本開支達1400億元人民幣,減低重複投資，統一資源, 有助加快內地4G發展，對整個行業有利。再進一萬步, 如把鐵塔公司分拆上市, 能提升上司公司估值, 不過短期內未必會發生。
>>壞處是...?
未來競爭將加劇 :
1) 三大電訊商不用花金錢和時間在基站競賽, 服務質素也拉近, 價格戰會更白熱化。
2) 新進的電訊營運商不用自建基站, 門檻大幅降低, 吸引更多競爭者加入。
>>誰最有利?
中移動雖也能從鐵塔公司中得益, 可是中移動已在農村建了不少基站, 中電信和中聯通可取得其網絡覆蓋, 削弱了一點中移動的優勢, 所以對後兩者最有利。
<<2014年4月30日晚>>
國家財政部宣布，今年6月起電訊業將實施「營改增」的稅改政策。
何謂營改增?
可參考百度百科 : http://goo.gl/vnFdwb
>>營改增的目的...?
是次稅改的目的為了優化稅制結構, 減少重複課稅, 以至優化經濟結構, 提升服務質素等。小部分股評人見三大營運商短期盈利下降, 便說稅改是政府為了多收些稅款, 是一知半解和武斷的解讀。
>>稅怎改...?
目前電訊商的營業稅是按照營業額徵收3%稅款, 而新的增值稅率將分為基礎電訊服務11%，增值電訊服務則為6%。
>>營運商將怎應變?
稅改將改變內地現時的業務模式和營銷策略 :
1) 增值電訊服務稅率較語音的稅率低, 營運商會提高增值服務的收入比重，以降低平均稅率。
2) 同樣的, 以往營運商以手機補貼搶客, 這收取較高稅率。稅改後, 營運商會避免推出手機補貼, 或以減低基本服務費吸引客戶, 同樣可以使平均稅率下降。
>>影響...?
三大電訊商發出了公告解釋營改增的影響。
中移動說 : 以2013年業績推斷, 基礎電訊服務佔營運收入57%, 增值電訊服務佔約37%, 若「營改增」在2013年初實施, 假設營運收入下跌5.5%至6.5%、營運支出縮減2.5%至3.5%, 純利跌幅為10.9%至18%。
中電信說 : 假設基礎電訊及增值電訊服務分別佔收益35%及65%, 營改增令稅前經營收入跌4.3%, 經營利潤跌30.7%。
中聯通說 : 未有提供模擬分析數據, 只謂會大幅拖低淨利潤。若以其業績估計, 對利潤的影響跟中電信相若為下降30%。
不過要注意, 以上只依據過往業績分析, 相信電訊商不會坐以待斃, 必定會改變業務結構(如上述)來拆解新稅制, 實際影響應會較預期細。再者, 隨著試點行業擴充, 未來稅項抵扣項目增加, 對盈利的影影響反而是正面, 可說是先苦後甜。
2014年5月2日星期五
2014年5月1日星期四
AE股票組合 (A) 2014年4月 月報
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AE股票組合 (A) 2014年4月 月報
組合建立日期 2010/01/04
本次報告日期 2014/04/30
建立至今回報 +204.19%
組合起始價值 HK$1,000,000.00
現時組合價值 HK$3,041,874.46
現有持倉回報 +22.90%
現時持倉市值 HK$1,915,350
現時股票比重 62.97%
現時現金比重 37.03%
AE股票組合 (A) 2014年4月 月報
組合建立日期 2010/01/04
本次報告日期 2014/04/30
建立至今回報 +204.19%
組合起始價值 HK$1,000,000.00
現時組合價值 HK$3,041,874.46
現有持倉回報 +22.90%
現時持倉市值 HK$1,915,350
現時股票比重 62.97%
現時現金比重 37.03%
AE股票組合 (B --- 實彈倉) 2014年4月 月報
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AE股票組合 (B --- 實彈倉) 2014年4月 月報
組合建立日期 2012/11/02
本次報告日期 2014/04/30
建立至今回報 +83.83%
組合最新價值 HK$206,402.50
*註 :
1) 組合起始價值 HK$200,000.00
2) AE 股票組合 (B) 於2014年3月21日提取了$156,258.43利潤, 組合總值於當日回復到HK$200,000.00。
AE股票組合 (B --- 實彈倉) 2014年4月 月報
組合建立日期 2012/11/02
本次報告日期 2014/04/30
建立至今回報 +83.83%
組合最新價值 HK$206,402.50
*註 :
1) 組合起始價值 HK$200,000.00
2) AE 股票組合 (B) 於2014年3月21日提取了$156,258.43利潤, 組合總值於當日回復到HK$200,000.00。
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