IVI開市前曕 (2011-06-30)

昨夜希臘通過削赤方案，歐元上升，不過希臘CDS不跌反升。這可能由於法案雖被通過，但措施能否實行仍然要留待今日的投票。如果措施未能通過，希臘仍然無法得到國際援助，破產可能只是唯一的結果。不過以昨夜歐美股市的反應來看，雖然昨日港股走勢令人失望，但中線仍然傾向稍為樂觀，大市中線反彈將會繼續。明天是回歸假期，而星期一美國亦放假，預期

IVI開市前曕 (2011-06-29)

德國銀行將在今天傍晚（本港時間，下同）就希臘債自願性延期事項開會討論並作出決定。現時國際市場對希臘今晚7點順利通過削財赤及出售國有資產的議案，及希臘債危機在月底前可暫時解決持正面態度。昨晚雅典證交所指數升逾2%，歐羅兌美元這兩天升幅可觀，

IVI開市前曕 (2011-06-28)

法國總統表示約有7成法國銀行將自願以新債券輪替的方法將其現持有的希臘債延期。德國財長表示對此表示歡迎，亦透露其國內銀行也正在考慮類似的自願性延期方案。歐羅兌美元升、美債孳息率由本年低位回升、希臘債孳息率跌、西歐整體CDS跌、及歐羅兌瑞郎反彈，皆可顯示出希臘債

2 Bedtime Stories

Fed May Buy $300 Billion in Treasuries After QE2

http://www.bloomberg.com/news/2011-06-27/fed-seen-buying-25-billion-a-month-in-treasuries-after-qe2-comes-to-end.html



Soros Says a Euro Exit Mechanism Is "Probably Inevitable" Amid Debt Crisis

英皇鐘錶珠寶(00887.HK) --- 簡評

受內地旅客的消費帶動，珠寶鐘錶業的銷售增長迅速。今年4月份的香港珠寶鐘錶零售銷售總值按年增長為驚人的55.26%。就以近日公布業績的東方表行(0398.HK)為例，其銷售增長便達到歷年最高，股價亦創出新高。除了東方表行，股價較落後的英皇鐘錶珠寶(0887.HK)亦值得留意。

IVI開市前曕 (2011-06-27)

希臘在本週四之前將會有兩輪投票，一是表決新財赤削減方案細則，一是表決此方案的執行辦法。上週五穆迪調低意大利銀行評級，導致意大利最大的三家銀行跌停牌，歐股高開後倒跌，歐元兌瑞郎在前幾天稍有回升後於週五跌破今年低位。美股跌幅可觀，10年債孳息率跌破今年低位，

互動價值組合 --- 本年至今回報9.1%

回顧

今個星期的消息和市況走勢仍然混亂。較重要的事件先有在香港時間星期四凌晨，美國聯儲局主席伯南克就6月份央行利率的決議聲明，言論中並沒有明確指明會推出QE3，市場憧憬幻滅，導致股市下跌。繼而在星期四的美股亦十分波動，油價曾因國際能源組織成員國動用美國戰略石油儲備令到石油急跌，

IVI開市前曕 (2011-06-24)

歐債和美國經濟增長減慢仍是市場的主題，歐央行行長昨日又危言聳聽，說希臘債問題已經到“紅色警報”水平。歐股大跌，歐羅跌，希臘十年債孳息率及CDS雖仍在高位，但升得不多，倒是西班牙CDS單日昇幅逾10%，讓人對歐債的擴散風險擔心。美股跟隨歐股下滑，

A股見底隨想

瑞信向其客戶作了一次關於中國市場的觀點的調查，結果顯示，通脹和社會穩定最受投資者關注。另外，只得16%受訪者表示願意投資A股。其結果並不太令人意外，因為中國的通脹會否在下半年見頂仍然說不定，緊縮調控政策更未知何時完結。不過，昨夜聯儲局表示暫不會推出QE3，市場漸漸憧憬通脹可以緩解，

債王認為會有QE3

現時市況十分波動，其中一個原因是投資者的看法十分分歧。正如當不少人認為QE3不會推出，債王Bill Gross卻認為會。

人民幣只升不跌?

上周高盛建議退出一項人民幣NDF的交易，加上一些投機者開始進行沽空人民幣行動，均令人重新思考人民幣是否只會升不會跌。這是WSJ的

東方表行 (0398.HK) --- 2011財年業績簡評

+ 東方表行公布2011財年全年業績，增長為歷年最高，主要受國內旅客的消費推動；

+ 集團在港分店有12間、澳門2間、中國37間，及台灣2間收購永生表行的聯營店；

+ 以收入計，中國及澳門業務佔31.5%；由於預期未來數年中國奢侈品消費將繼續高速增長，因此預期東方錶行內地業務將繼續增長；

IVI開市前曕 (2011-06-23)

聯儲局並無在昨晚的公開市場委員會會議上給出任何QE3的訊號。雖然伯南克表示，現時美國經濟增長減慢是暫時性還是長期性仍存在不確定性；也表示如有需要仍會啟用包括重新買債在內的必要措施，但其關於利率“持續低”的定義及關於通縮風險不再的態度，還是讓市場覺得，至少在現在，QE已壽終正寢。

IVI開市前曕 (2011-06-22)

希臘新內閣的信任案投票在示威者的噓聲下以155:143票順利通過。看起來兇險，其實投票過程中的氣氛輕鬆，與08年美國會就首輪TARP投票時個個議員臉色凝重、好像大廈將傾的氛圍對比頗大。現在希臘總理要做的，就是在下個星期就新的780億歐羅的財赤削減計劃取得國會同意。

上海同業拆息急升

昨日是上調法定存款準備金率繳款日，估計凍結資金約3800億元人民幣，上海同業拆息因而急升。明顯的，此次存款準備金率上調主為壓抑通脹。經過多次上調存款準備金率後，資金來源較弱和貸存比率低的銀行便有很大壓力。

IVI開市前瞻 (2011-06-21)

昨日上午傳出歐盟財長會議決定暫緩希臘援助計劃的消息，港股高開後倒跌收低。歐股亦受累而大幅低開；10年美債孳息率、原油、歐羅都曾一度大跌，但在盧森堡總理表示希臘問題會有解決​​辦法及意大利無債務風險後皆反彈，唯歐股仍收低。美股延續歐股升勢小幅收高，唯成交非常弱

IVI開市前曕 (2011-06-20)

2011/06/20
上週五港股收市後德國向歐盟低頭，同意對希臘的新援助計劃中，希臘債的私人債權人可自願選擇讓債券延期。歐洲財長會議又將在今日結束，有望推出一攬子新援助方案，希臘債務問題的暫時緩解出現一縷曙光。上週五歐洲市場的大藍籌反彈，市值較小的公司亦彈，唯升幅較大藍籌小。

互動價值組合 --- 本年至今回報4.93%

回顧

過去一星期，恒指出現了恐慌拋售，下跌了725點( -3.23%)。究其原因仍然是受到環球雙底衰退及歐債危機困擾。雖然說希臘經濟體系小，但在環球經濟環環緊扣的情況下，希臘一旦違約破產，定會加強投資者對雙底衰退出現的預期。

歐債情況更新

希臘債問題暫時緩解有三個阻礙：

甲：歐央行認為新援助計劃中，私人債權人需自願同意對希臘債償還期延長；德國則認為私人債權人必須承擔希臘債延期的損失與風險，不論自願與否

重慶的雲端特區

《南方周末》報導，中央批准重慶在兩江開發區建設「國際離岸雲計算特別管理區」。在該特區內互聯網資訊不受內地監控。由於原文已被刪除，只找到轉載版 :

熊來了?

我們一般把熊市分為secular bear market 和 cyclical bear market，cyclical bear market可以說是牛市中的大調整，而 secular bear market 則是大家所說的熊市了。Comstock 基金認為

IVI 即日觀點 (2011/06/13 - 2011/06/17)

以下為這星期的開市前曕 (2011/06/13 - 2011/06/17)

2011/06/13

上 週五公佈的中國五月貿易順差遠低於市場預期， 主要是由於進口同比增長強勁，出口增速下跌。 雖說五月實際出口值還是正增長，且符合中國商務部今年“穩出口、 擴進口、減順差”的目標； 而順差的減少亦令人行對沖外匯佔款及加速人民幣升值的壓力都減低 ，但此組

歡迎

舊版博客 :

http://hk.myblog.yahoo.com/sober-man

新意網 (8008.HK)

+ 新意網的主要業務為數據中心服務、新建住宅及商業項目設計及安裝保安監察系統，以及鋪設電纜和衛星電視天線共用系統、Super e-Network無線LAN基建、及物業租金及樓宇管理服務；

+根據2009/10年度全年年報，數據中心及資訊科技設施業務佔總收入約76%，SMATV、CABD、鋪設電纜及保安系統業務則佔17.9%；經營溢利率分別為48.6%及19%；

+ 截至2011年3月31日止九個月集團的收益為4.649億港元，股東應佔溢利為1.963億港元，按年上升14%；

+ 截至2010年12月31日，銀行存款8億5千萬，債務證券3億1千萬，財務健康；由於現金充足，相信管理層會繼續回購股份以代替以特別股息回饋股東；

+ 由於集團的數據中心是自置物業，因此相對其他一般競爭對手有成本上的優勢；

+ 截至2011年3月31日，普通股數目為2,336,912,994，大股東新鴻基地產(16)持有1,719,427,500股，其後公司再回購和注銷共5,584,000股，普通股數目減少至2,331,328,994股。因此，公司最多可再回購38,758,994股，佔已發行股數約1.66%，對每股盈利影響不太。但以現時每日平均成交約35萬股計，若公司繼續回購，對股價有支持作用；

+ 由於集團手持大量現金，而高質素的數據中心仍有發展空間，因此相信公司會繼續以自置物業的方式，擴充其數據中心業務；

+ 以自由現金流計算，合理值為$1.3，估值範圍$1.1 至 $1.5。

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