2014年6月17日星期二

AE觀點 (2014-06-17) --- 賭波必勝術

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臨近半年結,但股市有如通宵睇波的投資者般在打盹,昨日大市成交不過480億。世界盃效應及星期三美國聯儲局議息前的慣性觀望,令這兩天的市場氣氛持續沉悶。昨日消息瑣碎,較有看頭的是習近平在中央財經領導小組第六次會議上鼓勵啟動東部沿海地區新的核電項目建設,核電概念股(如哈爾濱電氣1072.HK, 上海電氣 2727.HK,東方電氣1072.HK等升幅介乎3-5.5%。而市傳多家股份制銀行如興業銀行、招商銀行(3968.HK)、民生銀行(1988.HK)等,獲人行降準0.5%,消息後股價反應正面,但沒有急升。伊拉克內戰,推高油價,中石油(0857.HK)和中石化(0386.HK)創52週新高。

現時股市悶局,除了等之外,便是看世界盃。詹培忠在「香江怒看」裏揭露了他的賭波必勝術。就是以注碼1、2、3、6、12、24、48、96....來下注。必勝原因是和波的賠率是3倍,而和波的機會率高,只要有一場打和便會有錢贏。今屆世界盃會否沒有和波出現? 大家可拭目以待。

其實,此種下注策略在賭博上很常見,而股票和期指也可以用類似方式操作。其原理是:期指價格理論上可以升無限,下跌則最多是零。操作方法是:機械式地買入一注期指(如一張),如果上升一定點數(如5,000點)便沽出獲利, 萬一不幸下跌了5,000點,便買兩張,再跌5000點便多買4張、8張、16張,如此類推。假設在25,000點買入一張後,跌至15,000點,理論上便已買入7張期指,平均價為17,857.14點,只要恒指反彈回20,000點,便可沽出4張,賬面獲利2142.86點,持有其餘3張,再升再沽。

講到此處你一定會問,跌到0點咪血本無歸? 是的。可是,當恒指跌到0點,也可能是香港末日之時。錢,對你又有何意義呢?




香江怒看  :  http://goo.gl/HuzfDX



*由今日開始,開市前瞻改名為AE觀點。

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2014年6月16日星期一

環球市場追擊 --- 世界盃進階策略

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世界盃已開波,有哪些行業的股票值得留意?又有哪些看上去吸引,其實卻暗藏殺機?同場加映最新環球資金流向。

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2014年6月13日星期五

Ae時政特輯 --- 「白皮書」事件拆局

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Ae時政特輯 --- 「白皮書」事件拆局

「一國兩制白皮書」出世三天,罵也罵到悶了。與其灰心失望,不如來聽我們分析一下,在中央如此突兀的舉動背後,究竟隱藏著怎樣的佈局?




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2014年6月12日星期四

開市前瞻 (2014-06-12) --- 炒「A/H股縮差」前,你要知道的一些事

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炒「A/H股縮差」前,你要知道的一些事





六月已過了快兩個星期,恒指還在反彈階段,整體大市走勢持續改善,雖未見超買,卻像拉牛上樹,股票升得頗吃力。大市上升比例已連續十三天沒有大幅高於60%,上一次上升比例高於60%已是在5月22日。行業方面,升跌互見,昨日早上我們剛加入Ae組合(A)的濠賭股表現最好。另外,因傳港交所已完成滬港通的內部測試,AH差價概念股(中港兩地上市的公司)急升。如一切順利,香港券商的市場演習應在9月進行。

炒滬港通,主要理由是希望A/H股的差價可大大收窄,甚至平價。的確,從公布滬港通至今,A/H差價已因資金炒作的關係而有所收窄。不過滬港通究竟可否令大部分內地的股民放棄昂貴的A股,走到香港買H股,從而令到AH差價大幅收窄,甚至零差價呢? 答案是否定的。

首先,A/H股不能互換,所以不能以套戥來縮差價。

其次,從市場效率假說的角度,香港股市是開放的“弱式效率”市場,股票定價應較封閉的“非效率”A股市場準確。也就是說,若差價要一定要收窄,最大可能性是H股不變而A股跌 -- 正如普選方案我們也希望是跟國際標準,而非跟不合理的中國標準接軌。

最後,有些A股的溢價大幅高於H股(或B股),股價能長期維持超高水 -- 這多數不是因為哪些A股的基本因素良好,而是因為其公司被某些內地資金操控。這些有特殊目的的資金,是不會因滬港通而來買H股的。隨手取一家來討論 : 年初以高價推出圈錢計劃的淅江世寶,業績糟糕,其於深圳A股(002703.SZ)的P/E 是113倍,H股(1057.HK)在最近急升後P/E也不過22倍,其位於A股市場的眾多同行業公司,P/E也不過就是十多廿倍。 為甚麼香港的股民以為其H股要以一家P/E比Facebook還要高的A股做標的是合理的呢? 這個概念旺得如火如荼,跟炒一轉無礙,但不要太認真。

說回大市,從恒生綜合指數的板塊輪動角度看(下圖),除了電訊(HSCITC)、和科技(HSCIIT)、服務(HSCISV)表現較差外,其餘行業雖偏離中心點不遠,但都位於改善區域,並且指向領先區域。因此,大市反彈應該未完。以恒指作參考,關鍵參考位上移到22,600,只要本月不跌穿此水平,便維持上月的部署。不過在此要再次提醒各位,大市悶了很久,不會長期維持小波幅上落。尤其是昨夜美股回落,中國的微刺激政策密集出台可能告一段落(市場將留意政策執行的效果和其後的經濟數據),因此這幾天的走勢至關重要,如往後向下突破關鍵位,走勢定會又快又急,請切記止蝕。

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2014年6月11日星期三

Ae教學第17集 --- 投資心理誤區(1)

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Ae教學第17集 --- 投資心理誤區(1)

買股票輸錢,非常正常。但是輸了以後該怎麼做?由本集開始,我們將帶您認識、理解、以­及迴避一系列投資上的心理誤區。了解自己,是能否賺錢的關鍵。


2014年6月10日星期二

中國金融改革將進入白熱化

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 開市前瞻(2014-06-10)--- 中國金融改革將進入白熱化



人民銀行昨晚公布,6月16日起 "對符合審慎經營要求且「三農」和小微企業貸款達到一定比例的商業銀行(不含2014年4月25日已下調過準備金率的機構)下調人民幣存款 準備金率0.5個百分點"。另財務公司、金融租賃公司和汽車金融公司亦同時受惠。不久前人行已暗示下調部分金融機構的存款準備金率,因此市場未必意外。反而另外兩則關於人行的新聞更吸引。第一則為昨晨華爾街日報指人行、財政部、發改委等部委,就是否採取減息展開激辯,人行力抗有關減息措施的建議,國務院最後也聽從周小川的意見。第二則是周小川的頭馬易鋼出任中央財經領導小組辦公室副主任,華爾街日報評論稱他有可能成為下任人行行長。但此新聞很快被內地網站移除。

以習近平班子對新聞審查的嚴謹,這種涉及貨幣政策矛盾及央行接班人的敏感消息,似乎不可能隨便就被境外媒體獲得。那麼,此兩則新聞流出的目的就更像是「出口轉內銷」-- 既表達了習李對周小川的加持,也把此種加持經外媒增輻後,重新導向回國。

在「胡溫」時代,周小川似乎常被投閒置散。但在以改革為首要任務的「習李」上場後,被稱為「經濟沙皇」的朱鎔基的多位愛將被受重用,當中包括周小川。當時在人事安排上已隱約見到新領導人將採取有如朱鎔基般強硬的改革方針。其實朱鎔基的思想回歸並非偶然,而是刻意模仿。近日李克強怒拍桌子斥罵官員,便很有朱鎔基的影子。

從以上一連串零碎新聞推測,阿爺有意藉外銷的新聞公告所有中國官員,笑容可掬的周小川不再是無牙老虎,地位和權力已大大提升,人行的施政不再軟弱無力。以往被不少被既得利益者阻撓的政策,將以人行為先鋒來推進(如國企一直反對的銀行存款保險制度,今年便有望推出)。雖然既得利益集團根深蒂固,但其已在習李履新後被逐一拔除爪牙,再加上阿爺主意已定,中國的新一輪經濟及金融改革將進入白熱化階段 。

2014年6月9日星期一

環球市場追擊 --- 歐央行減息

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分析歐央行出招的虛實,拆解歐央行減息的原因,並披露股、債、匯市的反應,及可能產生­的後果。


2014年6月6日星期五

Ae教學第16集 --- 期指低水之謎

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恆指期貨為何最近持續低水?恆生指數和恆指期貨之間究竟是什麼關係?怎樣計算恆指期貨的合理值?

2014年6月5日星期四

開市前瞻(2014-06-05)--- 解構彩票業

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開市前瞻(2014-06-05)--- 解構彩票業




星期二股市被內地的「微刺激」刺激了一下,藥力不過一日便失效。加上股市逢六四例淡,多數行業或乏善足陳,或見沽壓,唯有彩票股一枝獨秀急升。推升彩票股的是以下兩則新聞:1) 早前進軍彩票業的匯銀(1280.HK)與揚州市體育彩票管理中心,訂立體育彩票代理銷售協議。2) 有傳騰訊(0700.HK)將收購部分華彩控股(1371.HK)股份,並且成為第一大股東。1280及1371單日分別升18.75%和17.39%。經過最近一連串消息流互相印證,再加上整個行業都已經過深度調整,彩票股憑其基本面和估值上的優勢,再一次吸引投資者目光。

彩票股並非第一次炒得如火如荼,但過往引發其炒風的原因卻變來變去,令投資者覺得混亂。最初說是炒濠賭影子股,跟著又說是炒世界盃概念、再之後便是炒發牌 - 這其中只有最後一個算是比較靠譜的理由。但是 - 發的是甚麼牌呢?

坊間不少報導和專欄文章以為內地只發了兩個互聯網牌照,所以便指市場在炒的概念是內地將發放更多互聯網牌照,沒有攪清楚牌照的分別 - 功課做得不夠深,分析也自然流於人云亦云。首先,我們要知道,國內的彩票分為福利彩票(福彩)和體育彩票(體彩)。然後,我們要了解,彩票的銷售渠道包括傳統彩票和互聯網彩票。市場主要在炒的概念,便是電話和互聯網的彩票銷售牌照。此兩種渠道分別受兩條列規管 : <電話銷售彩票管理暫行辦法>(電話應用軟件受此辦法規管)及<互聯網鎖售彩票暫行辦法>。已發的兩個互聯網牌照的擁有者是500彩票網和中國競彩網,但兩者皆只限體彩,由國家體育總局批准,互聯網福彩牌照則暫未發出。而體彩及福彩的電話牌照已由財政部發放,但是僅限於數個省份。

所以我們可以預期,市場在炒彩票股的憧憬時,將會是階段性地、循序漸進地炒。首先是會見到財政部發放更多福彩和體彩的電話牌照給各省,然後是互聯網體彩牌照,最後便輪到互聯網福彩牌照。而這個互聯網福彩牌照正是各彩票分銷商都想要的。因為內地最受歡迎的雙色球玩法,現在只能在實體店鋪購買 - 若互聯網福彩牌照可被發放,則必會為分銷商創造無限商機。更重要的是,在4月下旬,財政部在<電話銷售彩票管理辦法>中刪除了 "禁止將電話銷售彩票系統以任何方式與互聯網聯結銷售彩票”的規定,明顯是爲了放行以手機上網作為渠道的銷售行為。

這便不難理解為何騰訊對早已為互聯網彩票系統作好策略部署的華彩有興趣。不過投資者要注意,好事還要等等,因華彩昨中午已發出通告稱不知其股價異動的原因。不過股價於午市繼續炒上,可見即使互聯網發牌還未有期,騰訊入股短期也未必成事,投資者已甚為看好。

2014年6月4日星期三

Ae教學第15集 --- Short Put (賣出認沽期權)

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買\賣\認購\認沽 -- 這四種期權的基本操作教學將會在本集告一段落。本集Ae教學除了介紹 "賣出認沽期權(Short Put)"的基本概念及計算方法外,還會對期權的兩種方向,四個基本玩法做出簡短的總結。

2014年6月3日星期二

開市前瞻(2014-06-03)--- 股債齊升之迷

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開市前瞻(2014-06-03)--- 股債齊升之迷

年頭至今,環球三大主要發達市場 - 美、歐、日基本上股債齊升,而具有抗通漲及避險雙重功能的黃金則在第一季過後捱沽。此種市況確實有點令人糊塗 - 股債皆漲是否反映市場預期經濟正增長將會與通縮共存呢?

從歐、美、德、日的商業信心指數,以及麥肯錫本年第一季的全球執行官調查來看,投資者對經濟增長並不樂觀。除了地緣政治問題外,投資者更擔心的是環球經濟未能為增長找到新出路,以至有青黃不接之虞。近日的經濟數據也令人更趨審慎:美國剛公布的第一季GDP被下調;歐洲經濟仍疲弱得要繼續靠類固醇來續命;日本的經濟數據不振也使人懷疑安倍經濟學的功效。

故此,債市上升所反映的通縮憂慮不難被理解,只是股市這般堅韌又代表了甚麼呢?首先,自各大央行相繼並持續出招干預市場後,投資者已逐漸相信各國政府保衛經濟的決心。更妙的是,各央行不約而同地允諾,將在“必須時”出手救市 - 如此一來,股市便好像有了層保底安全網。另外,即使去年的科網股熱潮沸沸揚揚,但因有實質業績支持,且估值亦跟過往泡沬的瘋狂程度相去甚遠,並已適時爆破,故沒有引發出另一場金融風暴。在下一波危機爆發前,去年勁賺的資金仍在股市盤桓不去,厚積薄發,等待機會。

以現時的情況看,此種模凌兩可的格局會維持一段時間。除了債市,持有高現金的優質公司也能受惠,大家不妨多加留意。

本地方面,第二季已過了大半,正如之前分析,大市在極為超買下反彈,現已回復正常水平,恒指和國指顯然跑贏大市。以走勢論,恒指中線弱勢未轉,而且已多次重遊23,000,可見此水平壓力甚大,但只要守穩一直強調的22,400點,本月還是看漲的值博率較高。不過大家要注意的是,投資者於五月躊躇,當六月走出迷霧看清前方時,不論上升或下跌,波幅很有可能會相對大得多。

2014年5月第5週 - 推薦股票表現總結!

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2014年6月2日星期一

習近平 與 中國市場前景

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習主席近平溫文爾雅,或比台灣的偽帥哥馬英九還要符合謙謙君子的形象,但其班子的執政手腕卻較許多人預計的更強。

在民間言論上,自2012年3月新浪、騰訊、搜狐等微博網站實行實名制後,大陸當局近日開始對微信、易信、來往等全國七個主要移動即時通信工具展開「專項治理行動」。此行動將集中處理公眾信息發布中的違法違規行為,主要針對具有傳播和社會動員功能的公眾賬號。與此同時,當局又將繼「烏有之鄉」之後的左派網上陣地「東方紅網」查封,實可謂「左右」開弓。

在官場上,反腐肅貪,「批評與自我批評」,「習八條」,清理「裸官」,等種種舉措及法規,不僅雷厲風行,且可從中看出習總已逐漸成形的思想體系。尤其是其「前後三十年互不否定」論,看似在邏輯上有瑕疵,但實在是一招令中國政壇擺脫路線之爭的妙招。目前看來,習總是想以類似鄧小平在八十年代所提出的「不爭論」方針,高效率行改革之事。

胡前主席以裸退換取江澤民淡出政治舞台,習總在集中對薄、周系及江系處理後,治國之掣肘所剩不多。在用人上,習總推崇「二劉一宋」,班子成員皆是精英;而已入常及身處部、廳級的團派又皆非常配合。故自2012年履新至今,習總已證明其執行能力明顯強於其前任。

假設這種論證為正確,則對市場是好事 – 國企產能整合,地方政府融資平台,影子銀行,樓旺股不旺這幾個中國經濟最迫切需要解決的問題,只有強勢政府的有效介入,才有真正結構性改善的可能。這大概是為何一眾大行對中國中長線發展普遍看法正面。





2014年5月30日星期五

Ae教學第14集 --- Short Call (賣出認購期權)

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2014年5月29日星期四

開市前瞻(2014-05-29)--- MSCI 換馬日 進階策略!

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開市前瞻(2014-05-29)--- MSCI 換馬日 進階策略!

昨日恒指重上23,000,7成恒指成份股上升,大市卻熱情不足,只得5成多上升。指數明顯是在結算前走強,行業間表現卻相對平淡,。石油化工股較好, 之前我們曾推薦的燃氣管道股勝利管道(1080.HK)升13.33%; 另基金Waddell & Reed把持有的金沙中國(1928.HK)轉倉至母公司金沙集團(LVS); 其餘則缺乏焦點。不過大家也不用灰心,暫時大市仍在依照劇本推進,6月的市場或會有驚喜。

明天是MSCI換馬日, 早前的開市前瞻介紹過的MSCI換馬的玩法(如有興趣可至我們的Youtube Channel重溫 :http://goo.gl/qrdtTw),但那只是前半部的玩法,今天再討論下半部的玩法:

明天從被剔除的MSCI成份股中找出心水股,趁低吸納。原因是當MSCI公布換馬後,被剔除的股份都會遇到偷步的沽壓,直至實施日後,這種非基本因素的沽盤消息已被全部消化,股價表現趨於回歸正常。據統計以往表現,這些被MSCI剔走的股票在實施日後平均都有正回報,被加入的成份股同期反而會出現負回報。所以如果跟了我們建議買入了MSCI換馬股的戰友, 也可趁明天食糊,然後反手買入被遺棄的落後者。下表列出了是次MSCI換馬股第一部分玩法的回報, 同期恒指上升2.2%。




2014年5月28日星期三

IBM在中國遇到了新的麻煩

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IBM在中國遇到了新的麻煩

IBM在錄得連續八季的盈利下滑後,有可能又要面對失去中國大批銀行客戶的危機。

據報導人行和財政部在內多個政府機構,都在評估中國商業銀行使用IBM伺服器,是否對國家金融安全構成威脅。政府更呼籲國內銀行放棄由IBM開發的高端伺服器產品,並鼓勵這些銀行更多地採用本土品牌伺服器。

如果報導屬實,將會對IBM在大陸的業務發展造成嚴重影響,而該公司過去兩個季度在中國的銷售額已下降了20%。


Ae教學第13集 --- 認沽期權

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2014年5月27日星期二

開市前瞻 (2014-05-27)

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開市前瞻 (2014-05-27)

在今年的首個交易日創了彼時的2014年高位 - 21,469點後, 恒指便一直在 21,000 至 23,000之間震盪。 昨日恒指早段今年第三次挑戰 23,000點, 市場謹慎且冷淡, 加上英美假期(德國DAX昨夜升1.28%), 大市成交不過400億。各行業間, 軟件和汽車股繼續反彈;藥業股也跑出。 中國生物製藥(1177)業績好, 最多升7.8%。金屬資源和煤炭股下跌。正如一直所說, 最近升市主要因大市過份超賣所致。經過最近反彈, 超賣壓力已消除,若恒指要再上一層樓,本週出現整固屬正常, 但22,400點必不可失守 -- 這是本週和下月的關鍵位。

上段提到藥業股, 或可以再多談一點。國家統計局公布了今年第一季醫藥業的盈利增長為14%, 有點令人失望。不過在本港上市的醫藥股卻有不錯的(已公布/預測)盈利增長, 這或許跟醫藥股的行業特性有關。普通行業的小型公司因規模小,基數低, 很容易得到高於市場平均的增長率。不過, 醫藥業因需要投入大筆研究費, 公司規模和資金實力便十分關鍵。 資金不足的公司只能製造一些低技術、競爭大、毛利低的仿藥; 但實力強的藥企卻可投入巨額資金研發利潤極高的專利藥。因此, 資金面充裕的醫藥類上市公司之盈利增長跑贏整體行業便不那麼令人吃驚了。

預測今年第一季盈利增長高於市場平均數(14%)的藥企 : 460,503,570,587,853,867,874,950,1093,1099,1177,1345,1349,2005,2196,2348,3933等。

以上股票中我們持有2348。這家公司也是造仿藥, 但跟葛蘭素史克合作, 可間接證明此公司有質素, 有望在此領域突圍而出。


2014年5月26日星期一

環球市場追擊 --- 世界盃魔咒?!

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2014年5月25日星期日

推薦股票表現

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2014年5月23日星期五

Ae教學第12集 --- 認購期權

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2014年5月22日星期四

開市前瞻 (2014-05-22)

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開市前瞻 (2014-05-22)

直至昨日, 雖有中國救市的憧憬支持, 恒指仍能穩守22,400, 但大市只輕微改善, 整體仍躇踌不前, 欠缺動力。大部分板塊乏善足陳, 一個"悶"字可作總結, 較突出的汽車股也是反彈而已。今早將公布中國5月HSBC製造業PMI 初值, 銅價偷步炒上, 稍為反彈。另今晨公布的上月美聯儲會議紀錄指, 曾討論過退出超寬鬆貨幣政策時可能使用的一系列工具, 但意見分歧, 未有最終決定, 或暗示短期內不會加息。會議紀錄後, 匯市反應不大。現時大家應耐心等待, 維持我們日前提及的審慎樂觀策略。

另外, 前日中國政府禁止公營機構電腦安裝視窗8, 刺激軟件股再升。如果中國不用微軟的視窗,那可以用甚麼呢?

中國現時未見有商用化的原創作業系統, 暫時可取代視窗的唯有基於自由軟件Linux之上建構的作業平臺。可惜中國最大的「紅旗Linux」開發商已於今年2月10日倒閉。其他選擇還有「優麒麟Linux」、「中標普華Linux」等, 但普及度成疑, 如政府采用,技術支援不足是重要問題。雖然這些Linux作業系統的桌面設計盡量模仿視窗系統, 使用者在一般的文書處理和網頁瀏覽應該不會遇到障礙, 但是不少應用軟件都不支援Linux系統, 尤其是內地九成多使用者都是視窗用戶, 應用軟件大多是為視窗度身訂造, 很少會再投放資源多製作一套Linux版本。

因此, 已因此消息迅速入市分一杯羹的投資者要問自己一條問題 : 你在炒的那隻軟件股是否支援Linux? 如否的話, 你可能炒錯股了。首先, 若這間不支援Linux的軟件公司是中國政府的供應商, 便可能會失去合約。其次,如此公司想嘗試開發一套Linux版軟件, 便需要花費大量額外的人力和物力。再次,就算升級成功, 也不能保證新的Linux版能和舊視窗版一樣好, 因為視窗和Linux的編程技術大相徑庭, 習慣了視窗的程式員要重新學習Linux編程, 會花耗不少時間。而且,除錯過程更是使用者和開發者之共同噩夢。

所以要炒, 也要選一間有Linux經驗的公司。那麼哪間公司的軟件支援Linux呢? 「金山軟件」 (3888)的 WPS Office 和「金山毒霸」等常用軟件都支援Linux。

話到最後, 炒還炒, 但要明白現時的國產作業系統還沒有足夠實力取代視窗, 此消息可能很快炒完。若中國有決心支持國產作業系統的發展, 只以行政手段排斥國外競爭者似乎有本末倒置之嫌。中國政府應為國內軟件業提供更健康的發展條件, 因為除了技術層面的問題,知識產權意識薄弱、缺乏創意等都是國產作業系統開發商及整個軟件業有待解決的困難。

2014年5月21日星期三

美國富豪難再利用瑞士銀行逃税

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美國富豪難再利用瑞士銀行逃税

瑞信與美國司法部達成協議,承認協助美國公民逃稅的指控,並且同意繳納26億美元的罰款。成為美國近20年來在此類案件認罪最大的銀行。

美國司法部經過長達多年的調查後,對瑞信提出刑事訴訟,指控該銀行的職員過去多年來欺騙美國稅務機關,協助美國人在瑞士開戶隱匿資產,幫助其進行逃稅等不法事宜。

這次認罪協議將沉重打擊瑞士銀行業作為海外避稅港和為客戶保密的形象。過去這種做法是瑞士銀行業的特點,也一再遭到美國決策者的抨擊。而此案後瑞士銀行業也將難以用同樣的手法為美國客戶避稅。

此案件的成功入罪,將為起訴其他金融機構的胡作非為提供範例。

Ae教學第11集 --- 興登堡凶兆

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2014年5月20日星期二

開市前瞻 (2014-05-20)

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開市前瞻 (2014-05-20)

昨日恒指先高開39點, 之後低見22555.97, 跌157點, 最後以跌8點收市, 上升比例26%。傳媒主要解釋為投資者擔心中越開戰, 關於中越分析可看我們的FB影片 :https://www.facebook.com/moneytank "環球市場追擊 --- 中越快開戰了?!"。反觀整體大市上升比例42%, 雖低仍低於一半, 但總算擺脫之前有理無理全面皆跌的局面, 即使早段恒指急跌, 還是有約3成股票上升。話雖如此,這種升跌比例實難令人十分樂觀, 從創新高和新低的股票比例接近 1:3 來看, 不少股票仍在尋底。

行業方面,環保能源股有不錯的升幅, 除此之外, 有傳6月世界盃前會發出互聯網彩票牌照, 彩票股反彈。此消息在5月8日已傳出過一次, 今次舊調重彈卻令股價異動, 可能好事真的不遠矣。在多隻彩票股中, 以1371潛力較大;555雖較穩陣, 卻有市場佔有率被侵蝕的風險。其他世界盃概念股還有運動用品、零食、飲料和超市便利店股等, 不過大家都知只是炒完便散的概念, 不用太認真。

五月已過半, 恒指還未應「五窮」的預言, 那麼現時仍是沽出的機會嗎? 更令人擔憂是美股已出現興登堡凶兆, 港股會否受拖累? 如早前所說, 觀最近股市的反彈, 新國九條和放寬DSD只是藉口和催化劑, 市場之前的過分超賣才是主因。而這種反彈在沒有良好的基本因素配合之下, 尚未可形成真正的上升動能。

以恒指計, 根據我們用期指衍生波幅模型,輔以指數期權未平倉合約動力分析所進行的推算,若恒指未來能守穩22,400, 在第二季季結(即六月)前仍有望見24,000。若一旦失守並無法回穩在22,400之上, 今年的低位可能還要再一試。可是22,400離現在不過300點, 可謂是十分脆弱的支持。因此即使五月未窮, 市場卻暫仍未改混濁反覆的格局, 故要挑戰24,000, 戰場應放在六月, 本週即使部署進攻, 也宜步步為營。


2014年5月19日星期一

環球市場追擊 --- 中越快開戰了?!

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2014年5月16日星期五

Ae教學第10集 --- 沽空與夾淡倉 (實例:金山軟件 3888)

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2014年5月15日星期四

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普京如何面對烏克蘭分裂?

克里姆林宮在烏克蘭東部親俄力量舉行「自治」公投之後,只發表了簡短的申明,形容此次投票反映了「人民的意願」。並沒有像兼併克里米亞那樣接收烏東地區,面對烏克蘭危機普京究竟有何打算呢?

對於烏克蘭東部普京並不想兼併,因為代價遠遠高出其回報。

如果吞併烏東地區,莫斯科可能負出极大的代價:如需負擔當地龐大的公共開支和因戰爭可能來至西方的經濟制裁。

相反,留下烏克蘭東部這個動盪不安的地區可以作為莫斯科與歐盟或北約的一個屏障,以減少歐盟或北約帶來的政治和經濟影響。並且可以做為一個與西方談判的重要籌碼。


2014年5月13日星期二

呢排個市有幾難玩?

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呢排個市有幾難玩?

債市、匯市是專業投資者的主場,我們這裡只來探討一下普通投資者(unsophisticated investors)比例最重的股市。

一間持續追蹤市場行為的研究機構(Dalbar)最近出了一篇報告:一個普通投資者的回報必定會長期跑輸大市。以過往30年計,普通投資者的年均回報是3.69%;而標普500的年均回報則有11.11%。

好消息是,兩者之間的回報差距在1972到2012的三十年間不斷(緩慢地)縮小。也就是說,因為資訊傳遞的效率增加,普通投資者正在變得越來越叻。壞消息是,這種持續了三十年的回報差距改善,在2013年逆轉了 – 普通投資者去年輸多咗俾大市。

普通投資者如是,專業投資者呢?對衝基金今年第一季的回報為2008年以來最差,僅有1.2%,標普500則有1.8%;其過去12個月的累積回報為8.53%,標普500卻有19.32%。可見連supposedly受過高等教育及擁有豐富經驗的基金經理,最近同樣焦頭爛額。

最近的股市確實難玩。資金由本來甚睇好的新經濟概念極速退守至早被棄之如敝屣的舊經濟股份,只要稍一猶豫,逃生門便已關上。長短倉並行的基金更大鑊,好淡倉同時被夾(因他們的普遍持倉為買新經濟、沽舊經濟),慘變「雙輸」風雨中。因此在這種沒有重大危機下的斬倉潮,一種由對沖基金帶起的恐慌情緒在市場揚散著。但越在這種時候,投資者越需要做好心理建設,重新檢視自己的分析工具和投資戒條,以鞏固必不可失的自信心。而最重要的是,切勿讓情緒主導決定。我們始終認為,知識可以傳遞,資訊可以分享,但一個人的思考模式,才是決定其投資回報的決定性因素 – 普通投資者與專業投資者皆然。

2014年5月12日星期一

環球市場追擊 --- 2014至今 全球資金流總結

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2014年5月11日星期日

內地電訊政策 --- 三分鐘懶人包 (二) ... 又來了?

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內地電訊政策 --- 三分鐘懶人包 (二) ... 又來了?

<<2014年5月9日>>
工信部聯合發改委發布推出內地電訊商自訂收費政策。

>>是甚麼...?
通告指,電訊企業可根據市場情況和用戶需求制定收費方案,自主確定具體月費結構、標準及計費方式。以往營運商調整收費需先經過批准。

>>影響?
各大營運商調整業務策略會更靈活、更快捷,市場競爭更充份。

>>市場會怎反應?

反應中性。國務院已於今年2月己提出取消電信業務資費的審批的政策, 是次通告是落實執行, 市場已有心理準備。更重要是今次政策是在4G、鐵塔公司和營改增之後, 即是說未來至勝關鍵在優質和吸引的增值服務, 單純以劈價或零機價搶客的情況會減少, 在此時推出此政策影響可說最低。

>> 總結
鐵塔公司、營改增、和自訂收費均體現國企改革的落實,從細節可見, 政府的部署和實際操作方向正確, 開創多贏局面。相信國家、電訊營運商、和顧客均能分享此次結構優化過程所創造的紅利。

Happy Mother's Day to all the Moms around the world

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Happy Mother's Day to all the Moms around the world

2014年5月10日星期六

有錢人是怎麼賺錢的?

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有錢人是怎麼賺錢的?

孫正義,韓裔日本人,畢業於Berkeley,日本Softbank(軟庫)社長。過去20年中,孫先生參與投資了近1,300個科技項目。其中一項,便是在2000年向一個中國人提供的2,000萬美元投資。

這個中國人叫馬雲,他的公司阿里巴巴在週四正式向美國SEC申請上市。市場的共識是,阿里巴巴市值約1,680億美元。而孫正義所領導的Softbank持有阿里34%的股份。也就是說,14年前的2,000萬投資,現在已變成580億,回報為2,899倍。

孫正義在1976年(19歲)時,已認為電腦會帶領新一輪商業革命。他的遠見、智商、和資本實非常人可比。但他的一種特質,我們普通人也可以擁有,那就是堅持。

孫正義的“網閥”投資策略始於1995年,而99-00年的科網泡沫爆破,令其許多已經投資四五年的項目血本無歸。雖然Softbank當時受創甚重,但孫先生向科技項目的投資卻從未停止,這才有2000年投資阿里的故事。請留意,2000年正是眾多“dotcom”公司執笠的高峰期。假設孫正義彼時受情緒打擊,放棄自己的理念,那投資阿里就無從說起,今天就不會有近3,000倍的回報,也不會被人稱為亞洲巴菲特了。

所以,堅持自己的信念和努力,應該是變成有錢人必不可少的一個條件。大家共勉之!

2014年5月9日星期五

Ae教學第8集 --- 日本經濟淺談(二)

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2014年5月7日星期三

Ae教學第7集 --- 日本經濟淺談(一)

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2014年5月4日星期日

俄烏戰火,殃及波波

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俄烏戰火,殃及波波

在2004年加入歐盟後,波蘭就一直是個品學兼優的好學生。其GDP增速每年皆是歐盟平均GDP增速的至少2倍(2008年還創下近10倍的記錄)。今年波蘭的預測經濟增長為3.6%,是歐盟的3倍有多。同時,其負債佔GDP比率亦長期且顯著處於歐盟平均水平以下。

經濟增速快還可說成是波蘭處於新興市場的上升週期,但負債低就讓人對這個國家好感倍增了 – 至少她沒有像歐盟家族內其他的敗家子一般揮霍無度以後周圍借貴利。

由於波蘭只與俄國之間隔了個烏克蘭,所以現時愈加動盪的俄烏局勢已有殃及波蘭之勢。俄烏兩國對波蘭的貿易加起來只佔後者總出口的7%,倒不算是太大的問題。 但是鄰居打架,令波蘭國民很沒安全感。再者,波蘭靠俄國供應全國六成的天然氣。一旦俄國對歐美的各種經濟制裁採取反制措施,近水樓臺的波蘭將很自然地成為其報復的目標。

故此,波蘭國內的商業情緒指數跌到去9個月最低,消費者信心指數亦下滑,這種對投資、生產、消費皆有抑制作用的恐慌情緒反而會對經濟有尚未可量化的實際負面影響。

2014年5月3日星期六

The Rule of 20 (20法則)

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The Rule of 20 (20法則)

20法則有兩種,一種是用來在玩橋牌時決定是否開牌;一種是用來計算股票的估值是否合理。今天我們說後者。

20法則簡單易明,用P/E+通脹,看看是否大過20,若大過20就是估值太貴,接近20就說明估值合理。不過此法則誕生於超高通脹剛開始受控的80年代美國,所以並未將通縮的情況考慮在內。

下圖是用20法則看看美國標普500指數是否已經太貴。
(原圖來源為彭博)

內地電訊政策 --- 三分鐘懶人包

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內地電訊政策 --- 三分鐘懶人包

最近內地電訊業消息混亂, 股價又升又跌, 跌了又升, 弄得大家頭昏腦脹。你也攪不清楚?

我們為你準備了懶人包, 保證一睇就明。


<<2014年4月30日前>>

中移動首先取得4G牌照, 搶了先機。但市場擔心中電信和聯通獲得4G牌照後, 除了會引爆惡性競爭炸彈, 資本開支、宣傳推廣費用等也會激增,以致電訊股價受壓。還有只聞樓梯響的營改增的負面影響也令投資者卻步。


<<2014年4月30日早>>

報導指中國電訊業將再重組,三大電訊運營商將共持股一間「國家基站公司」(又稱鐵塔公司)。

>>好處是...?

今後電訊營運商將不再自建基站,而是租用鐵塔公司的基站。有分析估計未來3年三大電訊商可減少資本開支達1400億元人民幣,減低重複投資,統一資源, 有助加快內地4G發展,對整個行業有利。再進一萬步, 如把鐵塔公司分拆上市, 能提升上司公司估值, 不過短期內未必會發生。

>>壞處是...?

未來競爭將加劇 :
1) 三大電訊商不用花金錢和時間在基站競賽, 服務質素也拉近, 價格戰會更白熱化。
2) 新進的電訊營運商不用自建基站, 門檻大幅降低, 吸引更多競爭者加入。


>>誰最有利?
中移動雖也能從鐵塔公司中得益, 可是中移動已在農村建了不少基站, 中電信和中聯通可取得其網絡覆蓋, 削弱了一點中移動的優勢, 所以對後兩者最有利。


<<2014年4月30日晚>>

國家財政部宣布,今年6月起電訊業將實施「營改增」的稅改政策。

何謂營改增?
可參考百度百科 : http://goo.gl/vnFdwb

>>營改增的目的...?

是次稅改的目的為了優化稅制結構, 減少重複課稅, 以至優化經濟結構, 提升服務質素等。小部分股評人見三大營運商短期盈利下降, 便說稅改是政府為了多收些稅款, 是一知半解和武斷的解讀。

>>稅怎改...?

目前電訊商的營業稅是按照營業額徵收3%稅款, 而新的增值稅率將分為基礎電訊服務11%,增值電訊服務則為6%。

>>營運商將怎應變?

稅改將改變內地現時的業務模式和營銷策略 :

1) 增值電訊服務稅率較語音的稅率低, 營運商會提高增值服務的收入比重,以降低平均稅率。

2) 同樣的, 以往營運商以手機補貼搶客, 這收取較高稅率。稅改後, 營運商會避免推出手機補貼, 或以減低基本服務費吸引客戶, 同樣可以使平均稅率下降。


>>影響...?

三大電訊商發出了公告解釋營改增的影響。

中移動說 : 以2013年業績推斷, 基礎電訊服務佔營運收入57%, 增值電訊服務佔約37%, 若「營改增」在2013年初實施, 假設營運收入下跌5.5%至6.5%、營運支出縮減2.5%至3.5%, 純利跌幅為10.9%至18%。

中電信說 : 假設基礎電訊及增值電訊服務分別佔收益35%及65%, 營改增令稅前經營收入跌4.3%, 經營利潤跌30.7%。

中聯通說 : 未有提供模擬分析數據, 只謂會大幅拖低淨利潤。若以其業績估計, 對利潤的影響跟中電信相若為下降30%。

不過要注意, 以上只依據過往業績分析, 相信電訊商不會坐以待斃, 必定會改變業務結構(如上述)來拆解新稅制, 實際影響應會較預期細。再者, 隨著試點行業擴充, 未來稅項抵扣項目增加, 對盈利的影影響反而是正面, 可說是先苦後甜。

2014年5月1日星期四

AE股票組合 (A) 2014年4月 月報

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AE股票組合 (A) 2014年4月 月報

組合建立日期 2010/01/04
本次報告日期 2014/04/30
建立至今回報 +204.19%

組合起始價值 HK$1,000,000.00
現時組合價值 HK$3,041,874.46
現有持倉回報 +22.90%

現時持倉市值 HK$1,915,350
現時股票比重 62.97%
現時現金比重 37.03%






AE股票組合 (B --- 實彈倉) 2014年4月 月報

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AE股票組合 (B --- 實彈倉) 2014年4月 月報

組合建立日期 2012/11/02
本次報告日期 2014/04/30
建立至今回報 +83.83%
組合最新價值 HK$206,402.50

*註 :
1) 組合起始價值 HK$200,000.00
2) AE 股票組合 (B) 於2014年3月21日提取了$156,258.43利潤, 組合總值於當日回復到HK$200,000.00。


2014年4月30日星期三

Ae教學第5集 --- 可換股債券 上 (原理)

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克林頓任內的秘密文件

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克林頓任內的秘密文件

2008年的美國次按風暴席捲全球,老牌投行像骨牌一樣輪住冧,對經濟和財富的破壞堪比30年代的大蕭條。樓價下跌固然是成因,但罪魁禍首卻是MBS乃至CDS這類難以計算,更難被有效監控的金融衍生產品。

假如有人同你講,原來這一切在16年前就可提前避免,你會有什麽感覺?

最近克林頓圖書館解禁了一份1998年的會議記錄。會議參與人有前前任聯儲主席格林斯潘,有當時的證監主席,有當時在高盛任職但即將成為美國第71任財長的Lawrence Summers,還有唯一的一名女性--時任商品期貨交易委員會主席的Brooksley Born。這名女主席在會議上建議考慮監控一些當時仍只是小範圍私人交易的衍生產品,但被包括格林斯潘在內的與會諸君以近乎不屑的態度否決。

兩年後,克林頓簽署了商品期貨現代化法案(CFMA),令大部份OTC的金融衍生產品正式豁免被期貨或證券條例監控。潘多拉的盒子就此開啟。。。


2014年4月28日星期一

邊度置業易D? 北京定香港?

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邊度置業易D? 北京定香港?

香港年青人想要上車已經千辛萬苦。咁大陸會唔會好D? 睇下北京:

根據“對外經濟貿易大學”的統計,少於四分之一受過大學教育的年青專業人士(34歲及以下)有樓。其餘多過七成半租樓住,平均用人工的37%交租。而在名下有樓的一少部份年輕人之中,又有3/4話係屋企人全力支持先買到樓。

即係話,係北京就算是一個較為成功的雅痞(Young Urban Professionals),想要上車亦是好鬼難。

2014年4月26日星期六

豬疫、豬肉、和動物疫苗

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豬疫、豬肉、和動物疫苗 

瘦豬肉價格從年頭至今已經升了約34%。應與肆虐整個美國中西部農業大州的“傳染性豬瘧疾(PED病毒)”相關。 此病毒會快速令三週以下的豬致死,亦會令稍大一點的豬無法增磅。這種去年五月在愛荷華州被首次發現的病毒今年以來加速傳播,以致有顧問公司估計,美國這個全球最大的豬肉出口國今年全年的豬肉產量會在近30年來首次下跌7%。故西至科羅拉多,東至西維吉尼亞的美國農場主,都在積極尋求有效的防疫方法。 唸深一層,這對動物保健類的公司好像是個頗為有利的消息?




2014年4月22日星期二

2014年4月21日星期一

美通訊公司三年以來的首次倒退

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納斯達克指數三四月以來跌幅顯著,而一些科技類及通訊類的基金亦不見過往兩年高歌猛進的勢頭。以ARPU(每用戶平均收入)計,美國的通訊公司在今年第一季的收入確實出現了三年以來的首次倒退。 當然,需要留意的是這種倒退很可能是由於越來越多美國人不再用預繳簽約(Prepaid)的方式來買新電話+通訊合約的package deal,而是選擇自己俾錢買電話,不被通訊公司綁死的付款方式(Postpaid)。 Photo: 納斯達克指數三四月以來跌幅顯著,而一些科技類及通訊類的基金亦不見過往兩年高歌猛進的勢頭。以ARPU(每用戶平均收入)計,美國的通訊公司在今年第一季的收入確實出現了三年以來的首次倒退。 當然,需要留意的是這種倒退很可能是由於越來越多美國人不再用預繳簽約(Prepaid)的方式來買新電話+通訊合約的package deal,而是選擇自己俾錢買電話,不被通訊公司綁死的付款方式(Postpaid)。

2014年4月7日星期一

MSCI 搞唔搞得掂A股?

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MSCI 搞唔搞得掂A股?

MSCI(明晟)的影響力有多大?據彭博估計,全球約有8兆(8萬億)美元的資產追蹤MSCI的各種指數。以臺灣1998年加入MSCI新興市場指數為例,其臺灣證交所指數一年之中飆升45%。

現時MSCI中國指數有140隻股票,絕大多數為在港上市的H股,而市場已經風傳了近一年的消息是,MSCI將會在此指數中加入221隻A股。考慮到中國的境外投資限制,這些A股的權重暫時只會有2.9%。

但自上年以來,西方很多機構投資者對MSCI的此計劃嗤之以鼻,說此舉“愚蠢”、“不合理”、“瘋癲”的大有人在。原因就是中國的境外投資限制,令想要追蹤MSCI中國指數的環球投資者無門可入。就算有QFII和RQFII,額度也已在使用中,額外的資金渠道欠奉。

如今滬港通另闢蹊徑,且額度及範圍皆可擴充,會否令之前看來已成為悖論的MSCI A股計劃變得稍微可行一點?大家拭目以待年中!

2014年4月5日星期六

大市短評 --- 新經濟? 舊經濟 ? 市場資金玩緊乜?

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2014年3月30日星期日

環球市場追擊 --- 迎接新興市場反彈

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2014年3月25日星期二

市況短評

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前兩日恒指反彈, 整體大市卻如拉牛上樹; 今日恒指稍為下跌, 不少股票的沽壓卻甚大 : 今天恒指 -114點, 大市卻有72%下跌, 下跌股票中大半跌多於3%。...以月中的部署, 未來兩天是撈底博反彈的機會。

2014年3月18日星期二

市況短評

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恒指在跌穿22400呢個一直提住的重要支持位後就一瀉如注, 昨日低見21423後反彈。參考恒指的動力指標, 今日下跌動力雖然下跌, 但是上升動力卻唔升, 有效上升指標同樣無乜反應。而大市和兩大主要指數的升跌比例同樣偏弱,照睇大市和恒指仲未脫離危險期, 預計下星期才會有較明顯的反彈。

2014年3月11日星期二

三星給蘋果10億美元硬幣?!

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三星給蘋果10億美元硬幣?!

2012年8月,三星在與蘋果的侵權官司中被陪審團裁定敗訴,需支付10億5千萬美元賠款。之後便有媒體報導三星用超過三十架16輪貨車運送了此筆全部由5先硬幣組成的賠償,並在蘋果三藩市的公司總部前傾倒,築成了幾座硬幣山。Tim Cook 在同時收到三星電話,被告知韓國公司就是這樣支付罰款的。

剛聽到這則新聞時,我覺得三星又一次證明了我對整個韓國人及韓國文化不知所謂的主觀認知。其後此新聞不斷被較主流媒體轉載,直到去年年中仍未停止。

令人遺憾的是,這是一則搞笑新聞。當時陪審團雖有裁定,但法官卻未有判決。三星尚未需要交錢。而就蘋果的層面說,完全可以用私人企業內部指引為據,拒絕三星以硬幣作為繳付貨幣。

看來韓國與搞笑新聞的同步率很高。之前北韓派人登陸太陽,並拿回太陽黑子送給金正恩的假新聞同樣讓我覺得很恰當。爲什麽那麼多人拿韓國說事?可能還是因為大家妒忌其悠久的民族傳承和深邃的流行文化。韓國不但曾出過孔子、秦始皇等名人,還孕育出端午、中秋等傳統節日,同時又是宇宙發源地,不招人妒才不正常吧。












2014年3月10日星期一

A股入摩的機遇

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相信大行們正對A股入摩所洐生出來的各種商機虎視耽耽....

對於市場關注的A股何時被納入MSCI新興市場指數,肖鋼表示:“這不是由我們決定的,而是由對方決定的。”

  去年7月,證監會新聞發言人在回答記者提問時表示,近期,證監會與包括MSCI公司在內的國際著名指數編製公司進行了溝通和交流,就將A股納入相關指數的技術性問題進行了探討。

  他說,隨著中國資本市場對外開放廣度和深度的不斷擴大,境外機構投資者對我國A股市場表現出較強的投資願望。中國資本市場近年來的改革開放措施也為將A股納入國際著名指數奠定了基礎。6月12日,MSCI已宣佈就中國A股納入MSCI新興市場指數啟動全球徵詢,標誌著這一事項已邁出了重要一步。

  資料顯示,MSCI指數是全球投資組合經理中最多採用的基準指數。按照2013年數據,多家機構預測,如果A股納入MSCI指數,保守估計將註入增量資金2600億,最樂觀券商預測達到近萬億。理論上,最快今年11月MSCI指數將迎來一次相對全面的調整。

詳全文 肖鋼:優先股將很快推出 上證50將納入試點-財經新聞-新浪新聞中心 http://news.sina.com.tw/article/20140308/11934060.html

2014年3月4日星期二

俄烏事件拆局

烏克蘭事件嚇到環球股市“烏黑爛“, 連累埋同佢九唔搭八的港股都要陪跌,究竟發生乜事呢?

起因:

起初烏克蘭跟歐盟商議簽訂歐盟聯合協定,但烏克蘭總統在上年11月180度轉向,停止原本與歐盟貸款及自由貿易的談判,轉從俄羅斯拿到貸款150億美元及超低價天然氣供應,引發烏國國民不滿,爆發暴亂,親俄羅斯的烏克蘭總統亞努科維奇被國會罷免出逃,基輔對俄羅斯態度大變。俄國強勢介入,國會批准普京出兵。

背景:

俄羅斯一直以天然氣供應要脅烏克蘭,因為無論是其緊靠俄羅斯的地理位置,還是因為正對黑海的塞瓦斯托波軍港,烏克蘭是俄羅斯歐亞聯盟中的重要一環。一旦失烏克蘭和克里米亞,俄國便失去黑海的軍事控制權。當越來越多的東歐國家擺脫前蘇聯的影響而向歐盟靠攏時,俄羅斯必然不會輕易放棄這個極具戰略重要性的鄰國。

歐盟在2006年開始執行 European Neighborhood Policy Action Plan (ENP)。此計劃旨在令歐盟與西至北非,南至土耳其,北至白俄羅斯的16個國家聯合。從地圖上看,此計劃實際上已對俄羅斯形成東南歐及東北歐的戰略圍堵鏈,想必令俄羅斯非常不爽。

烏克蘭正是ENP的成員。但當烏克蘭向歐盟求援時,歐盟這個單一貨幣政策的經濟聯合體就顯示出其低執行能力的弊端。烏克蘭與歐盟關於貸款與自由雙邊貿易的談判在布魯塞爾持續了兩年仍無果,但俄羅斯隨便就扔個150億美元出來,還另外加送低價天然氣。

博弈幕後:

歐盟:非常依靠俄羅斯經烏克蘭輸送的天然氣供應,亦不想形成一個明顯的“歐洲反俄聯盟”直接與俄國發生衝突。最好的例子就是格魯吉亞與俄羅斯在2008年的8日戰爭結束後,包括英國在內的歐盟核心國家無人為格魯吉亞發聲,反而有不選邊站或者直接聲援俄羅斯的官方發言。歐盟總體態度已接近綏靖,今次亦難有任何方式的介入。進多一步看,很難看得出歐盟是真心想烏克蘭這位窮疏堂親戚登堂入室,成為下一隻歐豬。或許正好借俄烏之爭,把烏克蘭拒於門外。

美國:在警告普京之後,俄國會立即通過軍事介入烏克蘭。凸顯美國威脅的無力。美國可做的包括:暫停俄羅斯的G8成員國身份,杯葛六月的索奇G8峰會,或對俄國的寡頭公司做出制裁(如凍結資產)。然而普京對此毫無懼意,他清楚知道作為一個實用主義外交家的奧巴馬不可能會像在敘利亞般肆無忌憚地軍事介入與俄羅斯接壤的烏克蘭;他亦知道俄國只不過佔美國貿易的2%都不夠。美國可用的常規外交工具真的不多。

俄羅斯:以普京的過往的強硬外交策略來看,必會阻止歐盟對緊挨其國土的烏克蘭的侵蝕,故若美歐介入,甚或烏克蘭國內公投加入歐盟,則俄羅斯必將魚死網破。雖不致直接與歐盟兵戎相見,但恐怕會做出炸燬烏克蘭境內天然氣管道的激烈報復行為(2006年,俄羅釿曾切斷烏克蘭的天然氣供應,令數百烏克蘭人凍死)。其時歐盟核心國家的天然氣供應必受影響。對歐洲市場及經濟復甦皆不利。

2014年1月31日星期五

組合簡報 (2014-01-31)

AE模擬組合簡報
本年至今 AE組合 : 9.55%
盈富基金: -5.67%

自2010年1月1日開倉以來

AE組合 : 202.59%
盈富基金: 0.68%


AE組合



AE組合相對盈富基金表現
















AE實彈倉
此倉於2012年11月開始以20萬港元真金白銀入市,取向屬短線及中高風險,不論任何市況維持滿倉操作。
最新資產總值(扣除所有交易費用) : $340241.44





2014年1月5日星期日

2013年資金流回顧


• 今年以來,股票基金錄得自2004年以來最大淨流入金額,高達2440億美元

• 今年首5個月債券基金錄得1000億美元淨流入,而下半年則出現950億美元淨流出 (圖1)

• 商品遭410億美元贖回(記錄以來首年度出現淨流出)

• 貨幣市場基金連續5年出現淨流出,今年以來淨流出920億美元

• 2013年大贏家: 歐洲股票、日本股票、浮動利率債及高收益債(圖2)

• 2013年大輸家: 新興市場股票、新興市場債、MBS、市政債、TIPS及政府債

股票部份,本週淨流出34億美元,當中Long Only Fund 淨流出120億美元,而ETF則淨流入90億美元。新興市場連續8週淨流出,本週淨流出31億美元,主要集中在巴西及俄羅斯,日本及美國分別獲小金額淨流出(共錄得4億美元淨流出),美股當中,中小型股出現36億美元淨流入,而大型股則出現27億美元淨流出。至於歐洲則連續25週獲淨流入,趨勢繼續保持穩定。

債券部份,本週出現91億美元淨流出,為今年6月以來最高單週淨流出金額,本週債券基金幾乎全面淨流出,唯浮動利率債連續78週獲淨流入,TIPs連續36週淨流出,MBS連續31週淨流出,Munis連續12週淨流出,新興市場債本週淨流出22億美元(今年以來累積淨流出140億美元),高收益債出現今年8月以來最高單週淨流出金額,高達9億美元,投資級別公司債淨流出22億美元,為7週以來最高。

(圖1)


(圖2)

2014年1月2日星期四

組合簡評


渡過了一個悠長的假期,相信大家都叉足電,並收拾好心情,為今年的目標繼續奮鬥。

自此部落格開始以來,每年都會嘗試一些新東西。今年為了配合業務重整,此部落格將分享一些分析文章,開市前瞻和市場解碼會以另一方式發布。

近來一些朋友都經常詢問模擬組合內的股票的看法,翻看舊文,原來已很久沒有寫模擬組合。其實經常私下聯絡的朋友應很熟悉操作理據,不過今天便趁放假寫個簡評。



555 : 穩健的彩票公司,估值仍然是偏低至合理。

603 : 即使其他燃氣股已破頂,但它卻受中石油打貪事件影響而出現折讓,暫時看是受市場情緒拖累,將來發展會否受負面影響還未可知,但個人相信未必太嚴重。

669 : 估值已頗充裕,但業務由房屋家居市場延伸至工業,可能是下一個故事。

703 : 之前被人遺忘的潛力股,不太合理便宜的估值折讓已追回很多,雖未算跨張,但能否維持此估值水平,管理層長遠的管理和營運能力是關鍵。

940 : 受惠政策和行業整合,公司的管理和技術也高,看來具有故事性,還未被市場發掘,值得等待。

981 : 銀行咭和4G將是今年的看點。雖然估值相對同行低很多,但因公司才剛重生,市場未肯定公司的賺錢能力是否可以提高。

1045 : 估值已回到正常水平,公司穩健,但動力應已失,可能變回悶股一隻。

1138 : 除有政策幫助外,行業也見底,更有望進入上升周期。

1883 : 變成雞肋,待價而沽。

2318 : 受惠社會保障制度改革。

3899 : 估值也回升至不便宜水平,但是處於一個長期穩定又高速增長的行業,除非再出現之前的非理性拋售,否則只會在貴買貴賣中反覆上升。

2013年12月31日星期二

本博客已遷至 http://alphaedgehk.mysinablog.com/

請到新網頁查閱<每日DT>及<恒指走勢預測>。

在此舊blog發布的文章或會延遲及只作備份用途。

2013年12月15日星期日

聖誕快樂 新年進步

2013年快將完結,大局幾定。努力了一整年,不論得失,也值得給自己獎勵,趁長假跟家人享受普天同慶的日子,發掘投資以外更有意義的生活。

謹祝各位聖誕快樂,新年進步,2014年再見。



2013年12月13日星期五

開市前曕 (2013-12-13)

  • 大市進一步下跌,六成半股票下跌,恒指開始修補11月18日的上升裂口。
  • 濠賭及農業股逆市上升。
  • 恒指下跌動力再升,但有效下跌指標沒有惡化。
  • 本週轉差雖意外,但仍是正常。恒指已超賣,暫時仍守在關鍵位23,200,下週將十分關鍵。
 <開市前的DT建議及恒指走勢預測 : http://alphaedgehk.mysinablog.com>

2013年12月12日星期四

開市前曕 (2013-12-12)

  • 恒指急跌400多點,大市近8成股票下跌。
  • 主要行業幾乎全線下跌,逆市奇葩為油氣設備和科技股。
  • 恒指下跌動力急升,有效下跌指標確認。
  • 本週大市連日轉差,但還可看成正常短線調整。
<開市前的DT建議及恒指走勢預測 : http://alphaedgehk.mysinablog.com>

2013年12月11日星期三

開市前曕 (2013-12-11)

  • 恒指窄幅波動,大市6成股票下跌。
  • 只有少數行業上升,醫藥、油氣設備上升;內銀、保險、濠賭、煤炭等最差。
  • 恒指上升動力下跌,但下跌動力卻減弱。
  • 整固未完,走勢也未變壞,長假氣氛漸濃。
<開市前的DT建議及恒指走勢預測 : http://alphaedgehk.mysinablog.com>

2013年12月10日星期二

開市前曕 (2013-12-10)

  • 昨日恒指上升,但高開低收。大市超過一半股票下跌,較指數表現差。
  • 整體行業較多下跌,濠賭、保險、航空、珠寶鐘錶、汽車零售等少部分行業上升。
  • 恒指下跌動力急升,但有效指標沒指引性。
  • 恒指短線悶局依然,只要本月不跌穿23,200,反覆上升格局不變。
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恒指即日走勢預測 :

在23,700至23,900振盪。

2013年12月9日星期一

開市前曕 (2013-12-09)

  • 橫觀世界各主要股市,短及中線皆轉弱。
  • 上週恒指創今年新高後調整,大市同樣轉差。
  • 上星期五大部分行業下跌,較佳的為醫藥和濠賭股。
  • 雖然短線調整,但中線上升走勢並未扭轉,如恒指能企穩23,900之上,25,000點目標還是有望達到。
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2013年12月6日星期五

開市前曕 (2013-12-06)

  • 恒指和大市繼續正常調整,國指上成比例卻近6成。
  • 大部分主要行業下跌,濠賭和汽車零售上升。
  • 恒指下跌動力上升,但有效下跌指標仍然沒有確認。
  • 恒指只要守穩23,200以上仍然是正常整固。
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2013年12月5日星期四

開市前曕 (2013-12-05)

  • 恒指下跌,成份股9成下跌,大市表現較理想,近一半股票上升。
  • 行業表現同樣參差,逆市上升的有農業、油氣設備、體育用品等。
  • 恒指下跌動力上升,但有效下跌動力指標沒有確認。
  • 恒指出現正常的下行整固,整體也較弱,資金只擁擠於部分強勢股,維持按兵不動。
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2013年12月4日星期三

開市前曕 (2013-12-04)

  • 恒指低開後漸漸上升,大市下跌股票數目高於一半,但表現仍較恒指和國指成份股好。
  • 行業表現偏淡,建築水泥和濠賭股逆市上升。
  • 恒指上升和下跌動力同時轉弱。
  • 大市變化不大,仍是拉牛上樹局。
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2013年12月3日星期二

開市前曕 (2013-12-03)

  • 市況仍然飄忽,恒指在公布數據後急升又急跌,午後又漸漸回升;最後大市只得稍多於一半的股票上升。
  • 內地證券、保險股為昨日的領頭羊,房產信託和內房最差。
  • 市況奱化不大,仍處反覆上升格局。
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2013年12月2日星期一

開市前曕 (2013-12-02)

  • 十一月已過,雖然反覆,但恒指和整體大市還是往上走。
  • 物流運輸、農業股最強,百貨零售最差。
  • 暫時未見轉壞,十二月再升的機會不低,雖然差不多收爐,而真正交易日不足20日,今年恒指仍有望見25,200。
  • 9時45分公布中國11月匯豐製造業PMI終值。
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