置富產業信託簡評

置富產業信託(0778.HK)在香港持有16個私人屋苑購物商場及1989個車位，收入主要來自旗下商場店舖租金(約佔70%)、代收費用(約20%)及停車場收入等。明年將有近4成商鋪租約到期，2014年前將全部更新。管理層指會留意物業收購機會。

現時置富股價相對其資產淨值有折讓，性質接近的領匯反而有溢價，主要原因是領匯的營運質素較高，股本回報率相對置富高。不過若從反面看，在改善空間上，置富亦較領匯多。事實上，管理層正進行一連串資產提升計劃，置富第一城的工程便快將於年底完成。當營運改善，股本回報率提升，折讓便可收窄。

預期2012年置富的DPU為$0.31，以歷史股息率頂部5%計，股價到$6.2便會見頂。不過由於持續的低息環境以及不穩定的投資狀況，再加上潛在的資產回報提升，整個估值區間也會上調。現價不便宜，上望空間不大，但也未見大跌風險，對主收息和避險的投資者有吸引力。

P/B (778 vs 823)

Dividend Yield (778 vs 823)