天津津燃業績簡評 (1265.HK)

2012年全年收益15.39億人民幣(下同)，按年增長 45.5%，毛利1.57億，按年增長13.7%，毛利率由2011年的13.1%下降至10.2%。除稅前溢利1.59億，盈利1.19億(31.1% yoy)，每股盈利6.5分(18.2% yoy)。

總營業額及分部溢利中(溢利率)，管道燃氣銷售佔86.9%及26.1%(3.05%)，燃氣接駁佔10.8%及70.9%(66.58%)。

今次管道燃氣銷售及燃氣接駁的業績較預期差，毛利率也下降。市盈率34倍，現價包含了部分母公司注資的憧憬，以及在注資後毛利率可大幅改善的概率。

預計在注資前短線股價將受壓，最大風險是注資時間受阻延遲。