開市前曕 (2012-04-02)

2012年第一季完結，恒生指數上升11.5%，主要受惠各國央行的量化寬鬆措施，尤其是歐洲央行的推出的第二輪LTRO，暫時舒緩了第一季歐豬債務爆破危機，風險胃納逆轉上升，資金流入風險資產。可是，上月港股表現令人失望，其中一個可能原因是中港的政治風險令投資者暫時離場觀望，單是3月恒指便以低成交下跌了5.2%。相對藍籌，二、三、四線股的表現更糟，不少民企慘遭洗倉。自混水基金的成功後，投資者已對民企存有戒心，不少基金更相繼模仿混水的做法，可見未來數年，缺乏企業管治民企仍會是對沖基金的追擊對象。

這個三月恒指波幅特窄，上落範圍介乎20,374及21,641，這種窄幅不會持久，四和五月出現大單邊情況增加。現時恒指中線仍然處於下跌趨勢，短線雖屬超賣，但未算十分嚴重。所以即使短期出現反彈，可能仍有一跌浪。三月的走勢會否延續至四月，本星期應有啟示。現時策略除了增加組合現金比重外，可待恒指突破以上區間後以期指加強對沖。上升風險是資金從回報極低的債券市場轉投估值尚算合理的股票市場。

預期大市今天在20,600點開市，雖然未有見底訊號，但是短線有點超賣，即日可小注買入，阻力在3月29日的下跌裂口20,800，穿近期新低20,400點止蝕。如信心不大，可暫停短炒，這兩天可作觀察，為四月作部署。