中美過招解析

今日年初六﹐再係呢度同大家拜個年﹗祝大家虎年笑口常開﹐身體健康﹐有拖拍既甜蜜恩愛﹐未拍住既人見人愛﹐男既虎虎生威﹐女既嬌柔「虎」媚, 宅既臥虎藏龍﹐蒲既生龍活虎﹐事業有成既如虎添翼﹐尚未發達既「虎」盡「金」來﹗ 仲有仲有﹐琴日財神黎探我﹐佢話祝大家財源廣進﹐恭喜發財﹗恭喜恭喜﹗

言歸正傳, 本週因為放年假﹐香港股市在星期三才開市﹐美國股市也因為總統日而在週一休市。看起來大家都還沒從假日模式中調整回來﹐只是想快點把這個禮拜過完。 但是環球市場上還是發生了一件值得一提的事件。

美國財政部16日公布的報告顯示，中國 2009年12月份減持了342億美元的美國國債，這是近年來中國對美國國債的最大一次月度減持。中國現持有7554億美元，不再是美國的最大債權國。這個消息雖然只是提供了一則滯後兩個月的資訊﹐但出來的時機卻可圈可點。從2009年年尾開始﹐中美就陷入了一系列紛爭﹐包括劉曉波被判刑十一年﹐谷歌撤出中國﹐台灣軍售﹐達賴訪美﹐美國向中國徵收反傾銷稅﹐以及奧巴馬的美國不要做老二論。雙方明槍暗箭﹐你來我往﹐鬥得有聲有色。 值此敏感之際﹐中國突然減持美國國債的消息傳來﹐讓兩岸三地許多政經名嘴大為興奮 – 因為他們又有東西可吹了。事實上中國此次做出減持美債的決定絕大部份是出於經濟考量。

首先﹐美國因救市計劃而產生的龐大赤字和通脹或是滯脹(注意﹐不是智障)壓力使美元在2010年內貶值的可能性大大提高。中國在2009年內三次減持美債﹐另外兩次中﹐一次為六月﹐減持251億美元﹔一次為十一月﹐減持93億萬美元。 三次相加﹐中國已比高峰期減持了約8.3%的美債。中國為了避免財政損失而逐步在其外債儲備中減少美債比重的解釋合情合理。

其次﹐中國的金融政策執行者對中美因貿易差所產生的摩擦被擺上檯面早有預期﹐且一直在思考對策。同時﹐他們也注意到美國要求人民幣昇值的口號已經喊了不是一日半日了。如此大規模減持美債對解決(至少是暫時性地)這兩個問題不但有戰術效果﹐還俱有戰略意義。從小處說﹐如果中國繼續奉行減持美債的政策，美國政府就需要不斷地發行大量國債，這對美國是個巨大的打擊，同時也可能引起美元利息上揚﹐讓美元需求變大﹐使其價值不但不易下跌﹐還可能有走強的意思。 相對來說﹐美元一旦不是那麼弱﹐人民幣也就不會顯得太強﹐人仔升值壓力自然減輕。往大處說﹐中國的政策執行者在藉著本次減持向美國示威 – 前者的目標是提醒後者中國具備影響美國貨幣系統的能力﹐從而使美國在未來處理兩國矛盾時更加謹慎。

至於中國這次減持美債所包含的政治因素可以忽略不計。其一﹐今年內中美發生的非經濟類矛盾要麼是突發事件(如谷歌)﹐要麼具有不確定因素(如台灣軍售案的通過)﹐兩者皆不可能讓中國作出將如此重大的前瞻性金融政策決定。其二﹐中國和美國檯面上的政治鬥爭已達到了一個詭異的平衡點。美國再怎麼譴責﹐中國也不會釋放異見人士或是進行差額選舉﹔中國再怎麼抗議﹐美國也不會放棄太平洋島鏈或是任由台灣自生自滅。中美都不願意見到在這場游戲中達成的脆弱平衡被破壞﹐所以近年來兩方都是以“你有你罵﹐我有我做”的態度來開展和平﹐友好的雙邊外交。美國人民是中國人民的老朋友了﹐但是哪國人民也不會天真到以為這種口舌之爭的輸贏會帶給各自什麼實際利益。

不得不說﹐中國這次大規模減持美國國債可以稱得上是料敵機先﹐就如同“笑傲江湖”裡的沖虛道長一般﹐使出了先發制人的一劍。 美國會如何接招(Take That)? 當中國在未來再次使出同樣的招數時﹐美國能不能像聖斗士一樣對其重複使用的招數免疫? 還請大家拭目以待。