德昌電機(00179.HK) --- 中期業績簡評

• 德昌電機公布了2011年4月至9月的上半財年業績
• 集團營業額為1,118 百萬美元，較上按年上升8%
• 因原材料及員工成本上升，毛利率由28.7%下降至26.4%，經營溢利減少4.3%，但受惠稅率下降及融資成本減少，股東應佔溢利按年上升9.3%
• 由於新興市場對歐洲高檔汽車需求懇切，加上受惠汽車的配備改善和環保要求提高，汽車分部營業額按年上升20%，佔總營業額比重由54%上升至58%
• 歐洲、美洲及亞洲汽車分部的營業額增長分別為21%、20%及18%，汽車業務仍然是集團增長的動力
• 扣除長短貸款，集團持有淨現金7億3千萬港元，但管理層表示會保留充足現金作營運資金、資本開支及等待收購機會，因此不會提高過往的派息率
• 由2011年8月17日開始，德昌回購了55,188,500股，佔佔發行股數1.525%，涉資$2億2314萬港元，每股平均價$4.043
• 現價$4.1，2012財年預測PE約9.5倍，預測PB 1.3倍，預測股息率2.15%
• 估計下半年公司收入將受環球經濟動盪拖累，不過原材料價格回軟應為集團舒壓不少
• 以集團的豐富管理經驗和卓越的執行力，現價並不昂貴，股價明顯回落時值得關注