歐債情況更新

希臘債問題暫時緩解有三個阻礙：

甲：歐央行認為新援助計劃中，私人債權人需自願同意對希臘債償還期延長；德國則認為私人債權人必須承擔希臘債延期的損失與風險，不論自願與否

乙：歐盟及IMF不願在希臘無新財政緊縮政策出臺前給予上一輪援助的剩餘款項；新的援助計劃同樣因此而面臨執行風險

丙：希臘國內無法就新財政緊縮政策達成共識；總理重組內閣，並將發起對新內閣的信任案投票，試圖以置之死地而後生的方法為新緊縮政策背書

現時發展：

甲問題：已被解決。德國總理釋放信號，同意歐央行對私人債權人在新一輪希臘援助計劃中的角色

乙問題：相關官員將在本週一完成為期兩天的討論，歐盟財長峰會將在本週四及週五舉行

丙問題：信任案投票時間已三次更改，現定當地時間週二投票，預計週二晚間有投票結果

重要性及分析：

甲問題：現時重要性最低，且已經解決，但是對資本市場的長遠傷害頗大。私人債券人對希臘債的“自願延期”將掩蓋希臘債實際上default的事實。由於default條件未被觸動，CDS購買者將無法獲得應有賠償，CDS合約將失去保險作用，變成無價值的廢紙。從短處說，歐豬將來在公開市場融資將會因風險赤裸而更困難；從長遠說，資本市場的避險情緒將會提高，對風險資產並非好事。

乙問題：雖然重要，但不會有什麽驚喜或驚悚的結果

丙問題：最為重要及迫切，信任案若不被通過，則其它外部援助計劃都是廢話，雷曼式的崩盤將會出現。路透的民調顯示支持和反對新緊縮計劃的希臘民眾各佔一半，投標結果變數極大。有雷曼及首輪TARP令人大跌眼鏡的例子在先，市場或會先將壞結果priced in。