國美電器 (0493.HK) --- 2011半年業績簡評

+ 上半年收入增長19.8%，毛利39.5%，每股盈利增長15.6%

+ 銷售毛利率雖然由去年上半年10.8%上升至12.5%，綜合毛利率18.3%(綜合毛利率 =（毛利＋其他收入）／收入）

+ 同店銷售7.4%，主要對手蘇寧電器為3.1%,。二線城市的同店增長較一線城市店鋪快

+ 較特別是管理層預期今年的租金相對銷售比率上升0.3%，員工支出對銷售上升0.3%-0.5%，但上半年兩個比率較去年下半年不升反降，這或由於部份分店於5-6月開幕，此戶本將於下半年業績會，營運溢利率會因而下跌

+ 新管理層的發展策略由以往的追求營運效率，改為急速擴張，但營運效率卻有所改善，此點是否有持續性值得繼續監察

+ 今年管理層計劃開約260家新店；預計到2014年店鋪數量將從上半年的938家增至1,600家。2011年資本支出人民幣11億元

+ 公司預計3年內綜合毛利率將提高至22%-23%，營業收入每年將增長15%

+ 上半年業績對版，維持合理值$4，估值範圍介乎$3.5至$5。