維達國際 (3331.HK) --- 2011半年業績簡評

+ 營業額為21億9500萬港元(下同)，按年上升30%，平均售價上升16%，銷售量增加12.5%，管理層解釋較慢的銷售增長是受產能影響，今年第四季新的產能投產後將再加快增長

+ 木槳價格上升33%，毛利率由32.1%下跌至27.7%

+ 貸款金額大幅上升至14億5700萬，淨負債約為9億3000萬，淨負債比率32%，資金主要應付擴張產能的資本開支，其中8成借貸為港元

+ 木槳價格繼續下跌，但維達的存貨仍夠約5個月使用，因此預期下半年維達的毛利只有輕微幫助。但是若果木槳價格在低位徘徊甚至持續跌勢，2012年上半年維達的毛利率將有明顯改善

+ 現價$9.66計，2011年預測市盈率約22倍，合理值$11，估值範圍介乎8.6至$12.9。