聯泰控股(0311.HK)) --- 業務簡介

最近讀到服裝生產商聯泰控股(0311.HK)行政總裁陳亨利接受新一期的《香港紡織報》訪問，他指出由於棉價大幅波動，反而令製衣商和客戶的合作從過往的客戶主導變為更密切的雙向關係，共同尋求減低整體成本，達致雙贏局面。

聯泰控股的主要客戶包括Adidas、 Dillard’s、Esprit、Targus及Polo Ralph Lauren等名牌。陳亨利以毛衣為例，客戶願意在春節淡季前先下部分秋季訂單測試市場反應，讓聯泰可先訂毛料，到秋季時，聯泰便可主力生產受歡迎的款式，亦不用提高工資吸引工人加班趕單。同時，客戶亦不用因錯判市場口味而造成積壓存貨的風險。簡單來說，聯泰要做的是吸引客戶把部分訂單由旺季分散到淡季生產，遷就自己的要求。聽起來這個合作方式十分簡單，不過要達到這個目的，聯泰除了須要跟客戶有良好關係，也要有足夠的牙力才能說服客戶微調市場策略，一般小型製造商便很難模仿。

當然，能得到客戶體諒和遷就，對聯泰有利，不過更重要是歐美仍然是其主要出口市場，佔總收入近80%，利好因素未能抵銷此負面影響。事實上，歐美的消費市場將持續疲弱，再者，受棉花價格上升、國內最低工資、及歐債危機的負面影響，聯泰實在缺乏上升動力。

另外，成衣及配件市場競爭劇烈，小型製造商將成為炮灰。聯泰在生意呆滯，競爭對手遇危機時，正是有實力者的吞併機會，對未來業務增長有利。可是，投資者並不喜歡把錢放在混亂的地方，成衣製造業的戰國時代將維持一段時間，這解釋為何聯泰的股價停滯不前。不過，當棉花價格轉趨平穩、戰局明朗化時，聯泰的股價便會明顯跑出，即使現在似乎不是投資時機，但仍值得留意。