IVI 即日觀點

IVI 即日觀點 <2011/04/11 - 2011/04/19>

(以下原刊於客戶的每日通訊，現轉載以回應網友林奇的詢問)



2011-04-19

標普調低美國信貸前景評級，令市場振盪。 不過最後美國的實際評級應不會下調，因為這將牽一髮動全身, 其 他國家的信貸評級都將受到壓力。其實， 投資者已一早清楚美國的債務狀況，從匯市和債市觀察， 市場對此新聞的反應並不如報章頭條般大，美匯和美債皆升。 反而是歐洲方面的消息比美國更讓人困擾。 希臘一份報章指希臘將進行債務重組；同時， 有報導表示芬蘭有可能會反對歐盟對葡萄牙的援助計劃 - 投資者對希臘和葡萄牙的雙重擔心令兩國10年債收益率又創新高， 歐元遭遇一個月來單日最大跌幅，避險貨幣及商品升， 歐洲股市大跌。在葡萄牙未得到實際援助前， 歐債危機定會不時出來驚嚇市場一段時間。 建議繼續維持之前的倉位， 即以較高的現金比重和認沽期權對沖大市。



2011-04-18



人行昨晚今年第四次加存款準備金率，預期鎖定的資金有3500到 4000億人民幣。由於銀行間流動性過剩，加上到期票據多， 此次操作的目的應該是對沖本年一到二季逆回購所注入銀行系統的流 動性。而且，今年至今，人行一個月加一次存款準備金， 一個半月加一次定存及貸款息， 市場應該已經習慣這種常態緊縮， 故本次再加存準率對市場應無顯著大幅的影響。 而希臘財長死鴨子嘴硬，拒絕考慮債務重組， 並獲得法國和世界貨幣基金組織撐腰。 其實其最後選擇債務重組應已無疑問， 問題是究竟是有計劃的重組還是無法償還債務後被迫重組。其主權債 CDS升幅嚇人，歐羅也從高位下跌，顯見市場擔心有所增加， 但應尚未到達恐慌程度。港股方面，上個星期調整遇到阻力， 方向不明，預計本週調整會繼續，好淡爭持的局面會逐漸向淡演變。 然而未有明確轉市信號前，還是宜跟大勢行動， 同時逐步增加現金比重，不必太激進。



2011-04-15

鳳凰財經再次先聲奪人，引述消息稱中國三月CPI同比增5.3- 5.4%（高過路透和彭博 5.2%的預期），PPI增7.4%。在昨日已公佈的數據中， 三月新增貸款和M2同比增長亦高過市場預期。而且，雖然2010 年第一季中國貿易為逆差，但外匯儲備同期仍增長2000億美元， 這說明資本流入增多。故而，中國經濟增長勢頭未緩， 通脹壓力仍大。加上第二季人行到期票據多， 其在公開市場資金回籠操作難度加大， 所以已有傳言人行將在今日或下週五（22日）再加存款準備金率。 觀港股昨日走勢，投資者多小注短線炒賣二三線股，雖頂住大市， 但成交量跌，觀望氣氛頗濃。今日港股仍會持續爭持， 未必會沽太多，不過需小心十點前後公佈的CPI數據， 看一看市場反應再落注。



2011-04-14

總理溫家寶再次強調穩物價是中國首要和最緊迫任務， 市場已經預期明天早上公佈的CPI數據在5.2%。 工業金屬並未因為週二的大跌而吸引買家入場，昨日跌勢延續， 可見投資者對中國經濟放緩有一定顧慮。 歐債危機又因德國財政部長關於希臘債務重組的講話而稍為升溫, 及油價又上, 影響投資者風險胃納，令美匯雖整體微升，但對瑞郎卻再跌。 本港方面，恒指持續強勢已經頗久，現應該是時候調整。 相信今日投資者仍然會獲利回吐, 雖然未必會跌得多, 但可以購買認沽期權保護部份持倉。



2011-4-13

日本調高福島核事故評級，加上財務大臣表示311事 件經濟後果恐 多過預期，令全球投資者避險情緒上升，瑞郎強勢，美債價格升。 美國二月進出口皆下跌，貿易逆差收窄幅度減緩， 市場解讀非常負面。其實， 大幅上漲的商品貨物和能源價格妨礙經濟成長固然是重要因素， 但亦不可忽視季節性原因（中國農曆新年）。日本餘震不斷， 全球的產業鏈斷層應會進一步擴大，降低產出， 且價格高企會導致佔美國GDP七成的個人消費受壓， 故大摩調低美國2011年 經濟成長預期。同時， 英國通脹數據小過預期。 商品貨物及油價在全球經濟放緩的威脅下昨日創下近期來最大跌幅。 今日港股應延續避險和經濟放緩這兩個主題。 雖然早兩日我們建議減持股票增持現金， 不過昨日跌勢又有點意料之外，且看今天會否補回昨日裂口。 但是手頭上多了現金的不用急於買貨, 始終只是第一天跌。



2011-04-12

經過一輪向上調整後，日本再次餘震和核污染擴散惡化。日圓轉強、 日經下跌, 對港股有一定間接負面影響。 中國三月出口順差被市場解析為有更多緊縮空間， 而油價和資源價格上升亦讓投資者擔心美國經濟復甦因此受壓， 並且令聯儲局提前收緊貨幣政策，從而令生產放緩， 並減低對商品貨物的需求。聯邦公開市場委員會成員輪番登場，對Q E2的持續以及QE3的可能性各輸己見，令投資者在qe3中忽悠 ，美匯會繼續弱勢。但美10年債與同期TIPS的息差已攀升至三 年來的高位，加息預期升高對香港地產股表現不是好消息。 從中線看，港股動力開始減慢，有轉勢跡象， 繼續保持適當的現金比重，不宜過份進取，但不用過早做淡。



2011-04-11

美民主共和兩黨在上週五的最後一個小時通過了聯邦政府臨時預算， 各非應急性聯邦政府部門避免了15年來的第一次關門危機。 而美國通脹預期開始浮出水面，10年期國債連續三週收益率上升， 且在上週中、歐、巴西加息的影響下， 美匯疲弱，曾一度跌穿75。以美元為底的ICE WTI原油價格升至113.22， 高油價會打擊經濟復甦的可能性增大， 這將是今天市場比較關心的主題。 雖然中國三月總出口和銅進口數據皆季節性上升，且港匯持續強， 但恒指期權和牛熊證分佈顯示投資者對大市仍然看淡。4月份的恒指 支持和阻力位在23000至25000 – 換句話說，向上有約600點空間，向下則有1400點。 市場會對高油價有一定戒心，但未有沽出訊號，不要逆勢沽空， 可增持一點現金。



2011-04-20


雖然希臘和葡萄牙與德國10年 債之間的息差仍在歷史高位， 但歐洲各大基準指數昨日已趨穩定， 在大藍籌的帶領下收復部份失地，歐元在加息預期的支持下亦回升。 美國新增建築許可及新增房屋建設皆好過預期， 但剛剛開始的業績期給出的成績卻好壞參半，能源金融業乏善足陳， 且不斷有公司因日本供應鏈缺口而調低盈利預期。美匯維持弱勢， 今早一度又跌穿75，金價則一度升穿每盎司1500美元。 在美匯如此疲軟的情況下，港匯最近仍有走弱的趨勢，並非好兆頭。

本月還有個多星期便完結， 恒指在23000應有不錯支持，阻力位於24000， 升跌幅度剛好一半一半。雖然還不能確認調整是否完成， 但以最近調整幅度看，短線買上值搏率似乎高一點點。 加上從技術看，昨日下午，大市已經見反彈勢頭， 但卻在無明確原因的情況下遭遇阻力。因此， 今日可以先買入少許搏向上反彈(選股名單請參閱今天的Bullseye)，先看恒指回補昨日的下跌裂口。 唯須亦注碼控制風險，以防被兩面夾擊。