中海石油化學 (3983.HK) --- 2010年業績回顧

2010年業績重點：

¨ 收入增長18.4%至6,867.3百萬元(人民幣，下同)

¨ 毛利上升約27.3%至2,188.7百萬元

¨ 毛利率由2010年上半年30.8％增加至下半年32.7%；全年毛行率為31.9%

¨ 盈利較去年增長達22.8%至1,370百萬元



投資要點：

¨ 業績與我們預期大致接近；甲醇的收入和預期有偏差，主要因甲醇 800,000年產量的新生產設備於2010年12月1日投入商業運營，和公司公佈的投產日期有所分別。

¨ 在煤炭及天然氣的生產成本不斷上升，成本壓力將提高旗下產品的價格，但因中海石油化學母公司中國海洋石油提供天然氣，由於已簽訂長期合約，使公司的生產成本較為穩定，出現去年下半年的情況，毛利率因此而提高。

¨ 未來公司產能的增加亦令營業額進一步上升



估值： ¨ 維持先前的估值，估值範圍由$6.46至$10。