耀萊集團 (0970.HK) --- 估值篇

假設:

- 在北京汽車業務營業額於三年後增長一倍

- 毛利率維持於現水平11%

- 北京牌照限制對高級汽車市場銷售影響輕微

風險:

- 北京市政府會推出更嚴厲的汽車限購令，影響至高級汽車市場銷售

根據我們對耀萊集團假設，合理估值為$1.54，估值範圍為$1.36至$1.88。 由於以上估值，反映預期耀萊集團在北京汽車業務高速增長，如公司能獲得旗下汽車品牌在中國北部地區的經銷權，盈利將可進一步提升。另一方面，投資者需留意 公司在去年上半年經營現金流轉差的情況，由於上半年年報內並沒有詳細解釋，投資者應留意全年度經營現金流有否改善的跡象。同時汽車銷售的毛利率較低，公司 盈利對毛利率變動相對敏感。