紛美包裝 (468.HK) --- 2010年業績回顧

¨ 2010年產能94億個包裝，出售了共56.7億個包裝， 預期2012年前總產能約152億個包裝;

¨ 2010年收入11億6千萬人民幣，按年增加50.3%， 較預期好;

¨ 不過因聚乙烯價格、液體包裝紙板令成本增加，毛利率由34.8% 下降至2010年的31.8%

¨ 分銷(如運費)和行政開支亦大幅上升， 經營溢利由2009年的24.5%下降至2010年的20.6%

¨ 因此2010年純利2億零120萬元人民幣，同比上升22%， 較我們預期低;

¨ 每股盈利0.18元人民幣; ¨ 估值：合理值下調至$4.5，估值範圍$3.5至$5.5。