銀基集團 (0886.HK) --- 估值篇

假設

1. 集團的銷售額平均增長8%；

2. 永福醬酒和國窖1573系列43度白酒能完成全年60%的銷售目標；

3. 未來三年毛利率約45%；

4. 銷售及分銷費用佔營業額沒有大幅上升，維持與今年相若9%水平。

風險

1. 銀基集團雖為五糧液集團最大經銷商，但並非獨家經銷商，地位並沒有保證；

2. 新產品需要較預期更長時間才能被市場接受；

3. 國際市場銷售佔集團總收益近55%，出產價提升可能會對毛利造成壓力；

4. 上市時間較短，數據不足。

估值

已現時股價 $3.83計算市盈率為11.5倍，以未來三年平均盈利增長率13%計，PEG 0.88倍，引伸合理值為$4.3，估值範圍由$3.83至$4.95。估值不貴，但業績記錄尚短，投資風險頗高。