奧巴馬任期第三年

美國十一月的中期選舉將至，奧巴馬已上台差不多兩年，由於美國復甦舉步維艱，據最近民調顯示，56%受訪者否定奧巴馬處理經濟的表現。

其實這情況並不令人意外，據統計(表一)，美國總統四年任期的第二年，股市平均回報都比較差。雖然2010年只過了8個月，但是以今年股市的中途表現推斷，奧巴馬的第二年任期也很難逃得過此宿命。

深入一點觀察，幾可肯定這現象並 非巧合，可惜坊間沒有比較令人信服的解釋。如果硬要找個理由，較可能的原因是：新總統剛上任時都會急於將自己的競選承諾兌現，而市場亦普遍憧憬政治地貌改 變所帶來的一系列經濟刺激政策。但是，新政策在出現明顯效果前，會出現大大小小的變數，許多投資者亦會因懷疑和不確定而觀望一段時間。在此期間，股市表現 自然稍稍遜色。

現在我們最關心是奧巴馬步入第三年任期後股市的表現。從表一可發現更有趣是在歷屆總統的第三年任期，股市平均回報都較高，直到最後一年股市便轉趨平淡。根據杜指和標普500歷史，自1943年從羅斯福 (Franklin D Roosevelt)開始，到上屆表現極差的喬治布殊(George W Bush)的第三年任期都未曾出現過負回報。理由是到了第三年，新政策效果顯現，先前的不確定因素消除，股市表現都會較強勁。最後去到第四年，不論為了連任或全身而退，白宮主人都不會推出激烈的刺激政策，股市亦會安全過渡。

雖然我們不相信歷史會簡單重覆，但是以現時宏觀環境判斷，我們認為歷史將會重演。如果來年奧巴馬在民調的支持率飊升，請不要感到意外。