大昌行 (1828.HK)

業務簡介

- 大昌行主要從事汽車銷售及相關業務，佔營業額76.5%，其他業務包括食品及物流業務；

- 於香港及澳門代理及分銷的品牌有：Acura、奧迪、賓利、本田、五十鈴、猛獅、日產、Opel、Saab UD TRUCKS、及Bugatti；

- 於中國大陸代理的品牌有：賓利、布嘉迪、東風本田、東風日產、一汽奧迪、一汽吉林、一汽馬自達、一汽豐田、廣汽本田、廣汽豐田、廣汽傳祺、海馬汽車、五十鈴、雷克薩斯、梅賽德斯－奔馳、慶鈴、雷諾、上海通用別克、上海通用雪佛蘭及上汽大眾。

2010年業績

- 2010年收入322億港元，較2009年上升45.5%；

- 報告純利14億港元，較同期上升98.7%，核心純利10億6800萬，上升57.3%；

- 業績強勁主要受內地汽車市場推動，該分部營業額達193億，上升64.6%，佔汽車和相關分部的78.5%；

估值

- 從歷史PE看，現價PE 為11.5倍僅屬合理。不過相信集團的規模效益已現，預期集團能維持較高的ROE水平，這將觸發價值重估。合理值為$11，合值範圍$9.5至$13。

風險

- 國內銷售增長遜於預期； - 過份擴張令成本失控而壓低盈利率。