ASM太平洋 (0522.HK)

好股難求，好的高科技工業股更難求。說的是主要業務為設計和製造半導體製造商所用的器材和物料的ASM太平洋。2008和09年是半導體業困難的一年，但自09年下半年全球經濟復甦，半導體製造商再度擴張，ASM太平洋09年下半年業績明顯改善。相信未來數年，半導體製造商投放於設備支出的金額將回復到07年的水平。

雖然半導體器材業競爭激烈，但從往績看，ASM太平洋在技術和銷售上都能保持優勢，相信這是由於管理層經驗豐富。就如海嘯期間，不少工業廠商都因突如其來的衝擊，在存貨和收賬上出現問題，因周轉不靈，不是倒閉收場便是裁員減生產線。但是ASM太平洋不單在財務上保持穩健，仍能在低潮時期派發高息，同時亦在半導體市場放緩時，藝高人膽大的發展LED業務，把海嘯的負面影響減至最低。ASM太平洋表示，現時公司有足夠設備支援LED的裝嵌業務。一般來說，世界各地的LED公司的營運模式都由上游晶片整合到下游封裝，因此為滿足客戶一條龍服務要求，公司亦會繼續發展LED引線框架及高亮度LED的封裝，成為LED市場的全方位解決方案的供應商，才能在市場佔一席位。

事實上公司發展LED業務的確是明智之舉，時機亦把握得十分好。隨著環保節意識興起，LED用途亦十分多元化(除了一般照明外，LED也可用於電視、筆記型電腦顯示屏)，LED的普及應用是未來環球大勢所趨，不論在實際上或炒作上都具幻想空間。相信LED業務將成為ASM太平洋增長動力的另一頭馬車。

在選股上，我們會避開業務集中歐美市場的公司。ASM太平洋來的主要業務國家頭三位為中國、台灣和韓國，分別佔營業額的33.6%、20%和14.9%。而歐美國家的銷售只佔4.3%，中台韓的需求增長能抵銷歐美的負面影響。

ASM太平洋現時市盈率約25.4倍，但由於09年上半年業績的扭曲或未能反映復甦情況。若以09年下半年和10年第一季業績作參考修正，市盈率可降低至17倍，預期公司未來三年平均盈利增長20%，現價$60.5估值便宜，相信有約50%估值重估空間，因此我們會把ASM太平洋加入觀察名單。