見高即沉? －建滔積層板（1888）

建滔積層板高見$8.56後回落至$6.16，是否再次應驗了「見高即沉」的魔咒？

建滔積層板生產用覆銅面板，是印刷線路板的基本原料，由一塊完全固化樹脂的薄板組成，而薄板兩面均以銅箔覆蓋，是各類電子產品的必需零件。

1）產品供不應求

產品在今年首4月出現供不應求情況，庫存亦在4月份時估清。平均售價因此而上升，但管理層認為售價仍有提升空間。預計2010年年底產能提升至55200m/sheet，使用率95%，平均售價為$130。

2）原材料上升壓力轉嫁給客戶

2009年下半年原材料銅的價格上升，2010年的成本較2009年高，但因可轉嫁予客戶，2010年毛利率料可保持。

3）財務穩健

2009年淨負債9.54億，負債股本之比率10.35%，2010年資本開支約10億，正自由現金流，財務穩健。

總結 : 或有盈利驚喜

預期建滔積層板2010年每股盈利為$0.83，未來五年平均複式盈利增長率10%，以PEG計算合理市盈率為10倍，估值$8.3。但因建滔的產品供不應求，今年上半年的貨品平均售價和產能使用率仍有上調高空間，上半年業績或會超出市場預期，全年每股盈利或見$0.9，再給予較高的11倍市盈率，合理價可達$9.9。最近股價再次見高即沉，是低買高沽的短線機會。