買零售金飾股等於買金？

如提到投資黃金的Proxy，股民首先會想起黃金基金和金礦股，繼而便是零售金飾股(之前我們曾對選擇金礦股作分析，詳情請看http://hk.myblog.yahoo.com/sober-man/article?mid=250)。但零售金飾股跟金價的相關程度又是否如想像高呢？在零售金飾股中我們選了較出名的周生生、六福和景福作比較，根據2000年到2010年5月數據，黃金價格的二次方與零售金飾行業的股價存在頗高的相關度(圖一)。如預期黃金價格將持續上升，投資零售金飾行業實為可考慮的選擇。三間零售金飾股中，以周生生及六福集團跟金價的相關係數為最高，在此作一個簡單比較。

 

由於兩間公司的財政結算日期不同，不能把業績直接比較，但從過去5年公司的數據比較，顯示六福集團無論營運效率及銷售增長都比周生生優勝 (圖二和圖三) 。雖然六福集團及周生生的業務都以零售金飾為主，動力都來自中國大陸，但生意模式卻不相同。周生生以自營店為發展模式，目前在內地自營店舖總數有143間。相反，六福集團的策略是以特許經營模式作為打入中國市場的先遣部隊，分別有437間特許經營店及32間自營店，在中國客戶對六福品牌熟悉度增加後，再逐漸增加自營店的比例。

 

因篇幅關係我們在此沒有詳細分析以上兩間公司，但是從生意模式角度，六福集團在品牌發展和經營上較有優勢，因此如看好黃金，又看好零售飾金股，在選擇上可考慮六福集團。