USD/CNY Snapshot

由於中國重新啟動人民幣滙率改革，美元兌人民幣升至6.7976新高，刺激環球股市上升，恒指大升625點。今天大升是意料之內，不過我們懷疑匯改消息對股市的影響力能否維持。首先匯改細節含糊，雖然語氣暗示人民幣升值，但是因跟一籃子貨幣掛鉤，實際上兌美元卻可升可跌。第二，人民幣升值對中國經濟是兩利刃，一邊能激勵內需消費，一邊則是緊縮工具，也對內地勞工密集的出口工業在最低工資上調壓力上雪上加霜。以現時的消息看，很難判斷匯改是否只是G20峰會前的虛招，不過就算匯改正式啟動，人民幣也只會溫和升值，以把經濟增長負面影響減至最輕微，長遠來看對中國經濟結構轉型也未必是壞事，不過有一點可以肯定，升值對美國出口和歐洲債務危機幫助不大。今次匯改消息，會令市場對內需股的長期價值重估。對商品股也有短期刺激，不過相信維持不久。