航運股與波羅的海指數背馳

波羅的海指數近日高見4209點，較今年2月低位2566點上升64% (圖一)，但是自4月初起BDI走勢卻與環球乾散貨相關的航運股背馳(圖二、三及四)。這是由於中國鋼鐵製造商失去跟鐵礦石供應商的價格談判話語權，新一季的價格可能繼續大漲，中國鋼鐵廠為了以較便宜價錢補充存貨，便要趕在第三季前入貨，引致乾散貨運費因短期需求增加而上升。但另一方面，市場擔憂環球經濟雙底衰退的機會增加會使對航運需求下跌，航運股股價因而受壓，使實體經濟和市場價格出現分歧。

然而，第二季的鐵礦協議價已定，以粉礦為例，計及航運費用，國內鋼企最終結算的品位63.5%粉礦價格將大約在135美元/噸，比2009年的上升近一倍，這將減少鐵廠第三季的需求，而且第二季或多或少超額回補一部份第三季的存貨，來季BDI或會出現調整。但是鑑於國內本身對鐵礦石供不應求，就算第三季鐵礦石價格上升，對乾散貨航運的需求也依然懇切，BDI大方向仍然趨向上升。而且我們相信環球經濟雙底衰退出現的機會較市場預期低，只要控制適量比重，乾散貨航運股可以是危機中的吸納良機。