莎莎國際 (0178.HK) --- 簡介篇

莎莎(0178.HK)及卓悅(0653.HK)擁有香港中低階化妝品零售市場大部份市場份額，其餘份額則由卡萊美、天使及較小型的商店擁有。兩者之中，莎莎首創“一站式”銷售模式，在以百貨公司“專櫃專賣”為主的香港化妝品市場中另闢奚徑，又因其物美價廉而廣受消費者歡迎。

據說莎莎每2秒就有一筆交易發生，每10秒賣出一支口紅，每12秒賣出一瓶香水。這其中，內地顧客至少佔了四成，且其平均消費額為港幣600元。故此，內地旅客貢獻了莎莎大部份香港零售業務的收入。但由於香港市場經已飽和，行業競爭日趨劇烈，我們預期明年其同店增長將減慢至中個位數。

香港銷售增長減慢，莎莎很自然地將目光移去中國大陸市場。內地百貨商場的專櫃銷售模式佔化妝品市場近70％的份額，而化妝品折扣店則幾近於零，而在一個成熟的化妝品市場，兩者應各佔一半。將這一點與上文所述莎莎的顧客結構加起來看，則其向大陸擴張應該不失為一個好主意。令人遺憾的是，莎莎自從四年前踏足中國化妝品零售業務後，連年虧損。雖然虧損額在2008年連續三年上揚後（2005年為1700萬；2006年為2100萬；2007年為2700萬）於08年開始收窄，但虧損的主因乃是其沿用的香港經營模式在內地基本上失效 – 這才是我們所擔心的。

若將其折扣品算在內，莎莎在香港的經營模式可稱得上是成本導向（Cost Leadership）。其取得成功的原因如下：

1. 渠道 – 在香港蒐集全球的日化用品品牌尾貨，故進貨渠道極廣，平均每年引進 6000個新品種，而店內銷售保持在15000種產品，約400種品牌。

2. 價格 – 在本港不需要繳交化妝品稅。故公司不但可維持其產品的低廉價格，更經常通過折扣商品，試用裝，和臨近保質期結束的商品來吸引顧客。

3. 廣告 – 代理名牌產品為主，小牌產品為輔。以莎莎本身的知名度及可信度為小牌產品宣傳及背書，毋須任何廣告費用。

明天將繼續分析莎莎在中國市場發展困難之處及管理層的應對方法。