創維數碼 (0751.HK) --- 估值篇

假設：

1. 未來三年營業額平均增長為14%；

2. 本財年毛利率受行業促銷屯積存貨所影響，較去財年下跌2.4%至19%；

3. 未來重點產品LED平板電視的毛利率較高，未來兩年公司毛利率維持於20%；

4. 優惠稅率相繼到期，所得稅率將逐步上升至5年後25%。

風險：

1. 行業爆發減價戰，令公司毛利率受壓；

2. 創維電視機因產品質素欠佳，市場份額縮小，銷售額較預期差；

估值：

以未來3年預期每股盈利增長率計算，合理股值為$5.7，估值範圍為$4.16 - $6.27。以昨天收市價$4.96計算，市盈率為9.5，PEG為0.87。由於行業的競爭大，而毛利率對產品售價十分敏感，令估值可出現大幅偏差，投資風險頗高。