流動性陷阱?

歐洲央行公布在上周買入了14億歐元的的歐元區國債。從5月開始，歐洲央行已累積購買了超過630億歐元的債券。雖然上周的購買量是歷來最多，但相信今日財經版最多人談論的是日本央行於昨日突然宣布把利率由0.1%降至0 - 0.1%之間，並成立一個5萬億日圓的基金，計劃購買私營及公營資產，以希望推動經濟增長。令人訝異不止日本的舉動，昨日澳洲央行亦決定不加息，維持利率4.5%，理由是通脹放緩。

現時市場最關心的是美國聯儲局將會如何應付環球央行放水行動。事實上QE2已出現千呼萬喚姿態，而聯儲局內部亦由較一致的觀點開始見分歧。當中以費城儲備銀行總裁Charles Plosser的態度較保守，他認為在現行政策未見成效前，不應該推行第二輪量寬政策。相反，美國芝加哥儲行總裁Charles Evans和紐約儲行總裁William Dudley則認為，聯儲局應大幅放寬貨幣政策，以刺激經濟復甦。

之前我們認為聯儲局推出QE2的機會十分微，經過數個月變化後，美國經濟仍然不濟，失業率居高不下，再加上歐洲和日本正在墮入流動性陷阱中仍然不顧後果的印銀紙，美國聯儲局也不得不傻鬥傻的加入混戰再推第二輪量化寬鬆政策。美國將於本周五公布就業數據，令人失望的結果相信將會是推出QE2的催化劑。

投資者要留意韓國、泰國、印度、巴西、哥倫比亞等央行已相繼推出各種措施以干預匯率或限制投機熱錢流入，但仍未見香港金管局推出任何防範措施。