銀基集團 (0886.HK) --- 2011上半財年業績回顧 (下)

銀基集團上半年的業績大幅超出了我們的預期，其盈上升主要是因為上半年集團的酒類產品是價格上升10%及內地對白酒的需求強勁，有見及此我們也提高了對該集團的全年估值。

據集團主席梁國興表示，內地白酒市場增長強勁，下半年集團期下的酒類產品會再提價15％。但由於中國市場對高端白酒的需求旺盛，而且時常出現斷貨的情況加上春節的傳統消費旺季，故此我們相信加價並不會對集團的白酒銷量造成負面的影響。年報中則透露截至二零一零年九月三十日止，集團在中國的銷售額接近全年銷售目標的40%，而已簽合同的銷售數量達到全年銷售目標的83%。

再者，大家可能會留意到該集團今年的毛利率較去年同期下降了8%至42.7％，主要由於集團今年同時推出了永福醬酒和國窖1573系列43度白酒兩個新產品而提供優惠予零售商所至。此現象相信只會在有新產品出時出現，並不會長遠拖低集團的毛利率。

綜合以上的觀點，我們把銀基集團今年的合理估值提升，範圍由$5.1至$7。