物美商業 (8277.HK) --- 簡介篇

於創業板掛牌的物美商業之所以受到大眾注意， 是始於有中國私募教父之稱的趙丹陽在巴菲特的慈善午餐宴上， 大力推介這間公司，成功借得股神為其投資作宣傳， 報章雜誌廣泛報導。事隔一年多，股價己由8塊多升至現在20多元 。當然，股神的午餐只是催化劑， 最後也得靠物美商業本身質素優秀，才能得到市場追捧。

物美商業主要在北京、天津和浙江等地經營超級市場和便利店，觀其 2005年至2009年的業績，不論在銷售增長、 經營效率和現金流表現也有不錯表現，股價大幅上升得理所當然。

其實中國的超市競爭十分激烈， 不過物美積極透過收購其他小型超市擴張版圖， 如已完成收購的美廉美、浙江供銷、老大房、易初蓮花等。 已達到規模效益的物美商業， 能使用本身優勢改善這些經營效率較差的超市。就以陳列來說， 物美便使用主題專區、關聯陳列、情景陳列、 燈光等來提高貨品檔次，刺激顧客購買慾。另外， 物美亦進行商品價格優化策略， 即有系統地對商品進行價格分析和市場調查， 以顧客最能接受的價格訂價，以保持競爭力。 這些提高營運效率的方法都是一般超市難以仿效。

未來併購仍然是物美商業增長模式。由於今年沒有重大併購交易， 直至2010年9月，物美擁有483間店鋪(表一)， 較上年年底只增加了14間，跟2008年和2009年相比增長大 幅減少。 能否繼續找到有規模的併購目標是集團未來增長的主要關鍵。 管理層表示集團正進行數宗收購，亦計劃使用4億資本開支開設和改 建店鋪。截至2010年年中，物美持有現金約11億2千萬， 銀行貸款4億400萬，資產負債率59%，自由現金流充裕， 財務穩健，足以支持未來併購發展之用。