物美商業 (8277.HK) --- 估值篇

以下是物美商業 (8277.HK)的估值假設:

1) 受惠中國的通脹升溫，估計2010年全年的同店銷售增長約9.5%；

2) 估計今年店鋪銷售面積約64萬平方米，明年增加至76萬平方米；

3) 北京仍然是物美商業的主要市場，佔其總營業額77%。公司會逐步轉攻其他城市，發展空間仍十分大，因此會以十年三階段的模型計算；

4) 第一階段由2011至2015年，複式盈利增長20%；第二階段由2016至2020，複式增長減慢至15%；

5) 以折現現金流推算，合理價值$20.6，若考慮其他風險因素，悲觀和樂觀估值範圍可達$16至$28，風險為高；

6) 以現價$19.98計，2010-12年預測市盈率分別為40.6X、33.9X、及28X，現價已反映未來數年估值，並不便宜。