一週新聞點評

人行於十二月二十五日下午四點宣佈上調貸款及存款利率皆二十五點子。

點評：

這是央行自10月19號以來，十個禮拜內的第二次加息。當然，之前的準備表演也做了不少，包括兩次上調存款準備金率，以輿論降低人民幣匯率的上升壓力，讓御用經濟學家和人行公開市場委員會成員發表短期內不宜再次加息的言論，以及讓周小川發表模棱兩可的講話來安撫資產市場。於是，在大家對年底前加息的預期減低的時候，加息政策再次出臺。

對於這次加息的時機，我們並不驚訝。事實上，於12月24號的newsletter上，我們還特別提醒了訂閱者們央行在聖誕加息的可能性。央行加息的可能性不會因聖誕的來臨而增加，但是市場卻可能會因為假日氣氛而將其遺忘。中國並不放聖誕假，決策者爲了讓貨幣政策發揮出最大效果而選擇在“奇呢”時段出招亦不鮮見。聖誕出招的好處是國際市場可藉假期和開市時間差而將衝擊部份消化，而國內投資者則可有時間好好思考一下本次加息的實際意義，不至於因恐慌而拖累資產市場表現。

其實自十月突然加息之後，中國政府已經表示適度寬鬆的貨幣政策將會在2011年變為穩健。其傾向於“緊縮”的態度之明確已反映在中港兩地市場最近三個星期以來逆全球升勢而行的走向上。尤其在十一月通脹數字被公開後，再次加息就像懸在投資者頭上的利刃，讓股市無力延續九月的升勢，交投冷淡。與美國百花齊放的經濟前景相比，短期內的中港股市實在是不夠吸引。於是機構投資者或是按兵不動，或是將資金暫時抽往美國，這從近期港匯的弱勢上可以看出端倪。如今這柄利刃已經落下，至少兩個月至一季內，市場再無須擔心其被再次舉起。機構投資者或會於此時重新部署，市場可能反而有上升動力。這或許讓大家更放心 – 起碼我們可以安心過年。



北京政府宣佈明年將僅為新汽車和小客車發放牌照24萬個，且只有住所地在北京市的個人可以獲得一個牌照。

點評：

此政策針對的是北京日益擁擠的路面交通，市場對此消息反應甚大。北京是中國極重要的汽車市場所在地，需求非常密集。截至2010年10月，每3.5個北京市民就擁有一輛車 – 這還未將不擁有北京戶籍的外來人口計算在內。中國汽車流通協會指出，受此發牌限制政策影響，預計明年北京市場銷售的新車將比今年下降50%左右，至40多萬輛。

其實，這並非是北京政府首次嘗試用行政手段改善市內交通。早於2006年，北京政府就規定一輛非商用汽車（根據其車牌尾數）只可以於每週的單日或雙日上公路。這樣，市民可能被迫增加搭乘公共交通工具的頻率，單日路面交通壓力就可被大大舒緩。願望是好的，但實際效果卻令人失望 –繁忙時間的內四環還是猶如移動停車場。原因倒不難理解，中國人一向講究上有政策，下有對策。爲了每天能開車，許多北京人直接買了兩輛車。此政策所收實效也就可想而知了。

再來看此次措施，是否真的如中國汽車流通協會所指會大幅削減北京本地的汽車銷售？或許。對北京的交通情況會否有緩解？對中國整體汽車需求是否有負面影響？未必。根據中國的相關政策和法規，只要車輛具正規的發票、合格證、購置稅和強制保險，在全國任何一個正規汽車交易市場所購買的車都在法律意義上受到政府許可。故此，車主如不能在北京註冊新車，完全可將新車登記在外地親友名下，以外地車牌在北京開車。這只是其中一個漏洞，我們相信類似可加以利用的漏洞還有很多。北京政府的這個新舉措對中國整體車市的影響應該是微不足道，市場現時對這則新聞過度解讀。