順誠控股 (0531.HK) --- 估值篇

由於順誠發展中國業務才剛起步，缺乏往績， 我們只可基於管理層的公開講話作預測：

1) 董事長董山輝表示公司今年營業額近6億美元；

2) 管理層預期需時2至3年才可成功為集團的外銷導向轉型內需打好基 礎，目標是佔銷售額的30% - 50%，我們預期3年後中國業務的銷售額可達總收入的3成，20 15年則達一半的目標；


3) 未來五年平均毛利率和純利率維持2010年上半年水平。

順誠現價$1.45，2010年的預測市盈率8.8倍， 以五年盈利增長率估算，合理估值為$1.85，估值範圍由$1. 48至$2.22。風險為轉型中國內需步伐較預期慢， 甚至遇到發展阻滯。