領匯(0823.HK) --- 2010上半財年回顧

領匯房產基金已升至我們的樂觀估值以上，今天作檢討。

- 2010/11上半財年，平均加租22.7%；

- 2010/11下半財年，將有12.8%商鋪租約期滿；

- 出租率近91%，平均每月呎租近$31.7；

- 集團的物業組合中共有180個零售店鋪和停車場，其中有8個資產 提升項目(AEI)進行中，4個待審批，20個規劃中；

- 集團資產負債比率十分低，上半財年更下降至17.1%；

- 可動用流動資金則有$21.6億，管理層表示正物色收購機會；

- 未來兩至三年仍能維持派發穩定股息，以現價計算， 預期未來三年平均股息回報有4%以上；

- 關於社會輿論對領匯加租的批評，對管理層壓力不大。

結論：即使領匯的升幅已多，並達到我們的樂觀估值， 不過由於低息環境和資產質素優良，估值仍然合理。