城市電訊 (1137.HK) --- 全年業績回顧

城市電訊剛於上星期公佈2010及2011年度業績，以下是本年業績重點：

1. 在去年11月推出大型99港元寬頻服務推薦計劃，令公司寬頻服務用戶本財政年度大幅增加135,000名用戶，同時顧客流失率低於1％。

2. 業務拓展策略作出改變，由剛過去財政年度以價格優勢增加市場佔有率，改以增加每用戶平均收入(ARPU)為目標。

3. 本年度派息比率為全年淨盈利的65%，管理層預期在固網電訊業務產生現金的能力持續改善後，派息比率將維持60－90%。

總結：本年度業績合乎我們今年7月對公司業績的預測，我們對城市電訊的前景樂觀，故維持在投資組合內比重。預計未來幾年在自由現金流持續增加下，股息派發比率將會持續上升。根據折現自由現金流計算，城市電訊合理價值為$6.71，估值範圍為＄5.72至$7.95。