中國聯塑 (2128.HK) --- 估值篇

假設 :

1. 中國聯塑的市場佔有率由現時的一成，擴充至2013年的兩成，即實際產量需每年增長三成；

2. PVC 和 PE的價格從2010年下半年大幅反彈上升，對毛利產生頗大壓力，不過由於塑管需求懇切，成本可轉嫁於客戶，加上生產效率上升(跟2010年上半年比較)，假設未來三年的生產效率和毛利率分別維持在78%和25%；

3. 以自由現金流計算，合理估值$5.6，悲觀和樂觀的估值分別為$4.5至$7.1。

4. 風險為公司缺乏往績、塑管需求未及預期、原材料成本急升而未能轉嫁客戶。