勝利管道 (1080.HK) --- 估值篇

勝利管道在經歷了市場過度樂觀的預期及中國政府的緊縮措施之後，上半年盈利較去年同期大幅下降50%。相信該集團2010年的盈利增長將回到正常的水平。我們的預測則基於己下幾點:

1) 考慮到2009年大量工程在同一時間進行的情況不會在今明兩年出現，因此我們預期盈利增長將回復到2008年的正常水平。

2) 成本加成定價模式依然能有效的運作，使該集團能轉嫁原材料及勞工成本予買方。

3) 毛利率維持與上半年相若水平。

該集團於上半年持有11億6800萬元人民幣的現金，財務健康。己現價1.71計算2010年預測市盈率24倍，理估值為$1.4估值範圍由$1. 2至$1.75。