城市電訊回顧 ( 1137 )

數個星期前我們討論過城市電訊，現價已跌破$4，現在檢討是否買入機會。

假設：

1) 營業額切合管理層預期；

2) 2010年資本開支為33億，2011年後約營業額10％；

3) 於2011年首季擭得免費電視牌照，並於6年內投資10億元於免費電視業務；

4）其他寬頻服務商的經營策略不能阻止城市電訊持續增加市場份額之勢。

風險：

1) 競爭對手“割喉式”減價，導致新顧客增長速度放緩和客戶流失；

2) 1GB寬頻未能成為市場新貴，新用戶傾向使用100MB寬頻。



根據折現自由現金流計算，維持合理價值為7.14港元，估值範圍由4.15元至8.13元，風險頗高。城市電訊受經濟環境影響較輕，加上管理層預期將於每年派發高股息回饋股東，以收市價$3.79來算，值得留意。