鳳凰衛視 (2008.HK) --- 估值篇

假設



1. 戶外媒體業務能脫離投資及發展階段，下半年繼續為公司帶來盈利。

2. 集團的營業額保持上半年的勢頭，2010年增長45%，其後至2013年回復到約14%增長。

3. 毛利率維持在36%。

4. 銷售及行政費用保持穩定，約13%。

風險

1. 在大陸鳳凰台需安裝衛星或收費電視才能收看，安裝的費用和收費的高低可能會限制擴展速度。

2. 由於廣播業在大陸依然受政府規管，其節目的播出可能會政府限制而影響收視率。

3. 大陸經濟大幅放緩，令廣告收入減少。

4. 新媒體業務未能在三網融合的形勢下快速增長。

估值

已現時股價 $2.51計算預期市盈率約為28.5倍, 即暗示集團市場認為未來五年的純利增長達到平均每年30%己上。但是我們以自由現金流折現的方法計算, 集團的合理股價應為$1.8，估值範圍由$1.3至$2.3。